原文作者：加密 KOL Small Cap Scientist
原文編譯：0x214，BlockBeats
在過去的 24 小時裏，我一直在對 wBTC 進行研究。我建議暫時避開任何「wrapped 資產」。本文中我將強調我產生擔憂的原因，並希望消除大家對關於「wrapped 資產託管及其流動性」的部份擔憂。
首先，我並不是 wBTC 或者其它 wrapped 資產方面的專業人士，所以請對本文持保留態度，不可盡信，歡迎指正。
當看到 wBTC / BTC 交易對從 1:1 錨定脫錨了 2% 時，這種鏈上異動引起我的警惕。
通常，對於手裏有充足資金的玩家來說，這正是免費的套利機會。爲什麼現在會發生這種情況？
當仔細瀏覽了wBTC 的官網以及其超額抵押的資產證明之後，並沒有發現任何破綻，那麼問題到底出在哪裏？
資產託管
經過對 wBTC 研究，以下兩種主要角色（Key Roles）非常重要：
託管人（Custodian）：持有用於支撐 wBTC 的 BTC，擁有鑄造 Token 的私鑰
經手商（Merchants）：發送或接收 BTC 以鑄造/銷燬 wBTC
在這種情況下，BitGo 充當託管人，而 wBTC 的 60 多個合作伙伴都可以作爲經手商。
當瀏覽 BitGo 相關信息時，最新消息是 BitGO CEO Mike Belshe 聲明：BitGo 對 Alameda 或 FTX 沒有風險敞口，然而，BitGo 現在正在籌集資金。 我本來很想給其中任何一方發私信，但他們都對公衆關閉了私信。
BitGo 擁有 BTC 託管權。實際上，早在 2020 年，BitGo 就爲機構客戶推出了 1.5 億美元的貸款業務。雖然 BitGo 聲稱對 FTX / Alameda 沒有敞口，但這不代表 BitG 沒有向其它公司遭受牽連的公司提供貸款，這些貸款很有可能還未償還。
在 FTX 閃崩僅僅過了四天，BitGo 隨即宣佈以 12 億美元估值進行融資……這看起來像是個危險信號。畢竟 BitGo 聲稱沒有敞口、不需要資金，那如果尋求融資也是真的，這時機看起來並不太妙。當然這也是推測，你也可以有自己的看法。
我擔心的是：如果 BitGo 真的資不抵債，我認爲 wBTC 持有者不會被視爲 BitGo 的債權人。如果被 BitGo 託管的 BTC 價值數十億美元，那麼當 BitGo 或其合作經手商申請破產時，會發生什麼？
做市商風險
另外，需要注意負責爲客戶銷燬/鑄造 wBTC 的經手商。目前有超過 60 多個合作伙伴有能力鑄造/銷燬 wBTC，包括 3AC、Nexo、Ren Protocol、Crypto. com 和 Coinlist 等。
大家都知道，其中有的公司已經申請了破產，另一些公司也有不少即將破產的市場傳言。Alameda 是唯一被從合作伙伴名單中剔除的公司。
注意，這些只是鑄造/銷燬 wBTC 的經手商，並不是 BitGo 這樣的 BTC 託管人，這意味着經手商有權限鑄造和銷燬，但是並不持有很大數額的 BTC。所以我認爲問題所在是：一旦申請破產，其資產可能會被沒收。
自 FTX 事件發生以來，多家發行商一直在努力解決銷燬/鑄造問題。在一個健康的市場中，做市商正在以足夠快的速度鑄造/銷燬以保持 wBTC/BTC 1:1 的錨定。很顯然，這並沒有發生，用戶則無法將 wBTC 重新兌換成 BTC。
另外需要強調的一件事是，FTX 允許用戶在其平臺直接將 BTC 鑄造爲 wBTC。因爲 Alameda 從 wBTC 的合作伙伴名單中被刪除了，這也有點令人擔憂。
FTX US 在其官方文檔中表示，大部分客戶資產都存儲在 BitGo Trust 中，並有 1 億美元的保單做以擔保。這篇文章寫自 FTX 崩潰之前。
