作者：何一

一些總結，非投資建議。

2017年是ICO時代，公開募資直接替代了VC和PE，所以17-18年的牛市屬於OG站臺，屬於代投。只要搶到份額就能賺錢。

2021年DeFi崛起，實際市場開始多元化分流了，衝土狗套娃只要跑得快就能賺錢.

IEO那時候還可以跟項目方談放一部分份額出來給用戶，所以上線普遍訂價偏低，買新不買舊也是這個時期的典型特徵。

但現在IEO在大部分國家合規普遍認爲有法律風險，所以只能空投，市場定價，意味着如果流通量大，開盤價格低項目相對錶現平穩，比如BB，Lista，但相較於21年，還是拉漲太快，缺乏充足的洗盤過程。

2024年這波的上漲由BTC ETF啓動，這波的聰明錢屬於天王級項目和擼毛工作室，他們相親相愛，一起製造了一波漂亮的數據，一邊項目方可以從VC手裏融到更多錢 (如果你觀察市場頭部VC，都是十億美金以上的規模,這確實會推高好項目定價),而另外一邊，手裏又有錢又有用戶的項目方底氣十足，鏈上有百萬用戶，某個平臺上不上無所謂，多的是CEX要上，沒有CEX還有DEX，再不濟自己鏈上就有Dex。

交易平臺並不掌握定價權，所以對於估值很高的項目，大家還是看看基本面，不要只看市值，最好再看看流通量。

到今天，確實市場又變了。擼毛工作室和L2項目的自相殘殺演變成鬧劇，擼毛時代可能要結束了。當前無論一二級市場都有了更多專業玩家，他們有各種工具實現風險對衝，但也擴大了市場規模，當前作爲普通的投資者，用2017的ICO，2021的IEO、套娃，甚至2023的擼毛策略恐怕不適配今天的市場。

是不是缺乏VC投資，更少項目方，就會是一個更健康的市場呢？每一個週期都會有一些項目穿越牛熊，也有無數的天王級項目倒在路上，無論Web2，還是Web3，創業成功是極少數，而跨越鴻溝、穿越週期的項目更是鳳毛麟角。

投資有風險，入市需謹慎。