主要要點
比特幣交易所交易基金 (ETF) 使投資者能夠安全地投資加密貨幣，而無需直接處理數字資產。美國監管機構可能批准現貨比特幣 ETF，這在近幾個月引發了越來越多的樂觀情緒。
受美國監管的現貨比特幣 ETF 可能會提高 BTC 的可獲得性、流動性、需求和價格。然而，這種創新也存在成本。
在最佳情況下，直接 BTC 投資將與各種受監管的工具共存，從而實現多樣化的策略並滿足不同的投資者需求。
比特幣交易所交易基金 (ETF) 是一種金融工具，可以以安全、受監管的方式投資加密貨幣，同時省去了直接處理 BTC 的麻煩。加拿大和歐洲已經存在此類產品，美國投資者自 2021 年以來就能夠購買跟蹤比特幣期貨價格的 ETF。然而，一種觀點已經流行起來，即在美國持有“實物”比特幣的受監管 ETF（通常稱爲現貨比特幣 ETF）可能會成爲該行業的真正遊戲規則改變者。
從敘事層面來看，美國監管方面的令人鼓舞的進展有助於在最近幾個月激發投資者的樂觀情緒。正如許多觀察人士認爲轉折點即將到來一樣，加密貨幣投資者應該充分了解關鍵概念以及受監管的現貨比特幣 ETF 的出現可能引發的潛在情景。
關鍵定義
ETF 是一種金融產品，追蹤特定資產、指數或一籃子資產的價格，在證券交易所買賣。一般來說，ETF 提供了一種投資各種資產的渠道，同時允許在交易所交易的靈活性。因此，它們通常是分散市場風險的實用工具。
隨着加密貨幣的出現，出現了兩種主要的 BTC ETF：期貨和現貨。期貨比特幣 ETF 投資於押注 BTC 未來價格的合約，無需持有加密貨幣即可參與其價格變動。現貨比特幣 ETF 必須持有標的資產，更直接地反映其價格，這使得持有其份額更類似於持有 BTC 本身。您可以參考這篇幣安學院文章進行更詳細的比較。
比特幣信託是另一種類似的工具，結構和運作方式有所不同。信託更像是傳統的投資基金，持有實際的比特幣。投資者持有的股份代表了信託持有的數字資產池的一部分。然而，與 ETF 不同，信託存在溢價或折價，這意味着股份的價格可能與其代表的底層比特幣的價值存在很大差異。
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 於 2015 年推出，成爲美國第一隻公開交易的比特幣基金。截至 2023 年 12 月初，美國證券交易委員會 (SEC) 正在審議 Grayscale 將 GBTC 轉變爲現貨 ETF 的申請。首個比特幣期貨 ETF 於 2021 年 10 月在紐約證券交易所 Arca 上市。現在，美國投資者可以購買多種此類產品。在本節描述的所有工具中，只有現貨比特幣 ETF 仍然遙不可及，儘管許多人認爲這種情況可能很快就會改變。
尋求美國證券交易委員會批准
2013 年，首批現貨 BTC ETF 申請提交給 SEC，隨後又有更多申請提交。SEC 最初強調了幾個獲得批准的先決條件，包括監管良好的比特幣相關市場和監控共享協議，以防止欺詐和市場操縱。隨後幾年，多家公司提交了修改後的申請。不幸的是，這些嘗試都面臨類似的結果：由於持續的擔憂而被拒絕或因預期被拒絕而撤回。
然而，形勢在 2023 年開始發生變化。許多人對 SEC 的決定感到困惑，因爲不清楚爲什麼允許期貨比特幣 ETF 而不允許現貨 ETF。8 月，美國法院似乎支持這一觀點，審理 Grayscale 反對 SEC 裁決的案件的法官支持 Grayscale，要求 SEC 重新考慮拒絕將 GBTC 轉換爲現貨 ETF 的決定，並裁定這種差別待遇是“武斷和反覆無常的”。
另一個里程碑發生在 6 月，當時全球最大的資產管理公司貝萊德 (Blackrock) 申請了現貨比特幣 ETF。該提案包括監控共享協議，以阻止欺詐和市場操縱，這可能會緩解美國證券交易委員會的主要擔憂。再加上貝萊德在 ETF 申請審批方面的出色記錄，這一舉措鼓勵了其他公司效仿。
這些發展共同激發了 2023 年秋季的市場樂觀情緒，大量公司重新提交了之前被拒絕的申請。2024 年即將到來的減半帶來的預期通貨緊縮壓力進一步增強了樂觀的前景。隨着這些事件的展開，市場熱切關注突破的跡象。
