有些總結，不作爲投資建議。

2017年是ICO時代，公募直接取代了VC和PE，所以2017-2018年的牛市屬於OG平臺和代投，只要搶到份額就能賺錢。

2021年DeFi興起，實體市場開始多元化、分流，只要跑得快就能賺錢。

當時IEO還可以跟項目方協商釋放一部分份額給用戶，所以上線時普遍定價低，買新不買舊也是這個時期的典型特徵。

但現在IEO在大多數國家普遍被認爲存在法律風險，所以只能空投、市價，也就是說如果發行量大、開盤價低，項目表現會比較穩健，比如BB、Lista，但跟21年相比還是太快了，缺乏足夠的洗盤過程。

2024年的上漲是由BTC ETF發起的，這波聰明錢屬於王者級項目和綠貓工作室，他們情投意合，共同創造了一波漂亮的數據。一方面項目方可以從VC那裏募集到更多的錢（你觀察一下市場上的頂級VC，都是十幾億美金，確實會推高好項目的定價），另一方面有錢有用戶的項目方信心滿滿。鏈上幾百萬用戶，不上某個平臺沒關係，還有很多CEX可以上，沒有CEX還有DEX，最差也有自己鏈上的Dexe。交易平臺沒有定價權，所以估值高的項目，大家要看基本面，不能只看市值，還要看流通量。