واصلت أسهم شركة مايكروستراتيجي (NASDAQ:MSTR)، التي تُعرّف كأحد أكبر الشركات المستثمرة في البيتكوين، ارتفاعها مقابل سعر البيتكوين (BTC)، مما أدى إلى توسيع الفارق بين القيمة السوقية للشركة وقيمة حيازتها للبيتكوين إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاث سنوات.
حساب الفارق الصافي في قيمة الأصول
يتم حساب الفارق الصافي في قيمة الأصول (NAV) لشركة مايكروستراتيجي عن طريق تقسيم القيمة السوقية للشركة على قيمة مخزون البيتكوين الذي تملكه. ووفقًا لأداة MSTR-tracker، ارتفع هذا الفارق إلى نحو 2.5، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2021. قبل افتتاح السوق يوم الجمعة في الولايات المتحدة، كانت القيمة السوقية لـ مايكروستراتيجي تبلغ حوالي 37.14 مليار دولار، بينما كانت قيمة 252,220 بيتكوين التي تمتلكها تقدر بـ 15.1 مليار دولار.
في الساعات التالية، توسع هذا الفارق أكثر، حيث ارتفعت أسهم مايكروستراتيجي بنسبة 11% لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ 25 عامًا، متفوقة بفارق كبير على ارتفاع البيتكوين الذي بلغ 3%.
اقرأ أيضًا: أغنى رجل في العالم يخسر 15 مليار دولار في يوم واحد.. وشركته تبتعد عن القمة
أداء مايكروستراتيجي يتفوق على البيتكوين في عام 2024
ليس فقط أن الفارق في قيمة الأصول بلغ أعلى مستوياته منذ سنوات، بل إن قسمة سعر سهم مايكروستراتيجي على سعر البيتكوين يعطينا نسبة 0.0030، وهي أعلى نسبة منذ أن بدأت الشركة في تبني البيتكوين في أغسطس 2020.
عندما أطلقت صناديق تداول البيتكوين في السوق في 11 يناير 2024، كانت هناك تكهنات كثيرة حول كيفية أداء الأسهم المرتبطة بالبيتكوين مثل مايكروستراتيجي. ومنذ إطلاق صناديق التداول، ارتفع سهم مايكروستراتيجي بنسبة تزيد عن 240% ليحقق رقمًا قياسيًا جديدًا في 8 أكتوبر، وهو أداء أعلى بثمانية أضعاف من أداء البيتكوين الذي انخفض بنسبة 16% منذ أن بلغ ذروته في مارس الماضي.
منذ أن تبنت مايكروستراتيجي البيتكوين كأصل في ميزانيتها العمومية في أغسطس 2020، قامت الشركة باستخدام أدوات مالية مثل عروض الأسهم المباشرة (ATM) والسندات القابلة للتحويل لجمع رأس المال وزيادة مخزونها من البيتكوين بشكل مستمر. نتيجة لذلك، زادت كمية البيتكوين لكل سهم، وهو أمر إيجابي للمساهمين.
اقرأ أيضًا: أكبر مقترض من صندوق النقد يخطو خطوة جديدة نحو استبدال عملته بالـدولار
نمو البيتكوين لكل سهم
يمكن تعريف "البيتكوين لكل سهم" على أنه كمية البيتكوين التي يعادلها كل سهم من أسهم مايكروستراتيجي المتاحة، وهو حاليًا 0.0012 بيتكوين لكل سهم. في كل من حالات تمويل الأسهم وتمويل الديون، يحدث تخفيف للمساهمين. عدد الأسهم يزيد عندما يتم تحويل الديون القابلة للتحويل إلى أسهم، وكذلك يحدث التخفيف عند بيع الأسهم عبر برنامج عروض الأسهم المباشرة. ومع ذلك، الأهم هو ما إذا كان يمكن زيادة حيازات البيتكوين بشكل أسرع من تخفيف الأسهم، وهذا ما حدث خلال السنوات الأربع الماضية.
ويُعرَّف تخفيف الأسهم بأنه تخفيف حقوق الملكية، وهو الانخفاض في نسبة ملكية المساهمين الحاليين للشركة نتيجة لإصدار الشركة لأسهم جديدة. حيث تزيد الأسهم الجديدة من إجمالي الأسهم القائمة مما له تأثير مخفف على نسبة ملكية المساهمين الحاليين.
مؤشر الأداء الرئيسي الجديد: "عائد البيتكوين"
أطلقت مايكروستراتيجي مؤشرًا جديدًا للأداء الرئيسي (KPI) يسمى "عائد البيتكوين"، والذي يُعرف بأنه النسبة المئوية للتغير بين فترات في نسبة حيازات الشركة من البيتكوين إلى الأسهم المخففة المفترضة المتاحة. حيث ارتفع هذا المؤشر إلى 5.1% في الربع الثاني من العام، بعد أن كان 4.4% في الأشهر الثلاثة السابقة.
ومع استمرار مايكروستراتيجي في استراتيجيتها لزيادة حيازاتها من البيتكوين وعدم ظهور أي علامات على التوقف، وبحث المستثمرين عن عوائد أكبر من مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين، من الممكن أن يستمر فارق القيمة الصافية للأصول (NAV) لفترة طويلة في المستقبل.
