وقال تي إس لومبارد إن الارتفاع في عائدات سندات الخزانة يتوافق مع تخفيضات أسعار الفائدة السابقة غير الركودية التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولا يشكل تأثيرا هبوطيا على الأصول الخطية
قال تي إس لومبارد إن المخاوف بشأن ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأميركية والخطأ السياسي المفترض لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ربما تكون مبالغ فيها.
يظهر الرسم البياني اليومي لعملة البيتكوين (BTC) تقاطعًا ذهبيًا وشيكًا، مما يشير إلى توقعات صعودية.
إلغاء كتم الصوت
أثار فشل عملة البيتكوين (BTC) الأخير في تجاوز 70 ألف دولار قلق المحللين ، حيث يخشى البعض من أن يؤدي الارتفاع المستمر في عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى انخفاض ممتد.
ومع ذلك، قد تكون المخاوف مبالغ فيها، ويظل مسار المقاومة الأقل للبيتكوين على الجانب الأعلى، بما يتسق مع نمط سعر "الصليب الذهبي" المرغوب القادم.
تجاوز العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات متوسطه المتحرك البسيط على مدى 200 يوم يوم الاثنين، ليصل إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر عند 4.26% وقت كتابة هذا التقرير، وفقًا لمنصة TradingView للرسوم البيانية. وارتفع العائد القياسي للسندات بمقدار 60 نقطة أساس منذ خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 18 سبتمبر.
إن ارتفاع ما يسمى بمعدلات خالية من المخاطر يجعل السندات أكثر جاذبية، وغالبًا ما تستنزف الأموال من الأصول الأكثر خطورة نسبيًا مثل العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا. ومن المثير للاهتمام أن صعود البيتكوين نفد زخمه يوم الاثنين عند ما يقرب من 70 ألف دولار، وتراجعت الأسعار منذ ذلك الحين إلى 67 ألف دولار.
ويرى المحلل المالي ذا جريت مارتيس، الذي يصف البيتكوين في كثير من الأحيان بأنه صندوق ناسداك المتداول في البورصة، عاصفة مثالية للأصول الخطرة مع ارتفاع عائدات السندات.
يرى العديد من الآخرين أن ارتفاع العائد بعد خفض أسعار الفائدة هو علامة على خطأ في السياسة ، حيث قارنوا بين خفض أسعار الفائدة الضخم بمقدار 50 نقطة أساس والذي تم تنفيذه مؤخرًا في بيئة غير ركود مع التيسير المبكر لعام 1967. في ذلك الوقت، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة في مواجهة سوق عمل أكثر صرامة، مما مهد الطريق لتضخم واسع النطاق أدى في النهاية إلى الركود في غضون عامين.
ومن المرجح أن تنبع المخاوف من تقرير الوظائف في سبتمبر/أيلول الذي جاء أكثر سخونة من المتوقع وبيانات التضخم، والتي أضعفت الحجة لاستمرار خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما أضاف ضغوطا صعودية على العائدات.
تي إس لومبارد لا يوافق
ولكن شركة تي إس لومبارد لأبحاث الاقتصاد الكلي، ومقرها لندن، تختلف مع هذا السرد.
في مذكرة إلى العملاء في 17 أكتوبر/تشرين الأول، قال داريو بيركنز، مدير إدارة الاقتصاد العالمي في تي إس لومبارد: "تعتقد البنوك المركزية أن السياسة متشددة وتريد خفض الإنفاق تدريجيا. إذا تصدع التوظيف، فسوف تخفض الإنفاق بسرعة. وإذا انتعش التوظيف، فسوف تخفض الإنفاق بشكل أقل. قبل شهرين، كانت السندات تتوقع احتمالات قوية للتخلف عن المنحنى. والآن اختفى الانحراف عن مسار الركود، وارتفعت العائدات. وهذا ليس أصولا محفوفة بالمخاطر ولا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتكب خطأ".
وأضاف بيركينز: "إذا كان هناك من يرتكب خطأ، فهو أولئك الذين يؤسسون وجهات نظرهم على "خطأ سياسي" - بغض النظر عما تفعله السلطات".
وأوضحت مذكرة البحث أن تخفيضات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي لن تعيد التضخم كما فعلت في عام 1967 لعدة أسباب، بما في ذلك تجديد الديون بمعدلات أعلى، مع التأكيد على أن الارتفاع الأخير في عائدات سندات الخزانة يتسق مع "تخفيضات أسعار الفائدة غير الركودية" الماضية.
يوضح الرسم البياني أداء العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات في 12 شهرًا بعد خفض أسعار الفائدة الأولي خلال دورات التيسير غير الركود السابقة.
باستثناء عام 1984، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات بعد أول خفض لأسعار الفائدة، وهو ما يعني أن ما نشهده الآن ليس مفاجئاً وقد لا يؤدي إلى تدفقات كبيرة من الأموال من الأصول الخطرة إلى السندات.
وعلاوة على ذلك، ووفقاً لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن سعر الفائدة المحايد، الذي ليس تحفيزياً ولا مشدداً، يتراوح في نطاق 2.5% إلى 3% ــ أي أقل بنحو 200 نقطة أساس من نطاق سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية (سعر الفائدة القياسي) الذي يتراوح بين 4.75% إلى 5%.
وبعبارة أخرى، فإن خفض أسعار الفائدة الأخير ليس بالضرورة خطأ سياسيا، فالبنك المركزي "يمكنه أن يخفض كثيرا حتى لو كان الاقتصاد قادرا على الصمود"، وفقا لبيركينز.
تجدر الإشارة إلى أن الذهب، وهو أحد الأصول الآمنة التقليدية ذات العائد الصفري، سجل مستويات قياسية مرتفعة في مواجهة ارتفاع العائدات الاسمية والحقيقية، مما يوفر إشارات صعودية لأصول تخزين القيمة المتصورة مثل البيتكوين.
الصليب الذهبي
لقد ظهر متوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا لعملة البيتكوين ويبدو أنه من المقرر أن يتحرك فوق متوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم في الأيام المقبلة، مما يؤكد ما يعرف باسم "التقاطع الذهبي".
يشير النمط إلى أن زخم الأسعار في الأمد القريب يتفوق على زخم الأسعار في الأمد البعيد، مما قد يؤدي إلى تطور محتمل إلى ارتفاع الأسعار. غالبًا ما يتم انتقاد المؤشر القائم على المتوسط المتحرك لكونه إشارة متأخرة ويوقع المتداولين في الجانب الخطأ من السوق.
في حين أن هذا صحيح إلى حد كبير، كانت هناك حالات حيث كان الصليب الذهبي ينبئ بارتفاعات كبيرة في الأسعار.
كان من الممكن أن يحقق المتداول الذي يحتفظ بعملة البيتكوين لمدة عام بعد حدوث أول صليبين ذهبيين وآخر في مايو 2020 عوائد بنسبة مئوية مكونة من ثلاثة أرقام. تضاعفت قيمة العملة المشفرة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق عند أكثر من 73000 دولار بعد حدوث الصليب الذهبي بتاريخ 30 أكتوبر 2023.
