歐洲央行週四勢將進行2019年以來首次降息，但此後會發生什麼卻是一個更大的謎團。

歐元區通脹率已接近歐洲央行2%的目標，但5月份的通脹數據超過預期，且占主導地位的服務業通脹率仍居高不下。與此同時，該地區的經濟復甦速度快於預期，就業市場依然緊張，這給歐洲央行今年的降息次數帶來不確定性。

摩根士丹利首席歐洲經濟學家延斯·艾森施密特（Jens Eisenschmidt）表示：“降息本身不是什麼大新聞。問題在於：未來會發生什麼？”他曾在歐洲央行任職。

以下是市場面臨的五個關鍵問題：

1、歐洲央行本週會降息嗎？

很有可能，因爲許多政策制定者幾乎都承諾6月份降息。

歐洲央行預計將降息25個基點，使其存款利率從去年9月創下的4%的歷史新高降至3.75%。

2、6月之後的利率路徑將會如何？

這一點充滿不確定性。

市場目前預計歐洲央行今年的降息幅度將不到60個基點，即降息兩次，第三次降息的可能性不到50%，與年初預計的至少五次相比大幅回落。

許多預測人士仍預計歐洲央行將在6月、9月和12月三次降息，這些會議後都會發布最新的經濟預測。

歐洲央行的鷹派陣營正試圖取消7月份的加息計劃。而其他人，如法國央行行長維勒魯瓦，則不想關閉加息大門。

因此，不要指望歐洲央行行長拉加德週四會給出太多指引。分析師認爲，她將重複該央行“依賴數據”的口號。

法國巴黎銀行首席歐洲經濟學家保羅·霍林斯沃思（Paul Hollingsworth）表示：“我認爲，他們對下一步行動的規劃將遠比6月份的少。”

3、工資加速增長給歐洲央行帶來多大的麻煩？

經濟學家認爲，影響不會很大。

在降息之前，決策者希望看到更多工資增長放緩的證據，​​但5月份的數據顯示，第一季度工資增速回升至4.69%。但德國的情況扭曲了這一數據，該國的工資增長仍在追趕通脹。

外界認爲，歐洲央行發出了不擔心的信號。該央行行在同一天發表了一篇博客文章，強調其他工資指標顯示壓力正在放緩。就連鷹派代表人士——德國央行行長內格爾也對這些數據不屑一顧。

然而，反映國內需求的服務業通脹在5月份出現反彈，而創紀錄的低失業率也可能給工資降溫的程度帶來不確定性。

摩根士丹利的艾森施密特表示，工資數據“讓（政策制定者）有更多理由逐步降低利率，因爲他們必須等待，才能獲得更多確認，確保通脹率最終能達到2%”。

4、歐元區的經濟增長狀況又如何？

這似乎也不必擔心。

歐元區第一季度經濟增長0.3% ，高於預期的0.2%。前瞻性商業活動數據也高於預期，表明復甦勢頭強勁。

經濟學家認爲，這些數據對歐洲央行來說是個好消息。經濟活動的回升可能有助於改善疲軟的生產率增長（部分原因是勞動力囤積），從而增強人們對通脹放緩的信心。而且經濟增長數據還不足以引起對需求重新引發通脹的擔憂。

瑞銀首席歐洲經濟學家萊因哈德·克魯斯（Reinhard Cluse）表示：“最新的經濟數據令人鼓舞。它駁斥了那些直言不諱的鴿派人士的觀點，他們說經濟陷入困境，我們必須迅速降息。”

5、歐洲央行的新預測將顯示什麼？

分析師預計歐洲央行將略微上調其增長和通脹預測，但這應該不會影響其對通脹將在2025年底迴歸目標的預期。

PIMCO投資組合經理康斯坦丁·維特（Konstantin Veit）表示：“總體情況應該與3月份保持一致。”