現在山寨幣資產價格大跌，尤其是很多“創新”敘事概念被戳破，反應的就是一種估值重構和洗牌。
在這一段行情中，我們發現很多常規性利好比如 ethena 改 tokenomics、friendtech 改鏈等等都沒能改變下跌頹勢。很多散戶都跌冷靜了，開始討論 VC 幣是不是有問題，市場對山寨幣是不是真的有價值這一問題變得愈發謹慎。
尤其是開始有一些聲音，把山寨幣項目和一些傳統 web2 項目進行對比，質問那些透明的商業模式和明確盈利路徑的項目，爲什麼比一些只有幾個人用的鬼鏈低？這些基本上都是流動性太差和情緒愈發理性的表徵。如果泡沫被戳破，整體的幣圈資產估值重新洗盤，加上 ETF 和 tradfi 的進入，crypto 的估值模型是否會向傳統金融的估值模型靠攏呢？
以前，加密市場大家都看的是市夢率，概念龍頭不產生實際收入但是有廣泛被應用的前景，商業化和商業模型並不 work 就能被估值以百億美金；而傳統金融的估值模型下，看的是市盈率、市淨率等等，看財報半年報年報，重視業務表現和財務狀況。
樂觀地想，期待流動性迴歸的水牛，這也是有可能的。但流動性越不迴歸，情緒越低，投資者越開始思考騙局、反思創新，增量變小，山寨幣回本的概率越小。如果要問，莊都去哪裏了？他們可能在看球看歐洲盃，可能在持 B 持 E 持 ETF，或者美股。
#美國PCE數據將公佈
