毋庸置疑的是，在这一轮牛市中，比特币抢尽了风头，在其上涨的过程中占据的市场份额也越来越多，让山寨币们望尘莫及。在前几轮周期中，山寨币曾试图追赶比特币，但如今已成空想。流动性的阶梯式下滑，遏制了在整个市场范围内开启下一个山寨季的任何可能。
为回顾迄今为止发生的一切，并寻找相应的机会，我们可以重点分析一些相关类别，并衡量其最有价值资产的价格回报。
Memecoin
Memecoin 无疑是这轮周期的主题之一。在过去的一年里，因投资memecoin 而一夜暴富的投资者比中彩票暴富的幸运儿还多，同样的，因投资memecoin 而损失的财富也足以与税务机构收取的税收相当。
从百分比来看，memecoin 的总估值并没有像人们预期的那样发生太大变化，因为Dogecoin 和Shiba Inu 等代币占据了近一半的memecoin 市场份额，而涨幅却微乎其微。除了一些在以太坊上大获成功的代币外，大部分的memecoin 活动都发生在Solana 和最近的Base 上。回报率最高和新晋市值前十名中的3 个memecoin 都来自Solana，其中有两个代币的回报率甚至超过了五位数。
DeFi
说到DeFi 想到的就是收入、基本面和金融未来。随着越来越多的人加入链上交易，协议使用量、交易量及锁定总价值等指标都在上升，但这些数据能带来新一轮的DeFi Summer 吗？其实不然。
撇开创新和产品与市场的契合度不谈，当前DeFi（不包括1.0 时代）代币的价格回报简直惨不忍睹。除了Pendle 和The Graph 之外，其他项目都一败涂地。在过去的几年里，流动性质押作为重要赛道得到了大规模的增长和采用，但代表流动性封装的治理代币却没有获得增长。此外，与去中心化交易所相关的代币价格走势最差，只有Jupiter 是上涨的。
虽然上表数据已令人担忧，但该行业的先驱，即DeFi 1.0 时代的代币，更令人大跌眼镜。
DeFi 1.0 时代的协议估值、收益和使用率都很高，但事实证明，除非采用收益策略来抵消代币贬值，否则它们在本轮周期中的表现并不会理想。导致DeFi 协议代币表现不佳的一个反覆出现的问题是，除了流动性挖矿之外，代币缺乏其他实际用途。也许，费用转换会是一根救命稻草，它可以为用户提供实际收益，而不是通过代币释放来稀释用户的持有价值，从而为代币创造巨大的买压。
L1
到目前为止，L1 代币一直是投机者中最受欢迎、交易最频繁的类别，也是加密货币行业的门面。在比特币和以太坊的引领下，L1 代币历来表现出稳健的价格走势。该领域的进步催生了无数争夺市场主导地位的替代方案，它们的成功与是否有能力促进生态繁荣密切相关，比如能否吸引技术娴熟的构建者，并捕获与应用持续交互的庞大用户群。在某些情况下，L1 代币仅凭技术规格就足以立足市场。
上表中许多项目的价格回报相较USD 都成功翻了倍，但只有三个项目超越了L1 赛道的领导者，即比特币和以太坊。Solana 不仅因其回报率被誉为本轮周期中L1 的「头部玩家」 ，而且还迅速成为了市场上使用率最高的链之一，以及当之无愧的memecoin 中心。在币安智能链未能再现与上一轮上涨类似的shitcoin 热潮的情况下，Solana 取代了BSC 的地位。值得注意的是，尽管Kaspa 缺乏主流关注，交易量也相对较低，但它的收益却超过了Solana。
L2
为解决可扩展性和高昂的交易费用等问题，Rollup 已成为链上生态不可或缺的一部分。
与它们所利用的基础层不同，L2 的收益平平，Starknet 和Arbitrum 等低流通量、高估值的VC 链深陷亏损困境。与零知识和比特币基础架构相关的新概念则取得了可观的价值增长。
结论
在面对残酷的市场现实和各种清算邮件后，人们不免会认为山寨币的投资机会已经流逝。很明显，在这个节骨眼上，如果跟不上叙事浪潮，那么要想胜过比特币和以太坊的投资回报将变得越来越难。然而，除非你长期盯着市场行情或有足够的影响力，否则，要想抓住每一个趋势是不可能的。在如今的市场行情下，行业内满是负面情绪，而这也意味着投资者们需要重新平衡投资组合，并考虑风险。山寨币市场的未来还不明朗，但应该不会更糟了。
