本週，美國證券交易委員會 (SEC) 即將迎來關鍵截止日期，以確定是否批准與以太坊區塊鏈的原生貨幣 Ether 掛鉤的交易所交易基金 (ETF)，加密貨幣社區正屏息凝神。VanEck 的 Ether 現貨 ETF 申請將於 5 月 23 日提交給 SEC。ARK 21Shares 的申請將於 5 月 24 日提交。
儘管美國證券交易委員會在經過多年的鬥爭後於 1 月份批准了幾隻現貨比特幣 ETF，但許多分析師預計，以太坊 ETF 的審批之路將更加坎坷。監管機構似乎對全球第二大加密貨幣採取了更爲謹慎的立場，對這一可能對以太坊的未來和更廣泛的加密貨幣格局產生深遠影響的決定猶豫不決。
什麼是ETF？
要了解 SEC 的保留意見，首先必須瞭解 ETF 是什麼，以及爲什麼像 Ether 這樣的商品的批准不是簡單的蓋章申請。我們還將探討以太坊的獨特複雜性，這些複雜性讓監管機構猶豫不決。
交易所交易基金（ETF）是指在交易所交易的、與個股類似的投資基金，但持有股票、債券或商品等資產。投資者可以利用交易所交易基金（ETF）輕鬆實現對某一特定資產類別或指數的多元化投資。
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雖然 ETF 的結構與共同基金相似，但它具有一些獨特的優勢。它們可以像股票一樣全天交易，由於被動管理跟蹤指數，因此費用較低，並且由於產生的資本收益較少，因此可以進行節稅投資。這些優勢推動了 ETF 的普及，到 2023 年底，全球投資額將超過 11 萬億美元。
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加密貨幣 ETF 的監管緊縮
SEC 批准追蹤特定加密貨幣（如以太幣）的 ETF 需要讓當局相信，基礎數字資產更像是一種交易品，而不是一種證券。這一區別很重要，因爲證券受到更爲嚴格的監管和監控，以保護投資者。
從歷史上看，SEC 一直不願批准加密貨幣 ETF，在 2018 年至 2023 年期間否決了近十幾項提案，原因是人們擔心加密貨幣波動性太大、缺乏強有力的監管，並且可能存在價格操縱和欺詐行爲。
然而，比特幣法律環境的變化和監管日益清晰爲最近一波比特幣 ETF 批准鋪平了道路。2023 年 8 月，聯邦上訴法院裁定，SEC 拒絕 Grayscale Investments 的比特幣 ETF 轉換請求是“武斷和反覆無常”的行爲。這一法律挫折迫使 SEC 採取行動，導致今年美國首次批准現貨比特幣 ETF。
以太坊的複雜性
雖然比特幣 ETF 仍面臨阻力，但以太坊的問題更爲複雜，讓監管機構猶豫不決。比特幣等加密貨幣旨在成爲去中心化的數字貨幣和價值存儲。另一方面，以太坊已經發展成爲一個廣泛的生態系統，支持一系列去中心化應用程序、智能合約，甚至還有自己的以太幣。
圖片：2024 年 4 月至 5 月以太幣價格
SEC 關注的關鍵問題是，以太幣應該被歸類爲證券還是商品。SEC 主席 Gary Gensler 曾公開將比特幣稱爲商品，但在以太幣的地位問題上卻更加謹慎。問題的核心在於以太坊網絡的去中心化程度，以及其聯合創始人、開發者和治理流程的影響力。
美國證券交易委員會似乎擔心以太幣可能符合被歸類爲證券的標準，因爲它最初是通過首次代幣發行 (ICO) 籌集資金的，並且其發展很大程度上歸功於以太坊基金會等少數實體。這種模糊性導致了美國證券交易委員會 (SEC) 與商品期貨交易委員會 (CFTC) 之間的衝突，前者將以太幣視爲受嚴格規則約束的潛在證券，而後者則表示以太幣應該作爲商品進行監管。
另一個複雜因素是以太坊將於 2023 年轉向權益證明共識模型。以太坊持有者現在可以“質押”他們的代幣來幫助驗證網絡上的交易，並獲得類似於賺取利息或股息的獎勵。一些分析師擔心，這種質押機制可能會強化以太坊更像是證券或投資合約的論點。
監管猶豫和美國證券交易委員會決定的潛在後果
許多分析師認爲，爲了避免進入未知領域，SEC 會因爲這些複雜的困難而推遲或拒絕對以太坊 ETF 申請做出調查。3iQ Corp 的 Mark Connors 表示，只要 Gary Gensler 還是 SEC 主席，數字資產領域的任何進展都可能需要通過法律系統。
否決可能會引發另一場類似於比特幣 ETF 傳奇的高風險法律糾紛。摩根大通分析師推測，情況將類似——SEC 否決，隨後是法律挑戰，該機構最終可能會在法庭上敗訴。然而，他們警告稱，監管機構可能會“警惕滑坡”，即批准以太幣 ETF 會爲其他加密貨幣產品打開閘門。
Decimal Digital Currency 的 Roshan Shah 表示，當局可能行動緩慢，因爲 ETF 投資者仍在瞭解加密貨幣，而以太幣的情況要複雜得多。
如果以太坊 ETF 申請被拒絕，至少在短期內，這可能會削弱投資者信心，並引發以太坊價格波動，因爲資金將回流到比特幣和其他監管路徑更清晰的加密貨幣。目前，Grayscale 以太坊信託基金的交易價格比其淨資產價值低 24%，反映出人們對 SEC 本月批准的預期較低。
ETF相關監管改革即將出臺？
儘管本週似乎不太可能獲得批准，但許多人認爲，以太幣 ETF 獲得批准只是時間問題，無論是通過法律行動還是潛在的立法改革。
加密貨幣行業正在遊說國會制定更明確的數字資產規則。一項提案可以在商品和證券之間創建一個新的資產類別，以涵蓋以太幣等加密貨幣。
此外，隨着 2024 年新一輪選舉的到來，美國證券交易委員會高層的變動可能會帶來對加密貨幣創新更加開放的新觀點。正如 MPCH 的 Kinga Bosse 所指出的那樣，“有一小部分政策制定者真正瞭解加密貨幣。但更多的人對加密貨幣對全球格局的影響存有疑問。”
最終，儘管監管機構可能會將問題推到更遠的未來，但加密貨幣的飛速增長和主流整合可能需要妥協和更明確的監管指導方針。對於以太坊及其原生代幣以太幣而言，目前的不確定時期可能只是通過 SEC 批准的 ETF 產品更廣泛接受和讓投資者更容易獲得的前奏。
以太坊 ETF 申請受到嚴格審查：美國證券交易委員會即將做出的決定將如何影響加密貨幣投資的未來，該文章最先出現在 Metaverse Post 上。
