昨日晨間，比特幣再度跌破 63000 美元，以太坊跌破 3400 美元，整個加密市場似乎再次陷入黑暗於迷茫當中，社羣裏充斥着 FUD 的聲音，雖然頭部幣種尚未跌至今年4月水平，但不少藍籌山寨幣跌幅卻已直追去年牛初點位。一個聲音似乎代表全體玩家的新聲：還會跌嗎？哪裏纔是底？
不巧的是在 Mt.Gox 破產財產受託方宣佈將於 7 月開始向債權人返還比特幣 (BTC) 和比特幣現金 (BCH) 後，加密市場面臨巨大拋壓。超過 14 萬枚 BTC 以及 BCH 將分配給債權人。受此消息影響，比特幣盤中一度跌破 59,000 美元，24 小時跌幅近 6%。
山寨幣跟隨比特幣下跌，市值排名前 200 位的代幣跌多漲少。目前加密貨幣整體市值爲 2.21 萬億美元，比特幣的市場佔有率爲 53.2%。
很多人歸咎於市場對 Mt.Gox 拋壓可能“反應過度”了，畢竟消息選擇在大餅搖搖欲墜的時期，也免不了出貨的意圖，要知道Mt.Gox 破產案中最終分配的代幣數量將比人們想象的要少，Mt.Gox 引發的比特幣拋壓將小於預期。那麼還有哪些利空難辭其咎？
1、Mt.Gox還款拋壓
據 Tree News 報道，Mt. Gox 將於 2024 年 7 月初開始比特幣、BCH 償還。Kobayashi 表示：“還款將從 2024 年 7 月開始進行。”他補充說，在付款完成之前，需要進行盡職調查和某些安全措施。
截至 2024 年 6 月 24 日，Mt.Gox 受託人 BTC 持有量約 141,686 枚，佔比特幣流通供應量的 0.72%，價值約合 9,260,336,411 美元。自 2024 年 5 月 30 日資金整合以來，這些地址僅轉出 0.00001638 BTC。
交易員稱，還款在很大程度上被認爲會增加比特幣市場的拋售壓力，因爲早期投資者將以遠高於 2013 年之前入場價格的價格獲得資產，這使得他們傾向於出售至少部分持有的資產。
CoinGecko的數據顯示，在Mt. Gox發佈聲明後的幾分鐘內，比特幣價格從62,300多美元跌至62,100美元以下。結合一個月前由門頭溝地址轉出的 14000 個 BTC，市場在新聞出來後立刻做出避險反應，使得 BTC 短線大跌，一度下探至 61000 下方。
2、比特幣現貨ETF大量流出、流入減少
6月23日，據HODL15Capital監測，過去一週（第24周），美國比特幣現貨ETF出售7690枚BTC。
6月21日，美國比特幣現貨ETF連續五天資金流出，近一週流出總額超過9億美元。灰度GBTC和富達FBTC是最大買家，僅貝萊德IBIT是買入。
Bitfinex 指出，上市的現貨比特幣 ETF 的資金流出加劇了負面情緒，上週的資金流出總額達到 5.441 億美元，儘管這與基礎 / 資金套莉平蒼有關，而不一定與 BTC 的真實情緒有關。
不過從歷史上看，即使在牛市中，比特幣每年也會下跌 4-5 次，跌幅達 20-30%，因此，在我看來，這次調整沒什麼可擔心的。在 2017 年的牛市中，比特幣下跌 20-30% 達 10 次之多，但仍創下歷史新高。在 2020-2021 年的牛市中，比特幣下跌 20-30% 達 4 次，但仍創下歷史新高。
3、大規模代幣解鎖拋壓
從時間上看，5月26日後一週，OP、DYDX、SUI等代幣將迎來一次性大額解鎖，總計釋放價值約3.8億美元。6月10到16日有價值3.6379億美元的代幣解鎖，6月24日起，未來7日全網主流加密項目將共計解鎖價值1.88億美元的代幣。
山寨幣價格出現大幅下跌，其原因是市場難以消化一系列項目的鉅額代幣解鎖，大多數代幣被早期投資者購買或指定用於生態系統開發和贈款而鎖倉。舉個簡單例子：
以太坊L2網絡Arbitrum代幣ARB，由於供應量大幅增加，儘管其市值從10億美元上升至25億美元，但其價格接近去年9月以來的歷史最低點。
另一個範例是Solana，其供應量每天增加7.5萬枚代幣，按當前價格計算，價值約1000萬美元。
