我认为当前的市场调整，是一次必要的清洗过程，不仅清理掉了过度的投机杠杆，也让入手的筹码回流到了大户手中，特别是最近这两三个月进场的散户，当下正面临着巨大的压力。大户通常通过两种策略，来利用市场的恐惧情绪。一种策略是，通过加大抛售力度来制造市场的下跌，从而引发稀薄市场大规模清算，进一步加剧市场的下行趋势，在恐慌性抛售达到顶点时，大户趁机以低价收购比特币。与此同时，虽然比特币长期持有者还在抛售，但也有短期持有者在购买，只是相对之前来说，买盘力量有所下降。而短期持有者的 SOPR，可以用来帮助我们观察，他们是以盈利或亏损的状态进行交易。当 SOPR 值高于 1 的时候，意味着短期持有者在整体上正在以盈利的状态出售，而当 SOPR 值低于 1 的时候，代表他们正在以亏损状态出售。随着比特币价格的回撤，最近，短期持有者 SOPR 指标已经跌破 1 的关键水平。当短期持有者意识到，手中的筹码如果现在卖出，将会陷入亏损的时候，他们通常会面临两种选择。一方面，他们可能选择继续持有，期待价格反弹以避免亏损，由于这个群体的出售权重显著，相对来说会减少比特币的下行压力，不过之前提到过 97,000 美元的区域，这个重要的支撑水平一度失守，但现在又重新被夺了回来，短期持有者通常在这种情况下，会选择持有，而不是以亏本出售。而一旦比特币回升到他们的成本线附近，一部分人很快就会选择保本卖出，导致比特币会在这里有些徘徊。
如果要突破 10 万美元，并进一步恢复上涨，我们还需要等待美国投资者活跃起来。当然，最近两三个月进场的散户，还有另一种选择，那就是选择割肉离场，以减少进一步的损失。所以，在美国投资者缺席的情况下，比特币保持在相对安全的水平，是重要的。这一波圣诞节的反弹，来得非常及时，减少了我们跌破 50 日均线的风险。
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