作者：Alex Thorn，Galaxy研究主管；編譯：0xjs@金色財經

債權人已被困在Mt.Gox破產案中10多年——最終受託人表示BTC、BCH的實物分配將於7月開始。

我們認爲分配的代幣數量將比人們想象的要少，並且它將導致的Bitcoin拋售壓力小於市場預期。原因如下：

本文中的數據基於審查破產申請、與債權人的談話以及各種假設。請注意，這些都是估計值，旨在提供方向性而非確定性。這不是投資建議，請自行研究。

Mt.Gox賠付BTC分配詳情 有多少BTC會被拋售

5月13日，我向Galaxy客戶和交易對手發送了一份通知，裏面詳細說明一些數字，參見下面摘要圖。

Mt.Gox損失了約 94萬枚BTC（當時爲 4.24 億美元），並恢復了15%（141,868 BTC，或當時約6390萬美元），現在價值90億美元。雖然只恢復了15%，但對於以美元計算的債權人來說，這是140倍的收益。

爲了現在獲得賠付（early payout），債權人接受了約 10% 的減記。我們認爲約75%的 BTC債權人選擇了此選項，約 95,000 枚比特幣用於提前賠付。

其中，約 20,000 枚比特幣歸索賠基金，約 10,000 枚比特幣歸 Bitcoinica BK，其餘約 65,000 枚比特幣歸個人債權人。65000枚BTC/BCH 遠低於媒體定期發佈的 141,868 枚比特幣。

但也有理由相信，個人債權人將比市場預期的更加傾向於持有比特幣：

1、債權人明顯屬於長期比特幣持有者。他們是精通技術的早期採用者。

2、多年來，個人債權人抵制了索賠基金提出的令人信服且激進的報價，表明他們想要回自己的比特幣，而不是以美元計價的賠付。

3、出售對資本收益的影響將是巨大的。隨着價格上漲，儘管只有 15% 的實物回收，但自破產以來，債權持有人收回的比特幣（以美元計）上漲了 140 倍。

也就是說，即使65,000枚比特幣中只有10%被出售，也有6500枚BTC被拋售到市場上，並且很可能在市場上出售。債權人將在Kraken、Bitstamp 或 Bitgo的賬戶中收到比特幣，大多數個人會將其直接存入Kraken或 Bitstamp 交易賬戶。

關於索賠基金的一些想法。通過與其中一些人的交談，我的理解是，這些基金中的絕大多數 LP 都是尋求折扣 BTC 的高淨值比特幣持有者，而不是進行套利交易的信用基金。雖然一些 LP 肯定會出售，但我不認爲這些基金主要由尋求套利的交易者組成。

BCH拋售壓力將遠大於BTC

從Mt.Gox分配來看，BCH的表現可能比BTC差得多。

1、沒有債權人最初購買BCH。恢復的BCH源於Mt.Gox使用其BTC密鑰Claim的分叉，這發生在Mt.gox破產幾年後。

2、BCH流動性非常低。訂單簿上的 40 萬美元流動性在市場價格的 1% 以內。

3、如果我們只看Kraken 和 bitstamp，流動性會變得更薄（顯然），其中個人債權人將收到代幣。BTC 在這些交易所的流動性是 BCH 的 60 倍。

因此，我相信分配的貨幣數量低於市場預期（請參閱所有類型的標題）。

並且我認爲，一旦這些加密代幣被分配，BCH的表現將比BTC更差——很大一部分將被債權人出售到流動性更差的市場中。