潛在影響
許多投資者都對美國現貨比特幣 ETF 可能對傳統和加密貨幣金融市場以及整個區塊鏈行業產生的影響感到好奇。雖然這些影響可能難以確定，但這種創新有可能對比特幣價格、數字資產需求、流動性和採用產生重大影響。首先，樂觀主義者預計它將鼓勵該領域的進一步採用和創新，因爲 ETF 的合法化和可訪問性將吸引更多潛在的加密貨幣投資者。雖然這些影響是可能的，但其規模和規模很難預測。
在此背景下，黃金 ETF 的歷史案例值得研究，儘管現貨 BTC ETF 不可能產生類似的效果。與比特幣一樣，黃金對於普通大衆來說相對難以獲得，這兩種資產都需要特別的努力和資源才能直接購買和儲存。2004 年，按資產管理規模計算最大的黃金 ETF SPDR Gold Shares (GLD) 推出，並迅速獲得了超過 10 億美元的總資產價值。到 2010 年，這一數字已超過 500 億美元。
儘管 ETF 放棄了對基礎資產的直接所有權，但這種犧牲使資產的可獲得性更高。因此，更廣泛的投資者可以獲得投資機會，從而增加對資產的需求和流動性。黃金 ETF 的興起標誌着該資產交易動態的重大轉變，可獲得性的提高導致市場交易量和流動性的提高。
美國現貨比特幣 ETF 可能會帶來這些好處，從而可能開啓一個採用和創新的新時代。雖然比特幣通常被視爲“數字黃金”，但我們不能用一種資產的歷史來預測另一種資產的未來。不過，我們可以進行比較，以瞭解潛在的影響。讓我們更深入地探討美國現貨比特幣 ETF 的優點和缺點。
與黃金 ETF 一樣，這種可獲得性的提高可能會引發新一輪的採用浪潮，從而有可能提高比特幣的價格、需求和流動性。此外，這種增強的流動性和投資者基礎的多樣化可能有助於穩定比特幣的價格波動，從而提高市場流動性、可預測性和投資者對該資產的信心。
除了 BTC 市場動態之外，美國現貨比特幣 ETF 的批准可以作爲加密行業合法化的標誌，表明接受度、可信度和成熟度達到了新的水平，可以鼓勵進一步的創新和採用。
現貨 ETF 將通過標準化報告帶來額外的監管監督和透明度，從而提高安全性並降低欺詐或盜竊風險。這將提高加密貨幣行業在更廣泛金融領域中的可信度，爲更廣泛的受衆擴大信任基礎。
缺點和風險
儘管圍繞美國現貨 BTC ETF 未來獲批的積極評價普遍存在，但仍存在一些值得關注的風險和缺點。首先，取消直接比特幣所有權意味着投資者無法參與 BTC 生態系統並享受擁有去中心化數字資產的好處。
此外，ETF 可能會給加密貨幣投資帶來額外成本，因爲它們通常收取的管理費可能超過直接持有比特幣的成本。不過，考慮到 ETF 提供的安心，許多投資者應該願意接受這種權衡。
與傳統金融市場相比，更廣泛的加密貨幣市場仍然更難預測。由於 ETF 旨在追蹤其基礎資產的價格走勢，這種波動也會反映在現貨比特幣 ETF 的價格中。此外，由於市場力量或管理問題，ETF 的價格可能與比特幣的價格出現分歧。這可能導致 ETF 相對於比特幣定價過高或過低。
最後，引入現貨比特幣 ETF 將使 BTC 與監管更加緊密地聯繫在一起，使市場對政策決策更加敏感。不利的監管行動可能會對 ETF 的價值產生負面影響，進而可能降低比特幣的價格。
結束語
受美國監管的現貨比特幣 ETF 可能會對加密貨幣行業和更廣泛的金融格局產生重大影響，有可能促進更廣泛的採用、可信度、創新和規律性清晰度。這樣的發展將簡化進入加密貨幣市場的途徑，使技術水平較低的投資者也能接觸到 BTC 價格波動，而無需自己管理加密貨幣。然而，與任何新興投資工具一樣，我們不能忽視潛在的缺點和風險。
在最和諧的情況下，現貨比特幣 ETF 將取代現有的加密貨幣投資渠道。對 BTC 的直接投資和各種受監管工具可能會共存，從而實現多樣化的投資策略並滿足各種風險狀況和偏好。美國監管的現貨比特幣 ETF 的出現將標誌着一個令人興奮的新時代，不僅對比特幣，而且對更廣泛的加密貨幣領域也是如此。
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