Glassnode 首席分析師 James Check 對比特幣現金和套利交易進行了深入解釋，解決了人們對其如何影響市場結構的普遍困惑。6 月 11 日，Check 在社交媒體平臺 X（以前稱爲 Twitter）上分享了他的見解，解釋了這種交易策略背後的機制及其對比特幣市場的影響。
Check 首先澄清了現金和套利交易，這是一種 delta 中性策略，用於日曆到期期貨和永續掉期融資利率。根據 Check 的說法，當前的融資利率爲正，年化利率爲 +10%，這表明交易者願意支付利率以通過槓桿持有多頭頭寸。Check 指出，這種情況反映在芝加哥商品交易所的日曆期貨中，其交易價格高於現貨價格，從而創造了套利機會。
Check 解釋道，在這種套利設置中，交易者可以在現貨市場（或 ETF）做多頭寸，同時在期貨市場做空頭寸。對於永續掉期合約，收益率是動態且不穩定的，而對於日曆期貨，收益率是固定的，並在特定日期到期。Check 表示，交易者會在到期時將其頭寸轉入下一份合約。由於該策略涉及在現貨市場做多頭寸，在期貨市場做空頭寸，因此可確保頭寸在價格風險方面保持中立。因此，除非交易者處理不當其抵押品或策略，否則他們不會面臨清算風險。
Check 強調，此類頭寸既有助於現貨市場和 ETF 的買方，也有助於期貨市場的賣方。Check 表示，這種活動增加了比特幣市場的深度、交易量和流動性，但對市場價格沒有顯著影響。這種現象並非比特幣獨有；Check 斷言，這是任何有期貨市場的資產的一個基本方面，只要市場規模達到一定水平，這種現象就會持續下去。
針對常見的誤解，Check 解釋說，現貨價格並沒有受到這些空頭頭寸的壓制。相反，Check 強調，交易的存在反映了一種淨看漲情緒，即多頭頭寸正在推高期貨價格。Check 認爲，真正缺少的因素是非套利需求的大量衝動，這種衝動可能會壓倒來自 HODLers 和現有持有者的賣方壓力。
爲了進一步說明他的觀點，Check 在他的帖子中附上了一張圖表，顯示了比特幣永續期貨融資利率隨時間的變化，突出了正融資利率和負融資利率的時期及其與比特幣價格的關係。正如 Check 所強調的那樣，這種直觀的表示強調了融資利率的動態性質及其對市場流動性和結構的影響。
人們似乎對#Bitcoin現金和套利交易以及它如何影響市場結構感到非常困惑。它與日曆到期期貨和永久掉期融資利率的機制相同，是一種 delta 中性策略。讓我解釋一下它是如何運作的：– 融資利率...... pic.twitter.com/sW0QFhqwfh
— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 2024 年 6 月 10 日
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