距離美國證券交易委員會 (SEC) 決定是否批准現貨以太幣交易所交易基金 (ETF) 的最後期限僅剩一天，圍繞以太幣是否屬於證券的爭論已成爲加密生態系統的焦點。

SEC 對 VanEck 現貨以太坊 (ETH) ETF 申請做出決定的最終截止日期是 5 月 23 日。

以太幣——僅次於比特幣（BTC）的第二大加密貨幣——正接近一個重要的里程碑，這在很大程度上取決於美國證券交易委員會是否將以太幣視爲商品或證券。

美國證券交易委員會 (SEC) 於 1 月 10 日批准了現貨比特幣 ETF，鞏固了 BTC 在監管機構眼中作爲商品的地位。

以太 ETF 的命運則不那麼確定，美國證券交易委員會再次質疑 ETH 是否是一種證券，導致許多分析師對該 ETF 的批准機會持更加悲觀的看法。

彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 幾周前認爲以太坊現貨 ETF 獲得批准的可能性爲 70%，他表示，目前的可能性爲「非常悲觀的 25%」。

資料來源：Eric Balchunas 以太幣的安全狀況是如何產生的？

發現以太幣 ETF 的最大障礙是 SEC 執法部門負責人 Gurbir Grewal 正在進行的以太幣作爲證券的地位的調查。根據 3 月的新文件，SEC 成立了一個由五名成員組成的委員會，並於 2023 年 4 月 13 日獲得了執法部門的「以太坊 2.0」調查批准。

區塊鏈和 Web3 軟體公司 Consensys 在 4 月起訴了證券監管機構，挑戰其監管以太幣作爲證券的權力。

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Cointelegraph 採訪了法律專家、萊特律師事務所執行長 Jamie Wright，瞭解美國監管機構的管轄範圍。

當被問及在監管證券的SEC 和監管大宗商品的商品期貨交易委員會(CFTC) 之間存在利益衝突的情況下，哪一個決定會佔上風時，賴特表示，他認爲SEC 可能會佔上風，因爲證券監管更全面關於投資人保護，這是 SEC 的首要任務：

「商品期貨交易委員會專注於大宗商品，傳統上，其受到的直接監管少於證券。如果沒有專門的加密貨幣監管機構，美國證券交易委員會對投資者保護和披露要求的重視可能會使其地位更具影響力。

SEC 主席 Gary Gensler 本人就是否批准現貨 BTC ETF 進行了投票，這讓許多人相信他的投票可能已經獲得了批准。

然而，內部文件顯示，Gensler 認爲以太幣是一種證券，他的投票可能會成爲反對批准現貨以太幣 ETF 的決定性因素。

資料來源：詹姆斯·塞法特

金融律師 Scott Johnsson 表示，SEC“正在考慮即將發佈的現貨 ETF 訂單中的 ETH 安全問題。”

他表示，這一點從美國證券交易委員會在其決定中納入「不批准理由通知」即可明顯看出。約翰遜表示，這項條款從未出現在比特幣 ETF 的決定中。

約翰遜進一步表示，這一詢問的目的可能是“否認這些現場備案文件不正確地作爲基於商品的信託股票提交，並且如果它們持有證券，則不符合資格。”

全球支付平臺 Mercuryo 的高級法律顧問 Adam Berker 告訴 Cointelegraph，SEC 和 Gensler 一直強調他們將除比特幣之外的所有數位代幣視爲證券的立場：

「美國證券交易委員會的做法源自於兩個主要因素。首先，Gensler採用全球視角，利用Howey測試將加密貨幣等同於證券。其次，美國證券交易委員會可以看到全球投資者對加密貨幣和傳統證券的興趣，從而促使人們努力在其控制下徹底監管該行業。

他補充說，美國證券交易委員會之所以單獨挑選比特幣，是因爲它缺乏一箇中央機構對其進行監督，這使得監管機構的做法變得更加複雜。

對 ETH ETF 來說，質押可能是一個問題

如果預期從基於共同金融企業中其他人的工作的被動投資中獲利，則金融工具被視爲證券。

以太幣的早期預開採和首次代幣發行，以及中心化​​組織——以太坊基金會的存在，使其更接近監管機構眼中的安全。

ETH 持有者從網路中獲得質押獎勵的能力是 SEC 認爲 ETH 可能成爲證券的另一個原因。

透過以太坊的權益證明（PoS）協議，驗證者被選擇來創建新的區塊，並根據他們持有的代幣數量以及願意「抵押」作爲抵押品的代幣數量來驗證交易。獎勵根據投注金額進行分配。

PundiX 執行長 Peko Wan 告訴 Cointelegraph，雖然轉向 PoS 引入了可能符合投資合約 Howey 測試標準的元素，但這並不意味著 ETH 將被歸類爲證券：

「除了投資目的之外，以太坊仍然保持著重要的效用，例如促進智能合約和去中心化應用程式。這個實用程式可以支持反對將 ETH 歸類爲證券的論點。

5 月 22 日，五名 ETF 申請人提交了修改後的文件，刪除了有關 stake 的語言，這或許是考慮到 stake 可能給 SEC 批准帶來困難。

彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示，修正案增加了「非常明確的語言，即任何人都不能質押該基金的 ETH」。

總統選舉會影響 ETF 的批准嗎？

許多專家和市場專家認爲，即將到來的美國總統大選可能在決定現貨以太幣 ETF 的命運方面發揮關鍵作用。

Komodo 首席技術官 Kadan Stadelmann 告訴 Cointelegraph，加密貨幣已成爲本選舉季一個日益嚴重的問題，特別是考慮到前總統唐納德·特朗普對加密資產的倡導以及美國衆議院和參議院最近投票推翻 SEC 工作人員會計公報第121 號(SAB 121)。他解釋說：

「Gensler 和拜登政府對加密產業一直保持敵對立場。川普曾公開表示他對加密貨幣沒有意見。由於美國總統親自任命 SEC 主席，川普的勝利可能會導致 2025 年及未來的 SEC 更加對加密貨幣友好。

隨著機構需求的不斷增長，政府的更迭可能會帶來加密貨幣和監管的新時代。然而，這些只是假設，專家警告稱，川普的主張在選舉後可能沒有多大意義。

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加密貨幣社羣中的一些人稱讚 Gensler 掌管 SEC，認爲這是加密貨幣的勝利，並引用了他的背景和對加密貨幣領域的理解。

然而，作爲 SEC 主席，他採取了加密貨幣領域許多人所說的針對該行業的強硬路線。

賴特表示，新政府可能會改變政策優先事項和監管方法，可能“影響美國證券交易委員會和其他監管機構對以太幣的看法。”他補充說，“關鍵監管立場和整體政治氣候的變化可能會導致對當前立場的重新評估，從而使加密貨幣的監管環境更加動態且容易發生變化。”