市場環境和敘事是決定資產表現的主要因素。
撰文：Crypto Koryo
編譯：Luffy，Foresight News
過去幾周，很多人都寫過關於低流通 / 高 FDV 代幣這個話題的文章。在這裏，我想用兩張圖表數據來補充一些見解。
未流通供應（Not Circulating Supply）和近期表現
下圖顯示了代幣未流通供應量百分比與過去 3 個月的市場表現。圓圈的顏色表示項目啓動的月數。（較淺 / 較深的圓圈分別代表最近 / 不久前啓動的項目）。
我們可以觀察到什麼？
1/ Memecoins 表現最佳。它們的全部供應量從第一天開始就都在流通。有趣的是，舊的 Memecoin（SHIB、FLOKI）和新的 Memecoin（BOME、WIF、PEPE）都表現優異。
2/ 表現最差的項目都是較新的 VC 項目，其中「未流通供應量（NCS）」部分非常高：
3/ 有趣的是，存在一些異常值：
這兩個項目均於 2024 年 1 月上市。這表明，新上線且未流通供應量較高的項目仍有可能表現出色。
爲什麼這些代幣能脫穎而出呢？答案是敘事（後文介紹）。
現在剔除 Memcoin 異常值，讓我們仔細看看分佈情況。
4/ 仔細觀察，我們發現儘管 NCS 較高的項目往往表現不佳，但在 NCS 極低 / 極高的項目中，並沒有非常明顯的分佈規律。
例如，FXS（NCS 20% ）、MASK（NCS4%）和 RPL（NCS 0%）等 NCS 較低的優質項目在過去 3 個月的市場表現分別爲 -44%、-10% 和 -22%。
5/ 從好的方面來看，我們觀察到，無論項目年限如何，NCS 較低的項目通常表現更佳。
我的結論是，一般來說，市場條件和敘事是決定資產表現的主要因素。然而，高 NCS 項目往往表現較差，它們通常是套期保值或看跌市場時的更好選擇。
低流通 / 高 FDV 對比高流通 / 低 FDV
如果「低流通 / 高 FDV」不好，那麼「高流通 / 低 FDV」呢？
我查看了 23/24 年按市值排列的前 500 個項目（數據：CMC），並將 NCS 高於 80% 的項目歸類爲低流通。
我們來看一下具體數據：
可以看出，低流通 / 高 FDV 項目表現相當糟糕，只有兩個明顯的例外： ONDO 和 JTO （猜猜爲什麼）
另一方面，忽略少數 Memecoin 異常值，高流通 / 低 FDV 項目通常表現得更好。
所以呢？
最終，回到我們所有人都關心的問題：應該購買哪些山寨幣？
低流通 / 高 FDV 項目往往表現不佳。當然，也有 2、3 個例外，但你是否願意付出努力嘗試找到這些例外？你可以，但這需要付出很多努力，而且不能保證成功。
與此同時，儘管數據顯示 Memecoin 在這方面表現優異，但你可能不太願意交易 Memecoin。
那該怎麼辦？
1/ 成爲一名敘事交易員
我已經說過很多次了。如果一個項目有足夠的需求，任何拋售壓力都會被接住。而這種高需求只來自催化劑和敘事。由於我已經廣泛討論過這一點，我在這裏就不再詳細闡述了。
2/ 找到最佳平衡點
有兩個極端：Memecoin 的 NCS 爲 0%，而新的 VC 代幣具有較高的 FDV 和 超過 80% 的 NCS。
假設最佳點是 NCS 在 10%~ 50% 之間的項目。以下是近期表現最佳的項目：
FET、FTM、PENDLE、RNDR、AGIX 和 AKT 等項目都屬於此類別。
現在將其與一些基本的敘事交易相結合，你就可以獲得錦上添花的結果。
