這輪牛市中，有一個有趣的現象，儘管比特幣屢創創新高，但山寨幣的表現卻比較拉胯，咱們探討一下背後的三大關鍵因素。

原因一，ETF改變資金流。

首先我們不得不提的是比特幣ETF獲批，這大大的改變了市場資金的流向。在過去，資金通常會從穩定幣流入BTC和ETH，再流向山寨幣。但是資金更喜歡直接通過買ETF投資BTC，這導致了資金在BTC層面就停止流動。不能再傳導到山寨幣市場，從而讓山寨幣市場的流動性大幅縮減。

原因二，VC代幣解鎖帶來的拋壓。

第二個關鍵因素是大量投資機構代幣的解鎖。這些代幣的持續解鎖給市場帶來了沉重的拋壓，你可能會注意到，儘管有些山寨幣的價格在不斷下跌。但他們的流通市值卻反常的持續上升，這正是由於VC代幣解鎖後，量增大，所導致的。

原因三，新項目吸走流動性。

最後一個原因，就是和新項目的高調上市有關，像IO.net，zkSync，LayerZero等明星項目，他們的上市不僅吸引了大量關注，更重要的是他們吸走了資金流動性，這些數十億美元融資的項目。進一步加劇了山寨幣市場流動性緊張。

總之，ETF、VC代幣解鎖以及新項目上市，共同構成了山寨幣走勢與主流幣脫鉤的主要原因。在加密貨幣投資市場中，變化是唯一的不變，因此需要時刻保持警惕，理性分析市場動態。