不要過於焦慮市場上新的高FDV現象，他們可能僅是未來熊週期的“鈍刀子”~

先說2個結論🔻

（1）考慮當前週期會倍所釋放的份額更實際

（2）假融資以推高公開市場估值水平纔是市場最大的原罪

📍可以看一項很簡單的數據和客觀事實，在21年Q1-22年Q3這個階段正好是上輪週期市場最瘋狂的階段

此時的一級市場機構的估值其實是會受到市場情緒的影響，幾乎用腳去做的

並且上一輪的資金活躍和市場上行，也催生了很多的新機構誕生於市場，這個觀點我在前幾天有關FDV的話題中有聊過，就不再重複

那一級市場到二級市場的估值水平會有所提高，也是一件很合理的事情，我們可以用Rootdata數據網站去檢索這一階段（21.03-22.10）的協議估值水平，在種子輪就已經有不少能上千萬的估值了

這給後面的融資，提供了相對較高的估值參考

所以我們也很難把問題的原因直接推給交易所，這個不是交易所單方面說壓就壓的(無論是哪家)🔻

🗝️早期估值就動輒幾億十億了，上線二級幾十億的FDV很正常，都不需要提上一輪，僅拿今年的幾個例子來說👇🏻

（1）近期Farcaster一級估值已經幹到十億了，產品的用戶趨勢是還不錯，但基於當前基本盤就估10億，而且還是走到A輪了，我就很訝異

（2）Wordcoin的競爭對手，主打掌紋驗證真人的一個協議，其創始人此前的項目就沒有做起來，但就是有機構資源，現在估值也十億了，目前也是任何盈利模型沒有披露

（3）某個E開頭的模塊化流動性協議，也莫名其妙的到了B輪近10億估值(8億)了，上哪嘮去

這個市場就是這麼神奇，在還沒運轉的情況下就能融個兩三輪，完全就是機構下場參與零和，估值全憑“市夢率”

但我們要考慮到對機構份額的鎖定設計，我們也很難評本週週期究竟誰是市場最後的贏家

當然，其中肯定有做假融資信息的項目和輪次，僅僅是爲了在公開市場推高市場預期，市場更大的原罪其實是這類項目，因爲機構的實際成本將會更低更低🔺

📍據我推測，上面我所舉的三個案例中，至少就有一個是假融資，因爲對方的一些前科，很難相信未上線就能有這個估值水平

我們如何規避？除非你不參與市場，否則不要太在乎FDV這項指標給你的參考

市值基於流通去算，我們把本輪週期的新幣未來釋放列個列表拉出來，兩年內可以釋放超過40%的項目能有哪些？我相信不會多，具體的數據可以等我統計

那將本輪週期的實際最大平均流通作爲本輪的遠期目標就已經夠了，很多人就對FDV有過度焦慮

實際上按照過往的經驗，在本輪週期結束時的下行市場，未進入市場流通的VC份額會更難受，此時他們的實際持有價值在經歷了一段上行行情後再回落，纔會是延長熊市週期的“鈍刀子”

注：數據素材源於之前BinanceResearch對於FDV和低流通的市場研報