原文標題：This ONE Indicator Will Decide If Bitcoin Will Make New All-Time Highs
原文來源: 10x Research
原文編譯：Wenser，Odaily 星球日報
編者按：在以太坊現貨 ETF 獲得突破性進展後，市場再次進入牛市情緒週期階段，而在比特幣現貨 ETF 資金量不斷增長的同時，比特幣價格何時能夠突破此前 3 月份創下的新高，成爲很多人再次關注的焦點。Odaily 星球日報將於本文總結編譯 10x Research 分享的比特幣價格突破新高的關鍵指標，供讀者參考。（注：本文僅爲 10x Research 觀點分享，不構成投資建議。）
比特幣價格上漲的關鍵指標
對於大多數人來說，比特幣價格的漲跌看起來都是隨機波動而無法預測的，但我們想指出比特幣價格的關鍵驅動因素。如果我們擁有對這些因素的正確理解，也就能夠相對正確地判斷比特幣價格的轉折點和後續走向。比特幣價格在今年 1 月份表現略顯疲軟，進入 3 月份則一路高漲，但在最近兩個月則進入了盤整狀態，這並非巧合。
比特幣的關鍵轉折點已經到來
兩週前，比特幣走勢進入了關鍵轉折期。
散戶交易量（以韓國市場來衡量）一直呈疲軟狀態，這表明市場散戶並不理解現在比特幣大盤正在發生的事情，他們很可能陷入 FOMO（害怕錯過）的貪婪情緒之中。我們對比特幣將很快達到新的歷史高點一事充滿信心，而這份報告以及之後的更多信息會幫助我們說服讀者，這確實是事實。
年初至今，約 546 億美元的資金流入加密貨幣市場，其中包括 256 億美元的穩定幣， 155 億美元的永續期貨槓桿資金，以及 135 億美元的比特幣現貨 ETF 流入資金。儘管該分析沒有涵蓋幾個較小的數據點，但已經對大部分資金來源做出整理。
下面，我們將向大家展示說明這些資金流向何時停止，何時恢復，以及它們是否會繼續。這些信息將在決定比特幣價格走勢（上漲或下跌）時至關重要。
比特幣和各種資金流動（穩定幣、ETF、期貨槓桿）
自 4 月 20 日比特幣完成減半以來，穩定幣流入大幅放緩。減半後，USDT 發行商 Tether 完成了 27 億美元自己的流入，而 USDC 發行商 Circle 則完成了 5 億美元的資金流出。作爲比較，從年初到現在，Tether 已累計實現 201 億美元的資金流入。
當比特幣現貨 ETF 在 1 月 11 日開始交易時，我們看到了 6.11 億美元的 ETF 資金淨流入，彼時，首日比特幣現貨 ETF 交易量達到了驚人的 46 億美元。儘管穩定幣發行商已經爲此準備了數十億美元，但 1 月份的購買交易量令人難掩失望。
部分失望來自灰度的 GBTC ETF 的大量流出，但主要原因是 1 月 11 日的通貨膨脹出人意料地上升了，CPI 指數高達 3.4% ，高於預期的 3.2% ，也高於上個月記錄的 3.1% 。
當 2 月 13 日公佈 CPI 指數爲 3.1% ，低於預期的 3.4% ，即通貨膨脹放緩時，比特幣現貨 ETF 流入資金隨即逐步恢復。ETF 資金流入量在 1 月底由負轉正，但直到 2 月 13 日 CPI 數據發佈前纔開始小幅加速。但當 3 月 12 日通貨膨脹再次上升至 3.2% 時，比特幣 ETF 資金流入旋即停止，因爲市場排除了 2-3 次降息的預期。
近半年來比特幣價格走勢及市場情緒劃分
換言之，（某種程度上來說）比特幣根據 CPI 是否高於上個月而改變方向（CPI 高則看跌，CPI 低則看漲）。
結果就是比特幣價格從 73, 000 美元左右逐漸下跌到 60, 000 美元左右，後受到鴿派人士美聯儲主席鮑威爾在 3 月 20 日的發言的影響，下跌趨勢才終於放緩。他向市場保證，美聯儲預計 2024 年將降息三次。
4 月 10 日，當 CPI 超出預期的 3.4% 達到 3.5% 時，類似的情況發生了，比特幣再次下跌至 60, 000 美元，並在 4 月 30 日香港 ETF 資金流動疲軟的情況下價格跌落至 56, 500 美元左右。
故技重施一般， 5 月 1 日的 FOMC 會議上，美聯儲主席鮑威爾「再次出手」，阻止了比特幣的下跌趨勢。
5 月 15 日，CPI 報告達到預期的 3.4% （低於上個月的 3.5% ），但符合預期的 3.4% ，比特幣隨之反彈。更重要的是，比特幣現貨 ETF 資金流入恢復了。交易者如果瞭解比特幣對 CPI 如何反應的話，那就應該有信心在相對於上個月 CPI 指數的相反方向進行交易操作。
從 3 月 12 日 CPI 上升到 3.2% ，到 5 月 15 日（共計 46 天左右），當 CPI 數據與市場預測的 3.4% 一致時，比特幣現貨 ETF 購買資金量僅爲 10 億美元；而自 5 月 15 日以來，我們已經看到連續 7 天約 15 億美元的資金流入。
下一個關鍵時間點： 6 月 12 日
由於 CPI 數據的下一次發佈計劃在 6 月 12 日進行，我們預計比特幣現貨 ETF 流入資金在未來兩週可能會保持較強態勢，這應該會幫助比特幣達到新的歷史高點。
當市場預計 5 月 15 日的通貨膨脹會再次令人失望地上升時，我們的模型預測了比特幣價格的小幅下降。當我們爲未來兩個月的通貨膨脹進行建模時，我們可能會看到通貨膨脹在現有水平的徘徊，並且很快就會出現下降趨勢。而如果通貨膨脹指數達到 3.3% 或更低，比特幣價格應該會創下新的歷史高點。
這將繼續爲比特幣現貨 ETF 投資者配置比特幣並支撐比特幣價格提供「一定動力」。
根據我們的模型推測，通貨膨脹將逐漸不再是一個問題。它不僅會變成一箇中等強度的助力因素，而且隨着時間進入夏季末，它很可能成爲一個強力因素——因爲根據模型預測的結果，通貨膨脹將會逐步下降。
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