作者：Nancy，PANews

價值評估既是藝術，又是科學。眼下加密市場已是高FDV遍地，儘管交易所爲應對社區爭議對上幣策略上做出調整，但終究“治標不治本”。項目高估值邏輯亟需重構之際，MEME強勢霸屏交易榜單，甚至出現機構、名人和政客紛紛進場等FOMO現象。

上市估值較私募出現超高溢價，縮減VC利潤空間以破局

近年來，加密領域中獲得數千萬數億美元的融資項目愈發多。RootData數據顯示，過去一年，加密市場總融資額爲101.61億美元，平均融資金額達968.71萬美元。其中，融資1000萬美元以上的加密項目佔比近40.2%，且這些項目主要以種子輪融資爲主。

除了融資規模普遍較大外，主流交易所的上市項目估值均較高。例如，RootData於本月初發布的數據分析稱，自2021年起，Binance Launchpool公佈了20個項目的估值，總計約59.4億美元，平均每個項目約爲2.97億美元，整體估值趨勢保持穩定；同期OKX Jumpstart公佈了10個項目的估值，總計約50.1億美元，平均每個項目約爲5.01億美元。

而估值水平常常被用於評判潛在價值的重要指標之一，特別是高融資項目一度成爲投資者的“香餑餑”，甚至一度喊出“追高才是抄底”、“恐高都是苦命人”的口號。然而，從如今高估值項目的代幣價格表現來看，市場“恐高”情緒正在瀰漫，似乎不再受投資者“待見”。特別是，鉅額拋售壓力之下，高估值批判風盛行。

知名公募打新平臺CoinList今日（5月28日）發推文表示，高FDV本身並不是問題，但問題在於項目在以某個FDV進行私募融資後，然後以高出20倍的FDV向散戶發行。例如近期一些高知名度空投項目DYM、STRK、ARB、W在上市時的平均FDV爲147億美元，較私募市場估值平均溢價13.3倍。

“對於創始人來說，這種做法對長期發展是具有破壞性的，因爲他們的短暫獨角獸地位隨後會因‘空投參與者儘快拋售代幣’、‘私募市場不斷的拋售壓力’等原因被摧毀。”CoinList認爲，如果散戶能夠以接近最後一輪VC的價格參與，大家都會更滿意。

CoinList以自身爲例表示，其今年前五次代幣發行的散戶售價僅比之前VC輪溢價1.04倍，且沒有鎖倉期和釋放週期更短。

市場博弈下MEME熱度加劇，盜號喊單等亂象從生

VC和散戶矛盾加劇之際，MEME已成爲主流投資標的。例如，據Split Capital聯合創始人Zaheer Ebtikar最新分享的數據顯示，按未平倉合約計算，排名前10名的最大加密貨幣中有4種均爲MEME幣，分別是PEPE、DOGE、BONK和WIF。其中，PEPE未平倉合約達8.126億美元，是SOL（17.8億美元）的一半。

再例如，Robinhood披露的第一季度營收也展示了市場對MEME幣的喜愛，其用戶持有了價值76億美元的狗狗幣，超過了以太坊的56.3億美元。

與此同時，大型機構也在關注和佈局MEME領域。例如VanEck旗下MarketVector推出Meme幣指數，可追蹤DOGE、SHIB、PEPE、WIF、FLOKI和BONK六大MEME代幣、Franklin Templeton也在發佈多篇與MEME幣相關的報告等。

而MEME還成爲政客博弈的手段，除了美國總統候選人特朗普宣佈競選活動接受狗狗幣和柴犬幣在內的加密貨幣捐款、拜登競選團隊擬聘請Meme經理來爭取年輕選民支持等，這種趨勢下也帶動近期PolitiFi相關MEME代幣普漲，CoinGecko數據顯示，截至5月28日，PolitiFi代幣市值超13.5億美元。

但需要警惕的是，MEME熱度高漲之下也出現了不少亂象。包括近期多個加密KOL/媒體名人的X賬戶遭黑客入侵來虛假宣傳MEME幣，比如知名交易員GCR賬戶的攻擊黑客也與MEME代幣團隊CAT有關，甚至有過激者爲推廣自己的MEME幣採取極端行爲導致三級燒傷等。當然，這也在一定程度上體現出具備背書價值的VC在發揮“信息過濾器”作用的重要性。