近期的加密貨幣市場頗爲蕭條，山寨幣在過去三個月裏不斷下跌，而比特幣也一直停滯不前。我預計，這種低迷狀態將延續整個夏季，直到 8 月，隨着以太坊 ETF 的推出、總統選舉的籌備工作以及潛在的降息政策，市場纔可能迎來複蘇。不過，這僅是我的個人看法，僅供參考。

近期，我的活動相對有限。除了持有 ETH，通過 Pendle 和 Gearbox 參與一些收益 Farming，以及簽訂了衆多天使投資協議外，坦白說，我並沒有涉足太多其他事務。交易變得異常艱難，市場上幾乎所有的空投項目都遭遇了拋售，只有極少數例外，比如 ENA 自 TGE 以來上漲了大約 50%。我們正處在一個全新的市場環境中。我在之前的幾篇簡報中已經討論過低流通量、高 FDV 的代幣問題。

與 2021 年和 2022 年相比，過去一年推出的代幣在 TGE 之後幾乎沒有出現價格波動，這種現象已經不復存在。正如 Cobie 在他最新的 Substack 文章中所述，這些代幣的價格波動實際上發生在私人階段。因此，除非你是項目創始人、風險投資家、天使投資人、有內部聯繫的交易者或 KOL，否則你會發現這一輪牛市異常艱難。當然，也有一些例外情況，比如 2023 年 10 月至 2024 年 3 月整體是一個不錯的時期，如果你早期參與了一些新興的 meme 幣，也同樣能獲得收益。但除此之外，大多數人可能都會認同，這是他們經歷過的最艱難的牛市之一。

有趣的是，即便是資深的 OG 們似乎也未能充分利用他們的優勢。以 Hsaka 爲例，即便他是市場中的關鍵角色，但我們似乎只在市場容易操作時才目睹他的身影。Ansem 的情況也類似，看起來似乎有些迷失方向。然而，我們真的應該責怪他嗎？歸根結底，我們自己要對我們購買什麼、何時賣出以及進行何種交易負責。雖然，KOL 會製造 FOMO 現象，但最終，決定如何管理資金的人仍然還是我們自己。

在 2023 年和 2024 年初，我大部分時間都沉浸在各種交易界面中，無論是 PvP 終端、Tweetdeck/X Pro，還是 Telegram 的 alpha 聊天羣。然而最近，我對市場採取了更爲從容的態度。這主要是因爲除了短線交易之外，其他交易方向似乎都難以爲繼（幾周前關於 ETH ETF 的傳聞算是個例外）。這種情況讓我回想起 2022 年 5 月 Terra 崩潰之後，當時市場一片沉寂，我們不得不迴歸現實生活。儘管我看到了與那時的一些相似之處，但我依然認爲 DeFi 正在迎來新的復興。

當我期待着傳統 DeFi 的迴歸時，Farming 積分和空投狩獵似乎已經演變成了 DeFi 的新形態。例如，Ethena 項目允許你提前三個月鎖定 USDe，然後在隨後的空投中獲得收益。當時很少有人預見到 Ethena 會迅速變得如此受歡迎。我希望自己當時能更好地把握這樣的機會，而目前有一個名爲 Usual 的新穩定幣協議，給我帶來了相似的期待。他們目前正在進行私人階段的運作，同樣提供了很高的 APR。重點是，他們是否能夠像 Ethena 一樣，精準地把握市場時機（他們的空投計劃定於 10 月進行）。

穩定幣

我依然堅信這是加密貨幣領域最關鍵也最實用的應用場景。它提供了一種可能性，就是將資金存儲於個人錢包，完全不會受到網絡的限制，並且能在瞬息之間將資金髮送至世界任何角落。目前，市場上已經出現了一些帶有收益的穩定幣，例如 Ethena、Open Eden、Usual 等。儘管這些穩定幣的收益穩定性和可靠性仍有待商榷，但我們顯然已經超越了 Terra 的 UST 時期。以 Open Eden 爲例，這是一個由國債支撐的穩定幣協議，能帶來大約 5% 的年化淨收益。回想上一輪牛市高峯時，Terra UST 的市值曾達到 200 億美元，而 Ethena 目前的市值僅爲 30 億美元。我非常期待看到這些穩定幣能發展到何種規模，或者是否有其他協議能夠挑戰它們的地位。

我有一個夢想，那就是在這輪牛市結束後（也許在下一輪熊市的低谷期），我們能夠擁有一種既像 USDT/USDC 那樣安全，又能提供至少 5% 可持續收益的穩定幣。這個市場無疑具有巨大的潛力，想想華爾街和那些投資者持有的債券就知道了。首要的一步是確保這種穩定幣的絕對安全性，希望我們能得到像 Larry Fink 和 Blackrock 這樣的金融巨頭的支持。

在這輪牛市中，我對 EigenLayer、Pendle、Gearbox、Hivemapper 以及體育博彩和預測市場協議充滿期待。我懷念上一輪牛市中那些高收益的挖礦項目，比如在 Fantom 鏈上的 TOMB，它充滿了投機性和高風險。儘管目前市場上仍有一些類似的投機項目，但它們的 TVL 並不高，且受歡迎程度有限。