撰文：Crypto, Distilled
編譯：Felix，PANews
加密市場的下一走勢是什麼？市場如戰場。熊市與牛市之間的差距只會越來越大。加密分析師 Benjamin Cowen 對加密市場的未來進行了預測，認爲 BTC 和 ETH 主導地位將會增強，山寨幣兌比特幣（ALT/BTC）的走勢與 2019 年夏季類似。
要點：
BTC 主導地位整體處於上升趨勢
藍籌股主導地位將進一步提升
ETH/BNB/TON 逆勢上漲
ETH 現貨 ETF 的影響或被誇大了
一旦市場注意力觸底，山寨幣便觸底
ETF 對比特幣的影響：
許多投資者對 ETF 持有量激增，但比特幣走勢卻不佳而感到困惑。Ben 認爲，加密市場的規模遠遠大於 ETF 的流量。還有許多被忽視的流動資金來源，例如鯨魚老玩家。
爲何如此癡迷於 ETF？
對 ETF 的熱情很大程度上源於個人偏見。具有諷刺意味的是，「無鑰即無幣，幣鑰爲一體」的支持者也在推動 ETF。這種前後不一致揭示出一股關鍵力量在起作用：博傻理論（注：博傻理論是指一項資產的價格是由人們的預期所決定）。
山寨幣展望：未來趨勢如何？
山寨幣市場正處於關鍵的支撐。預計市場向下突破，可能引發進一步的回落。
Ben 的觀點源於：大多數 ALT/BTC 都趨於震盪。
爲什麼看跌山寨幣？
Ben 的悲觀觀點集中在市場注意力上。山寨幣因受到關注而蓬勃發展，從而塑造了其敘事和價格走勢。目前的社會風險指標（Total Social Risk）異常低，爲 0.02/1，表明散戶興趣極小。
ALT/BTC 何時觸底？
一旦社會風險指標達到更低的低點，ALT/BTC 可能會觸底。當前市場情況與 2019 年夏季美聯儲降息前的情況類似。2019 年和 2024 年的社會興趣在減半之前都有所反彈，但之後又有所下降。
漲跌指數（ADI）：
一種可視化山寨幣資本化的方法是使用 ADI。ADI 是根據每天上漲代幣數量與下跌代幣數量的比率編制的指標，反映市場的總體趨勢。最近行情表明，下跌的山寨幣比上漲的多。不要與趨勢作對。
BTC—暴風雨中的平靜
雖然 Ben 對大多數山寨幣持看跌態度，但 BTC 具備一定韌性。此外 Ben 還強調了 ETH、BNB 和 UNI 的相對強度。
Ben 沒有詳細說明爲什麼 ETH 和 UNI 堅挺。一個合理的理由可能是 DeFi 的韌性。在市場普遍疲軟的情況下，出現了一些強勁跡象。
疲弱的 Total3
Total3 指標（除 BTC 和 ETH 之外的所有其他加密貨幣的總市值）仍低於其 20W 移動平均線。
這並不意味着山寨幣已經消亡，但有選擇性的投資至關重要。
小市值 vs 大市值：
另一個有趣的觀點是 OTHER - Total3 / OTHERs。這是對低市值山寨幣與高市值山寨幣的對比。
最近，較高市值的山寨幣回報率明顯優於其他代幣。Ben 預計，類似於 2022 年年中，低市值山寨幣可能會出現進一步下跌。
比特幣的統治地位會很快達到頂峯嗎?
BTC 的統治地位還沒有達到頂峯。這是因爲比特幣沒有跌破其 20W 移動平均線。比特幣保持穩定在 6 萬至 7 萬美元之間，而其他代幣則出現下滑。
BTC 主導地位整體呈上升趨勢：
這個週期的顯著特徵是山寨幣沒有出現普遍上漲。其結果就是，BTC 主導地位整體呈上升趨勢。
藍籌代幣占主導地位：
這一趨勢也延伸到了藍籌代幣的主導地位：BTC 和 ETH 的主導地位上漲。
預計這一數字將接近 73%，甚至有可能達到 80% 的上限。市場近期數據約爲 73%，已進入區間上限。
BTC 主導地位（不包括 ETH）：
BTC 主導地位最近的下跌完全是由於 ETH 現貨 ETF 的炒作。除 ETH 外， BTC 的主導地位仍然強勁。
ETH/BTC 展望：
現貨 ETF 的炒作可能會暫時提振 ETH。不過，預計 ETH/BTC 長期來看將呈下行趨勢。這是因爲美國的貨幣政策沒有改變，儘管比特幣在困難時期表現出色。
ETH/BTC 何時見底？
ETH/BTC 可能會在美聯儲降息或量化緊縮結束後觸底，但這些事件尚未發生。
在限制性貨幣政策的背景下， BTC 的表現可能超過 ETH 。
預測失效的條件？
Ben 對 ETH 表現出色的可能性持開放態度。特別是 ETH/BTC 在 7 月份保持牛市區間上方。值得一提的是，Ben 沒有預測出 5 月底 ETH 價格飆升。因而此次預測可能再次錯誤。
值得注意的是，在加密領域，悲觀的觀點往往比樂觀的觀點更容易合理化。然而，重要的是不要忘記市場的非理性本質。強反身性可以在一瞬間引發巨大的價格波動。
PANews 注：反身性指價格上漲吸引買家，買家追漲進一步推高價格，直到這一過程變得不可持續。同樣的過程可以是反向的，即導致價格下跌至災難性的崩潰。
