美國證券交易委員會 (SEC) 已批准現貨以太幣交易所交易基金 (ETF) 在美國主要交易所上市和交易。這一判決進一步表明了 SEC 對加密貨幣資產的態度，這並不像乍一看那麼簡單。在本文中，我們將研究 SEC 的辯解，討論尚未解決的問題，並評估對加密貨幣行業可能產生的影響。
SEC 的分析框架
根據《證券交易法》第 6(b)(5) 條的規定，防止欺詐和操縱行爲是 SEC 評估的主要重點。2024 年 1 月，SEC 根據其許可現貨比特幣 ETF 的經驗，強調了與相關資產的大型受控部門進行廣泛監控共享安排的重要性。
然而，儘管以太幣市場受到監管，但芝加哥商品交易所 (CME) 並未積極監控以太幣現貨市場。這引發了人們對 CME 監控共享計劃在多大程度上識別和阻止以太幣現貨交易中的非法活動能力的質疑。
2024 年的以太幣 ETF：SEC 的相關性分析
爲了解決這個問題，SEC 和申請交易所進行了一項徹底的相關性研究，以查看 CME 的以太幣期貨市場的價格變化是否與現貨交易所的價格變化密切相關。如果發現存在顯著關係，CME 的監控可能會無意中發現現貨市場的盜竊和操縱行爲，因爲它們會影響該公司以太幣期貨的價格。
SEC 的分析爲期兩年半，採用每小時、五分鐘和一分鐘的數據間隔，證實了 CME 以太幣期貨部門與 Coinbase 和 Kraken 等部分主要現貨以太幣交易平臺之間存在持續的高相關性。這些實證證據讓 SEC 相信，影響現貨以太幣價格的欺詐或操縱行爲很可能也會對 CME 以太幣期貨價格產生類似的影響，從而使 CME 的監控能力能夠協助檢測此類活動。
在 SEC 文件中，還詳細審查了 Bitwise 對相關性數據的分析。讓我們提醒您，爲了在不產生與基金管理相關的間接成本的情況下複製資產的價格表現，Bitwise 尋求 SEC 批准其擬議的現貨以太坊 ETF。當檢查以太坊現貨市場和 CME 以太坊期貨市場的特徵時，研究表明相關性值沒有差異，表明兩個市場之間高度一致。
對於以太坊和加密貨幣來說，這是不可思議的時刻。很自豪看到 Bitwise 的相關性分析成爲 SEC 報道的焦點。https://t.co/soZiFeZVX5 pic.twitter.com/3pW5RBo7Ml
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) 2024 年 5 月 23 日
Bitwise 表示，這一披露減輕了監管機構對市場操縱和以太幣市場價格發現過程可靠性的擔憂。該研究的結果提供了以太幣市場與受監管金融市場兼容的實證證據，這對 SEC 的評估過程可能極爲重要。
斯科特·約翰森 (Scott Johnsson) 提到，他之前曾指出 Bitwise Invest 提供了最徹底的相關性分析。約翰森補充說，最近的確認凸顯了 Bitwise Invest 的出色表現，使其成爲最接近 SEC 數據的發行人。
SEC 保護投資者和維護市場誠信的方法
除了調查之外，證券交易法第 11A(a)(1)(C)(iii) 條還要求保證信息的可用性和維護公平有序的市場，這就是證券交易委員會評估這些要約的標準。
經授權的以太幣 ETF 通過實施透明投資組合、明確的監控方法和交易暫停限制等措施來遵守這些規定。這些措施加強了投資者安全和市場誠信，並與 SEC 對其他經授權 ETP 的做法一致。
SEC 就 ETF 做出決定後仍存在未解問題
儘管這是向前邁出的重要一步，但 SEC 的批准並沒有消除評論員的擔憂。將傳統銀行業務與加密貨幣資產相結合對整個金融體系可能產生的影響是一個重要問題。儘管 SEC 意識到了這些擔憂，但它最終裁定該計劃符合《證券交易法》。
然而，SEC 的迴應在很大程度上並未解決這一關鍵問題。以太幣等加密資產固有的波動性以及其融入傳統金融可能帶來的系統性風險值得進一步審查和監管保障。
