比特幣期貨市場最近創下了歷史新高，未平倉合約達到驚人的 363 億美元，相當於超過 500,000 個 BTC。

分析人士表示，這一現象背後是交易員們正在利用一種名爲“現金套利”的策略來實現無風險回報。

與現金和套利交易相關

Glassnode首席分析師James Check指出，這種增長與機構交易者在比特幣期貨和現貨市場之間進行的複雜套利操作密切相關。

在週二的一份新聞通訊中，Check 推測槓桿基金在芝加哥商品交易所 (CME) 做空比特幣，同時也通過比特幣現貨 ETF 購買等量的比特幣。

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Check 在報告中表示：“這些交易員持有 delta 中性倉位，即多頭倉位和空頭倉位數量相等，這意味着無論比特幣價格如何變動，他們都不會面臨風險。”這一策略確保交易員在市場波動時保持風險中性，因爲他們的收益和損失相互抵消。

這種策略通常被稱爲“現貨套利交易”，在商品期貨市場與現貨市場存在顯著價格差異時被交易者廣泛使用。這種情況在比特幣市場中尤爲常見，目前永續掉期合約的交易者願意向空頭支付高達 10% 的溢價，以換取利用槓桿交易多頭比特幣的機會。這種操作使他們能夠利用市場定價差異在控制風險的同時獲得利潤。

Check 在發表的帖子中提到，在比特幣交易價格爲 68,400 美元、2024 年 12 月期貨合約交易價格爲 73,200 美元的情況下，現金和套利策略的用戶實際上可以在極低的風險下獲得 6.4% 的年化收益。

Check 補充道：“除非交易員在抵押品管理方面犯下嚴重錯誤，否則這些頭寸不太可能面臨追加保證金或清算的風險。”

比特幣套利交易者增加

今年以來，比特幣套利交易者的活動大幅增加。自今年初以來，比特幣期貨未平倉合約以 BTC 計算增加了 21%，即 92,000 BTC，以美元計算則增加了 100%。特別是在美國主要機構期貨交易平臺芝加哥商品交易所 (CME)，未平倉合約增長尤爲迅速。

James Check 觀察到，儘管最近每週有 25,000 BTC 流入，但比特幣價格波動相對較小。他認爲，這種現象可以部分歸因於比特幣 ETF 的出現，這些 ETF 爲新投資者提供了進行現金和套利交易的機會，而這些交易以前主要由加密貨幣領域的公司進行。

Check 還指出，儘管現貨和套利交易增加了市場的深度，並促進了現貨市場和期貨市場的緊密關聯，但它們對比特幣價格漲跌的淨效應實際上很小。他總結說，市場要再次活躍起來，需要來自非套利需求的強勁推動，這種推動將超過來自長期持有者和現有持有者的現貨賣家的壓力。#比特幣期貨#未平倉合約#比特幣#套利策略

結論：

比特幣期貨市場持倉量創下 363 億美元的歷史新高，揭示了市場套利交易者的活躍程度及其對市場深度和價格穩定性的影響。通過精妙的“現貨套利”策略，交易者巧妙地在比特幣現貨和期貨市場之間運作，實現低風險收益。

這一策略雖然對比特幣價格的直接影響有限，但增強了市場的流動性和緊密聯繫性。不過，市場要實現進一步活躍和價格動態，仍需依靠無套利需求的強勁推動。這種需求將激發市場新的活力，超越現有持幣者的現貨賣方壓力，爲比特幣市場帶來新的增長動力。