槓桿基金持有的比特幣期貨合約空頭倉位創下歷史新高可能引發人們擔憂，但專家表示，這並不是機構投資者普遍悲觀情緒的跡象，而是對市場中性策略興趣日益濃厚的體現。

這種策略被稱爲基礎交易，投資者試圖從現貨和期貨市場的價格差異中獲利，通過同時在現貨市場買入比特幣並以溢價賣出期貨合約，交易者可以在持有市場中性頭寸的同時獲利。

據彭博社報道，主要經紀商 FalconX 的市場主管 Ravi Doshi 表示，基礎交易商的受歡迎程度“可以通過對衝基金持有的 CME BTC 期貨的空頭權益看出”，並補充說，目前淨空頭期貨規模超過 75 億美元。

美國推出的現貨比特幣交易所交易基金推動了基差交易的流行，使投資者無需直接持有比特幣即可投資於比特幣，而期貨合約的價格溢價則創造了套利機會。

投資者可以買入 ETF 並同時賣出期貨，從期貨價格調整時的差價中獲利。隨着通過受監管的經紀商進行交易的 ETF 的出現，這種現貨持有策略變得更加容易實施。

然而，分析師警告稱，不要將基礎交易誤認爲是比特幣 ETF 投資流入的主要驅動力，K33 Research 高級分析師 Vetle Lunde 表示，“有機定向需求是 ETF 資金強勁流入的關鍵來源”

倫德指出，基差（代表期貨合約的年化溢價）在 11 月底至 3 月中旬期間大幅上漲，徘徊在 20% 左右。此後，該比率穩定在 11% 至 16% 之間，最近降至 6% 左右。

據報道，主要的比特幣投資者最近通過流行的加密貨幣交易所 Bybit 和 HTX 以約 69,000 美元的價格對旗艦加密貨幣開設了大量多頭倉位。

加密貨幣分析公司 CryptoQuant 的首席執行官 Ki Young Ju 指出，這些大規模多頭倉位很有趣，因爲 2023 年 8 月也出現過類似的活動，當時比特幣鯨魚在 BTC 價格呈拋物線式上漲之前開設了大量多頭倉位，導致加密貨幣從 25,000 美元左右上漲至 73,500 美元以上的歷史新高。

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