保羅·維拉迪塔基特
加密用戶需要干預嗎？
Pantera 研究實驗室的一項研究發現，加密用戶表現出較高的現時偏見和較低的折扣因素，表明他們強烈偏好即時滿足。
擬雙曲線折現模型以現時偏差（ꞵ）和折現因子（𝛿）等參數爲特徵，有助於理解個人傾向於優先考慮即時回報而非未來收益的傾向，這種行爲在動盪且投機性的加密貨幣市場中尤爲明顯。
這項研究可用於優化代幣分配，例如用於獎勵早期用戶的空投、去中心化治理和行銷新產品。
介紹
矽谷創業傳說中的一個經典故事是 Paypal 決定向人們支付 10 美元來使用其產品。原因是，如果你可以付費讓人們最終加入，網路價值將足夠高，新人會免費加入，你就可以停止付費。這似乎確實有效，因為貝寶能夠停止支付並繼續增長，從而引導其網路效應。
在加密領域，我們透過空投採用並擴展了這種方法，不僅支付人們加入的費用，而且通常還支付人們在一段時間內使用我們的產品的費用。
擬雙曲貼現模型
空投已經成為一種多方面的工具，用於獎勵早期用戶、分散協議治理，坦白說，還可以行銷新東西。正式化分配標準已成為一門藝術，特別是在確定誰應該獲得獎勵以及他們的努力的價值時。在這種情況下，分配的代幣數量和釋放時間（通常透過歸屬或逐步釋放等機制）都發揮著重要作用。這些決定應基於系統分析，而不是依賴猜測、情緒或先例。使用更量化的框架可確保公平性以及與長期目標的策略一致性。
準雙曲線折現模型提供了一個數學框架，用於探索個人如何做出涉及不同時間獎勵之間權衡的選擇。它的應用特別適用於衝動性和長期不一致會嚴重影響決策的領域，例如財務決策和健康相關行為
此模型由兩個特定於人群的參數驅動：當前偏差 ꞵ 和折扣因子 𝛿。
當前偏差 (ꞵ)：
此參數衡量的是個人優先考慮即時獎勵而不是遠距離獎勵的傾向。它在 0 和 1 之間變化，其中 1 表示當前沒有偏差，反映了對未來獎勵的平衡、時間一致的評估。當數值接近 0 時，它們表示當前偏差越來越強，表示對即時獎勵的偏好增強。
例如，如果要在今天的 50 美元和一年後的 100 美元之間進行選擇，當前偏差較高（接近 0）的人會更喜歡立即獲得 50 美元，而不是等待更大的金額。
折扣係數 (𝛿)：
此參數描述了未來獎勵的價值隨著其實現時間的增加而減少的速率，解釋了其感知價值隨著延遲而自然下降的原因。折扣因子在較長的多年間隔內可以更準確地量化。在短期（不到一年）評估兩個選項時，該因素表現出相當大的變異性，因為直接情況可能會不成比例地影響感知。
研究表明，對於一般人群，折現率通常在 0.9 左右。然而，在有賭博傾向的群體中，這個值通常要低得多。 研究表明，習慣性賭徒的平均折扣係數通常略低於 0.8，而問題賭徒的平均折扣係數往往接近 0.5。
利用上述術語，我們可以透過以下公式表達在時間 t 獲得獎勵 x 的效用 U：
U(t) = tU(x)
該模型捕捉了獎勵價值如何根據其時間而變化：立即獎勵以充分效用進行評估，而未來獎勵的價值則向下調整，同時考慮到當前偏差和指數衰減。
本實驗
去年，Pantera 研究實驗室進行了一項研究，以量化加密貨幣使用者的行為傾向。我們透過兩個簡單的問題對參與者進行了調查，旨在衡量他們對立即付款與接收某些未來價值的偏好。
這個方法幫助我們確定了 ꞵ 和 𝛿 的代表性值。我們的研究結果顯示，加密貨幣用戶的代表性樣本表現出略高於 0.4 的當前偏差和明顯較低的折扣因子。
研究顯示，加密貨幣用戶存在高於平均水平的當前偏差和較低的折扣係數，這表明他們存在不耐煩的傾向，並且更喜歡眼前的滿足而不是未來的收益。
這可以歸因於加密領域內的幾個相互關聯的因素：
週期性市場行為：加密市場以其波動性和週期性而聞名，代幣經常經歷快速的價值波動。這種週期性會影響使用者的行為，因為許多人習慣於經歷這些週期，而不是採用傳統金融中更常見的長期投資策略。頻繁的漲跌可能會導致用戶對未來價值進行更大幅度的折現，警惕可能抹去利潤的潛在衰退。
圍繞代幣的恥辱：該調查特別詢問了代幣及其感知的未來價值，這可能凸顯了與代幣特定交易相關的根深蒂固的恥辱。這種恥辱與代幣估值的周期性和投機性有關，強化了對加密貨幣領域長期投資的謹慎態度。此外，假設調查使用法定貨幣或其他形式的獎勵來衡量偏好。在這種情況下，加密貨幣用戶的折扣率可能與全球平均值更接近，這表明獎勵的性質可能會顯著影響觀察到的折扣行為。
加密應用程式的投機性質：當今的加密生態系統深深植根於投機和交易，這些特徵在其最成功的應用程式中普遍存在。這種趨勢凸顯出目前用戶絕大多數青睞投機平台，此偏好反映在調查結果中，顯示出強烈傾向立即獲得經濟效益。
儘管研究的結果可能與典型的人類行為規範有所不同，但它們反映了當前加密貨幣用戶群的特徵和趨勢。這種區別對於設計空投和代幣分配的項目尤其重要，因為了解這些獨特的行為可以進行更具策略性的規劃和獎勵系統的建構。
以 Drift 的方法為例，Drift 是 Solana 上的 DEX，它最近推出了其原生代幣 DRIFT。 Drift 團隊在代幣分配策略中加入了延時機制，為代幣發布後等待 6 小時領取空投的用戶提供雙倍獎勵。增加時間延遲是為了緩解空投開始時通常由機器人造成的擁堵，並可能透過減少最初的賣家激增來幫助穩定代幣的表現。
事實上，只有 7500 人（即 15%（截至撰寫本文時））的潛在領取者沒有等待 6 個小時，他們的獎勵就會翻倍。根據我們提出的研究，如果獎勵價值翻倍，Drift 可能會延遲幾個月，而且從統計數據來看應該可以安撫大多數最終用戶。
請關注我們的研究主管 Matt Stephenson 和研究工程師 Ally Zach，以了解 Pantera 研究實驗室的最新研究成果。
——保羅‧維拉迪塔基特
