儘管基本面前景良好，但加密貨幣似乎無法保持上漲勢頭。加密貨幣的問題在於宏觀環境，以及可能是自 2008 年以來最大的流動性危機。

我們知道——沒人想聽到這個消息。

目前，加密貨幣的任何上漲空間可能都已受限，而下跌空間可能很大。去年開始的銀行業危機從未得到解決，而且在我們寫下這些文字時，它可能正進入最嚴重階段。

簡而言之——加密貨幣和全球所有其他風險資產都陷入深淵！

現在真正令人擔憂的是，經過多年的央行激進政策，流動性變得如此緊張，以至於政府債券等安全資產面臨著被砍掉的風險，而加密貨幣在未來幾個月可能會出現大幅下跌。

繫好安全帶——這可能會變得很糟糕…

全球流動性浪潮結束

通貨膨脹是一個永遠不會消失的問題。至少在後金本位法定貨幣的世界是這樣。中央銀行希望他們的產品（貨幣）能更長時間地保值——因此與近期歷史相比，利率上升。

事實上，儘管央行行長們發表了許多善意的言論，但美國和英國的利率仍然保持不變。聯準會的資產負債表正在收縮，這使得全球流動性看起來緊張。加密貨幣作為一種資產類別，對全球流動性具有高度槓桿作用。

最近利率上升的國家之一是日本。 17年來首次！

這並不是大幅升息——日本目前的貨幣收費為 0.1%。即使利率如此之低，金融體係也顯示出壓力跡象。所有這些都表明市場上的資金減少。

隨著流動性下降，加密貨幣面臨日益惡化的糟糕市場。

潛在的嚴重問題

農林中金債券清算是一件大事。

農林中金是一家日本投資銀行，其債券投資組合正面臨巨額虧損。為了解決這個問題，農林中金正在出售數百億美元的美國和歐盟債券。你沒看錯——價值數百億美元的高等級債券。

這是一個有趣的事實 - 截至 2024 年 6 月 - Norinchukin 是日本第五大銀行，擁有近 1 兆美元的資產（1000 億美元左右）。所以，它是一家大銀行，它正面臨著難以置信的損失，這是否是一個系統性問題還有待觀察。

該銀行將低收益離岸債券的糟糕押注視為問題的根源，這可能預示著日本銀行體系的其他問題（這是一個火藥桶——問問凱爾·巴斯就知道了）。

我們是否已經身處風暴中心？

我們指的這場風暴是 2023 年席捲 SVB 的銀行業危機。

因此，這是一個可怕的想法——我們可能會陷入 2008 年水準的金融危機——或者更糟。儘管加密貨幣一直面臨壓力，但它們的價格可能會大幅下跌。

誰還記得2008年？

任何在 2007 年進入市場的人都記得事情花了多長時間才崩潰。 2008 年，這一切都崩潰了，金融世界被重置到最高水準。美國 CDO 市場是罪魁禍首 — — 而促成這一切的人卻受到了紓困。

現在，一個更大的市場可能會被砍掉…

如果我們看到西方政府債務重新定價——那麼所有的賭注都將落空。什麼事情都可能發生。

這是一個奇怪的場景——假設投資者意識到西方金融體系從根本上來說是多麼的崩潰。 Norinchukin 並沒有對新興市場股票進行瘋狂的押注——他們正面臨著良好帳面的損失。

還有一個 100% 真實的小問題——農林中金在本國貨幣接近歷史低點時正在清算其約 8% 的資產。因此，儘管其所有離岸資產的當地價值（以日圓計算）不斷上升，但它仍然面臨著按市值計價的巨大損失。

我們可以將更多的事實加入這種組合中——但我們上面概述的內容足以讓您了解情況。它很複雜，大部分都是隱藏的，而且一點也不好。 2008 年，類似的情況導致所有風險資產都被拋售——至少一開始是這樣。

加密貨幣：小市值世界

一兆美元並不是一筆巨款。看起來應該是如此——這也是我們面臨的問題的一部分。現在，美國政府年度預算缺口似乎達到一兆美元 — — 這可能是農林中金首先拋售西方資產的原因。

比特幣的總市值超過 1 兆美元——但在當今世界——這並不能說明什麼。當我們研究較小的代幣如何估值時，它們加起來根本不算什麼。央行並不關心加密貨幣如何交易——因此它們可能會被大力拋售，而官方行為者不會採取任何行動。

尤其是在 BTC ETF 全天出售後可能會被賣空的世界裡，加密貨幣投資者應該對像我們目前這樣的市場保持警惕。

如果 2008 年您不在場 – 讓我們為您提供一些指導…

對於資產價格可以降到多低沒有任何規則。如果我們看到整個市場的清算，BTC 可能會回到 10,000 美元。事實上，隨著比特幣 ETF 遍布全球，如果比特幣繼續表現疲軟，它可能會成為對沖基金賣空的最愛。

目前，加密貨幣似乎是由全球金融市場的一個隱密問題所驅動的。如果加密貨幣顯示全球流動性有多混亂——我們可能會經歷一段坎坷的旅程！

專欄文章：比特幣是煤礦裡的流動金絲雀嗎？首先出現在 Blockonomi 上。