此外，比特幣礦工已開始出售他們的比特幣庫存。自6月以來，比特幣礦工已售出超過3萬枚BTC（約20億美元），在本輪比特幣區塊獎勵減半事件之後，比特幣礦工TH/s獲得的收入（7日MA）在過去兩個月裏創下了歷史新低。除了減半之外，礦工收入降低的另一個可能原因是進入比特幣生態的新錢包數量較少，目前處於2018年以來的最低水平（7日MA）。
4、投資者主動拋售、FUD情緒蔓延
先從19日說起，被標記爲德國ZF（German Government BKA）的錢包地址今日出售約6500枚BTC，據悉，該加密錢包自2024年2月以來持有近50,000 BTC，這些資金是從盜版電影網站運營商Movie2k手中繳獲的，目前仍然持有43,359 BTC，價值28.3億美元。
6月23日，美國銀行報告稱，上週投資者從黃金市場中撤出3億美元資金，從加密貨幣市場中撤出4億美元資金，從現金中撤出158億美元資金。近期加密市場的持續性大跌引發投資者對本輪牛市行情的懷疑，認爲遭遇了虛假牛市。而不少藍籌山寨幣正逐漸跌到去年10、11月的牛市啓動初期水平，有些甚至跌到深熊位置。
5、宏觀層面：監管不明、政策壓力
加密市場還面臨着潛在的美國總統大選風向影響。儘管此前已有消息表明拜登或“軟化”對加密貨幣的態度，但其競爭對手特朗普則已明確表示是加密友好者，因此並不排除拜登在競選過程中加大打壓加密市場的風險可能性。
另外彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 和 James Seyffart 表示，以太坊現貨 ETF 的推出日期或將提前到 7 月 4 日。理由是，SEC 工作人員上週向發行人發送了關於 S-1 的評論，而且評論內容很簡短，沒有什麼大問題，要求本週五前完成修改並提交（6 月 21 日）。
6、幣安新幣表現不佳
其實上週日在文章中提到，社區對 Binance 上幣及新幣上線後表現不佳質疑，同時質疑VC幣價格虛高，泡沫化明顯，對整個行業長期發展造成不良影響。過量上線“VC 系代幣”抽乾了市場流動性的看法甚囂塵上。反 VC 的言論自銘文時代其就已初露端倪，在 Meme 上漲熱潮中達到成爲旗幟、口號，而這一次的下跌將這一矛盾激化到了全新高度。
Binance 頻繁上幣，客觀來講不可否認的會稀釋掉很多注意力和流動性。，在批量給市場輸送大市值 vc 項目，市場流動性根本就是承載不了這麼多幾十億，幾百億的 vc。換一個角度不在 Binance 上線，這些項目也會在其他地方上線。
BTC回撤的極限值是多少？
衆所周知，在上一輪週期中出現過 2 個令人生畏的黑天鵝事件，也引發了 BTC 價格的暴跌。通過下圖我們可以看到，3.12 事件發生時，STH-MVRV 最低到了 0.59；5.19 事件發生時，STH-MVRV 最低到了 0.67。意味着 3.12 時 STH（短期持有者）平均浮虧 41%，5.19 時 STH（短期持有者）平均浮虧 33%，可以看出當時的市場是有多麼的慘烈。
在本輪週期中，也出現過 3 次令人印象深刻的市場投降事件：
1、2023 年 3 月 10 日硅谷銀行暴雷，BTC 價格從 25,000 美元跌到 20,000 美元，期間 STH-MVRV 最低到 1.02；
2、2023 年 6 月 5 日幣安被 SEC 起訴，BTC 價格從 30,000 美元跌到 25,000 美元，期間 STH-MVRV 最低到 0.95。
3、2023 年 8 月 17 日有報道稱 SpaceX 出售價值 3.73 億美元的 BTC，引發多頭槓桿清算，期間 STH-MVRV 最低到 0.91；
把這些特殊事件下的 STH-MVRV 值，對應到當前 BTC 的價格分別如下：
STH-MVRV 0.59 = $37,979
STH-MVRV 0.67 = $43,129
STH-MVRV 1.02 = $65,659
STH-MVRV 0.95 = $61,153
STH-MVRV 0.91 = $58,579
截止到 6 月 21 日，STH-MVRV 爲 0.99。在牛市進程中，STH-MVRV 低於 1 的時候通常都是機遇大於風險（僅對 BTC 而言，不包括 ALT）。
