美國證券交易委員會（SEC）週四宣佈批准八份現貨以太坊 ETF的19b-4 表格，這對市值第二大加密貨幣來說是一個關鍵里程碑，也是美國監管立場意外從強硬走向軟化的分水嶺。

以下基金產品在申請中獲得批准：轉換後的灰度以太坊信託、Bitwise 以太坊 ETF、iShares 以太坊信託、VanEck以太坊信託、ARK/21 Shares 以太坊 ETF、Invesco Galaxy 以太坊 ETF、Fidelity以太坊基金和富蘭克林以太坊 ETF。

以太坊

此次批准印證了SEC的“180度態度”大轉變。在今年早些時候批准現貨比特幣 ETF 之後，SEC 一直對同類的以太坊產品保持沉默，直到本週早些時候，幾乎所有人都在等待拒絕結果，但最近幾天風向突變，幾日前，彭博分析師 Eric Balchunas 和 James Seyffart 將批准機率從 25% 提高到了75%。

ETH將被定義爲商品？

Coinbase 首席法律官paulgrewal.eth在X平臺評論稱，現貨以太坊 ETF 獲批意味着“ETH 實際上被視爲一種商品”。

就在幾周前，以太坊軟件公司 Consensys 向美SEC提起訴訟，指控該監管機構在一年多的時間裏祕密將ETH 視爲非法、未註冊的證券。分析人士指出，如果SEC正式將 ETH 列爲證券，那麼現貨以太坊 ETF 將需要通過與目前不同的程序來獲得批准。

因此，SEC 今天批准現貨 ETH ETF，似乎等於默認 ETH 本身不是一種證券。鑑於 ETH 在以太坊網絡中發揮着關鍵作用，這樣的結果對加密行業來說是一個重大勝利。

值得注意的是，爲了讓獲批機率更大，幾家 ETH ETF 發行商本週從其申請中刪除了有關客戶 ETH 質押的條款。

自從以太坊於2022 年 9 月過渡到權益證明系統以來，ETH 持有者一直能夠將資金存入網絡以獲得獎勵，SEC長期以來一直認爲，當金融中介機構提供質押服務時，等同於在從事非法未註冊的證券計劃。

現貨以太坊 ETF 與跟蹤衍生品合約的期貨 ETF 不同，發行人實際上代表其客戶購買和存儲 ETH。現在現貨 ETH ETF 已獲得批准，傳統金融機構和投資者很快就能投資 ETH，而無需自己持有加密貨幣。

遊說團體數字商會首席政策官Cody Carbone 表示：“我一直把現貨比特幣 ETF 的批准稱爲比特幣的 IPO。而這是 ETH 的 IPO，這是一個巨大的批准。”

監管態度轉變與政治風向相關

以太坊 ETF 獲批表明，在經歷了一系列法律鬥爭之後，SEC 對加密貨幣的態度可能有所軟化。該機構在 2023 年輸掉了對 Grayscale 的訴訟，這促使其批准了比特幣產品。

另外，許多分析人士指出，SEC的轉變與美國政治息息相關。在大量民主黨人的支持下，衆議院通過了一項重要的FIT21法案（《21 世紀金融創新和技術法案》），儘管拜登政府當天早些時候曾表示反對該法案。

上週，衆議院和參議院通過了一項決議，推翻了美國證券交易委員會關於託管商如何覈算加密貨幣的會計指導，此前白宮發出通知，表示拜登打算否決這項範圍較窄的法案。此外，前總統、可能的共和黨候選人唐納德特朗普最近開始接受加密貨幣捐贈。

上市還需時日

雖然 19b-4 已獲批准，但 ETF 發行商仍需要 SEC 簽署和批准各自的 S-1 註冊聲明，以便現貨以太 ETF 正式開始交易。行業分析師表示，這可能需要幾天、幾周甚至幾個月的時間。

據一位接近該流程的消息人士稱，S-1 表格還有許多工作要做。他們表示，解決任何問題可能需要數週時間，但這最終取決於 SEC 的響應程度，交易所和發行人甚至還沒有開始討論將產品投入使用。

彭博 ETF 分析師 James Seyffart表示：“我認爲，如果他們加班加點工作，可以在幾周內完成，但歷史上有很多這個過程需要 3 個多月的例子。”

根據 Galaxy Digital 的一份新報告，現貨以太 ETF 如果獲得批准，可能會在 7 月或 8 月在交易所上市。

Galaxy Digital 在報告中表示，現貨以太坊 ETF 的風險狀況比現貨比特幣 ETF 的風險“顯著”的高，這可能會延長監管機構對基金的決策時間。報告稱，由於以太坊網絡上構建了各種去中心化應用程序，批准基金並將其在交易平臺上列出的過程也可能需要更長的時間。研究人員表示，這些 dapp“添加了一系列可能的可披露[項目]”，這可能會使現貨以太坊 ETF 更難以獲得監管部門的最終批准並開始交易。

資金量將不及比特幣ETF？

一些分析師預測，與比特幣相比，ETH ETF 的現貨流入量相對會較小，Grayscale Ethereum Trust 目前擁有約 110 億美元的資產，比該公司轉換前的比特幣基金規模小得多，而且大多數投資者不想錯過質押獎勵。

CCData 最近的一項分析稱：“假設您在 2023 年 1 月 1 日在 ETF 提供商處開設了 1000 個 ETH 頭寸，而不是持有可獲得質押獎勵的原生 ETH，那麼您將錯過超過 200,000 美元的收益。”

Swan Bitcoin 董事總經理兼 Swan Private 負責人 Steven Lubka 表示，ETF 產品缺乏質押是導致以太坊 ETF 需求低於比特幣 ETF 的一個原因。Lubka表示：“這些數字與比特幣 ETF 的流入量不匹配，而且該產品存在一些結構性差異，這使得它整體上吸引力降低。”

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