最理想的情況是，我們能夠驗證：所有「被託管的」23.5 萬枚 BTC 都存放在 BitGo 控制的錢包中。鏈上資產證明會有幫助，但是我們無法判斷這些是否會與法律程序掛鉤。鏈上分析師應該進一步查看其託管錢包。
我的想法是，如果 Alameda 發行了這些 wBTC 並且由 BitGo 保管，那麼這些 BTC 最終由 FTX US 的債權人持有，而不是去支撐 wBTC？
也就是說，一旦這些標的 BTC 被捲入 Alameda 破產，那麼最終 wBTC 持有者可能對這些債務負責。
陷入困境的 Ren Protocol
另一位用戶還提到了 Ren Protocol 及其 REN Token 以及 renBTC。
REN 是原生 BTC 跨鏈橋，最近受 FTX 崩盤事件影響，也是風波不斷。
REN 實際上也由 Alameda 所有，所以其開發團隊的資金只夠支持他們堅持到今年年底。目前團隊正在籌集資金，同時加快推出 Ren 2.0 橋的計劃，Ren v1 也將於 30 天后停用。
由 Alameda 支持的 SOL 在失去支撐後暴跌。根據 Ren Protocol 的官方信息顯示，其資產目前已經得到妥善抵押，希望不會再出現危機。
如果不在接下來的 30 天之內在 Ren 網絡進行銷燬，這將使鏈上的大量資產面臨風險。其目標是從 Alameda 過渡並遷移至 Ren 2.0，但此前提是他們能夠籌集資金以繼續維持運營。
renBTC 的流動性也是一個大問題，因爲被認爲是「FTX 黑客」的地址一直在兌換 ETH > wBTC > renBTC > BTC。這正在消耗 renBTC 的橋接資產，而且團隊表示不會進行補充。
該「黑客」仍然有超過 8 位數的資金，並且正試圖在沒有流動性的情況下將資產轉移到橋上。如果「FTX 黑客」是 FTX 內部人員，他們是否會在知道 wrapped 資產將受到影響的情況下，進一步加強流動性緊縮？
寫到這裏，擁有 Ren 的 Alameda 提交破產的申請的畫面浮現在了眼前。我不確定 Ren 1.0 是否有類似先例。安全起見，先不要相信第三方。
從 REN 的角度出發，我認爲橋接流動性和 FTX 黑客是兩個主要的風險因素。我沒有使用過 Ren Protocol，也歡迎大家做以補充。
許多人覺得「FTX 黑客」可能會採取進一步行動，因此正在做空 ETH。但由於流動性限制，「黑客」手裏的 ETH 可能也賣不出去。隨着「黑客」繼續尋找將資產兌換爲 BTC的方法，這可能導致 wrapped 資產出現其他問題。
我的建議是，儘量持有原生資產，不要相信任他其他第三方。現在，我會賣掉所有的 renBTC、wBTC、wETH 等 wrapped 資產，直到它們被確認是安全的。
如果用戶無法兌換 wBTC，建議使用 THOR 或 Kraken 將其兌換爲原生 BTC 以確保安全。
這其實很麻煩，因爲一旦 wBTC 出現了問題，那麼中心化交易所和預言機都會受到影響，用戶持有的 wBTC 可能會變成一筆壞賬。
如果這些資產從 1:1 兌換嚴重脫鉤，那麼存儲了 wrapped 資產的 DeFi 協議可能也會跟着一起倒黴。所以，在這個市場中，請時刻保持謹慎。wrapped Token 中有大量的 DeFi 流動性，請注意這些協議的安全性。
看起來最近 Aave 的 wBTC 使用率大幅上升。這可能是由於 Avraham Eisenberg 做空 CRV 或可能是用戶在做空 wBTC。 到目前爲止，這在很大程度上感覺像是做市商的失敗，這也是 wBTC 的價格始終負溢價 1% 左右，而不是 1:1 完全兌換。
我個人認爲無風不起浪，尤其是在加密市場。我確實懷疑絕大多數 wBTC / renBTC 的價格支撐都處於危險之中。希望會有法律專業人士可以進一步進行闡述。
請記住，任何情況下，無私鑰則無資產！請注意資產安全，也再次對第三方提出要求：資產透明化。
