链上活跃地址数量在3月份之后也出现大幅下降，活跃地址数目前已不足70w，较2024年峰值已回落超过30%，与2018年同期几乎持平。除了链上交易萎靡不振，比特币现货ETF近期表现也相对疲软。作为当前周期加密市场获取外部流动性的主要渠道，比特币现货ETF也是支撑后市乐观情绪的重要载体。此前摩根大通估算，加密市场今年净流入资金达120亿美元，其中比特币现货 ETF 净流入约160亿美元。

但进入6月后，比特币现货ETF已多日出现净流出，至今已累计流出近2万枚比特币，按当前价格计约12.28亿美元。这样的表现难以令投资者满意，德国和美国政府“安静”处理被扣押的比特币，更让市场紧绷的弦又紧了一些。尽管上述数据似乎证明比特币已经陷入“困境”，但市场中也有很多积极的迹象。

过往周期中真正到达顶部的重要特征之一是短期持有者（持有时间低于155天）的比例大幅增加，甚至占据市场主导地位。这是因为在达到顶部的过程中，长期持有者会逐步选择获利离场，从而导致市场被短期投资者和新进入者控制。但据OKLink数据，目前比特币市场仍以长期持有者为主，持有时间少于6个月的比特币仅占不到20%，这一比例远低于此前周期顶部附近的短期持有者比例。这种由长期持有者主导的市场结构使比特币在当前区间存在稳定支撑，同时考虑到目前流通中的比特币有近8成处于盈利状态，大部分投资者仍处于有利地位，因此短期内出现大规模抛售的情况理论上不会出现。另一方面，交易所的比特币储备也在6月创下了新低。尽管是低点，但交易所低储备的状态其实释放了一个明确的信号，即比特币的抛售压力实际上并不高。同时，交易所的低储备也表明比特币市场正处于一个高速累积的时期，尽管目前我们并不完全清楚从交易所带走比特币的群体结构究竟如何？