此外，SEC 的決定並未對 Ether 本身的性質給出明確的立場。一些評論者認爲，Ether 的去中心化性質和以太坊網絡的共識機制使其能夠抵禦盜竊和操縱，而其他人則持相反觀點，他們指出，Ether 存在中心化問題，並且可能被少數驗證者和構建者操縱。
以太幣 ETF 獲批對加密貨幣市場的影響
現貨以太幣 ETF 的批准將對整個行業和傳統金融產生深遠影響。通過爲持有現貨以太幣的受監管投資工具鋪平道路，SEC 朝着將第二大加密貨幣納入主流金融市場邁出了重要一步。
此舉可能會吸引機構投資者，並推動以太坊和以太坊網絡的進一步普及，從而有可能促進去中心化應用程序 (dApp) 和更廣泛的 Web3 生態系統的發展。然而，這也引發了人們對這種整合的長期影響的質疑，特別是在監管監督和中心化潛力方面。
根據加密貨幣研究公司 Second Mountain 的數據，我們可以預期第一週將有大量資金流入，可能達到數十億美元。僅 Grayscale 的 ETHE 以太坊信託基金就持有價值約 90 億美元的 ETH（294 萬 ETH），這些 ETH 可以輕鬆轉換爲 ETF。這股投資熱潮將推動以太坊生態系統的發展，並可能推高相關山寨幣的價格。
HalogenCapital 稱，自 ETF 推出以來，以太幣 (ETH) 波動性極大；截至收盤，它從紐約早盤交易時段的 3,950 美元高點跌至 3,500 美元以下。截至目前，ETF 何時可以交易尚無明確日期，這抑制了價格波動。
然而，最新裁決增加了 ETH 價格底線可能更高的可能性。雖然傳統機構仍持謹慎態度，但過去一天需求有所增加。隨着機構興趣的增加，ETH 的價格底線預計將攀升。然而，上市程序可能會比預期拖延更長時間，這將提高市場槓桿率，並可能導致清算事件。
照片：5 月 23 日至 24 日，以太幣價格，CoinGecko
註冊聲明的批准
雖然 SEC 批准 19b-4 申請是一個里程碑，但它不會立即批准現貨以太幣 ETF 的交易。最後一步涉及 SEC 審查和批准每個發行人的 S-1 註冊聲明，該聲明全面披露了 ETF 的財務狀況、風險狀況和投資目標。
到目前爲止，這是這份文件中對我來說最有趣的部分：批准是通過授權發佈的，這意味着不會有公衆委員投票。但這也意味着任何委員（也許是克倫肖？）都可以在技術上提出質疑並要求審查/投票 pic.twitter.com/744WGX7f9D
— James Seyffart (@JSeyff) 2024 年 5 月 23 日
行業分析師表示，這一過程可能需要幾天、幾周甚至幾個月的時間，投資者和市場參與者對此充滿期待。SEC 審查這些註冊聲明的效率和及時性將受到密切關注，因爲任何長時間的拖延都可能削弱人們對這一歷史性決定的熱情。
新消息：我收到一條小消息：Crenshaw 委員現在實際上正在休產假。授權意味着委員會讓工作人員代表其批准 $ETH ETF。不清楚 Crenshaw 的缺席是否是該決定的一個因素。https://t.co/zLabsfK3wt
- Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 2024 年 5 月 23 日
我們現在應該對 ETH 和當局抱有何種期待？
SEC 批准現貨以太幣 ETF 是加密資產監管的一個分水嶺，標誌着該機構方法的重大轉變。然而，正如本分析所顯示的那樣，這一決定並非沒有細微差別和揮之不去的擔憂。
SEC 的相關性分析和對投資者保護法規的遵守爲此次批准提供了強有力的基礎。然而，對於以太幣的底層構成、未來可能出現的監管障礙以及將加密貨幣與傳統銀行業務相結合的系統性風險，仍然存在一些尚未解決的擔憂。
儘管以太坊 ETF 的審批過程非常複雜，但 SEC 的決定標誌着一個值得注意的轉折點。穩健而持久的金融生態系統的原則——審慎、透明和致力於維護市場誠信——必須指導加密貨幣行業的未來發展。
文章《由於缺乏 ETF 公告細節，ETH 面臨劇烈波動並大幅下跌》首先出現在 Metaverse Post 上。
