一位分析師表示，儘管加密貨幣市場在過去三個月中一直橫盤整理，但至少有五個鏈上指標表明牛市可能纔剛剛開始。

自 2 月底以來，加密貨幣的總市值一直在 2.5 萬億美元左右波動。市場觀察人士對這一週期是否已經結束存在分歧。

正如分析師“TLDR 的 ELI5”於 5 月 19 日在 X 上的一篇文章中所強調的，這五個鏈上指標表明一切纔剛剛開始。

來源：ELI5 比特幣市場佔有率超過 56%

從歷史上看，加密貨幣牛市始於比特幣的高位主導地位，大多數交易者在之前的熊市週期中已經賣掉了他們的山寨幣。

另一方面，當 BTC 的主導地位下降並且山寨幣季節開始時，這標誌着牛市週期的下一階段，使其更接近結束——但目前情況似乎並非如此。

TradingView 的數據顯示，比特幣 (BTC) 的市場主導地位仍然很高，略高於 56%。自 2023 年 10 月以來，比特幣的市場份額一直超過 50%。

比特幣 MVRV Z 評分低於 6

根據 LookIntoBitcoin 圖表，比特幣 MVRV Z 分數將資產的當前市場價值或資本與其歷史平均值進行比較，在週期高峯期間通常最高達到 6 左右。

根據 LookIntoBitcoin 的數據，目前該數字還不到該數字的一半，並且自 2021 年 3 月以來一直沒有超過 6。

比特幣 MVRV-Z 評分。來源：Lookintobitcoin Puell 倍數尚未達到 3 以上

Puell 倍數是另一個與週期峯值一致但尚未一致的指標。該指標通過將每日開採的比特幣價值除以該價值的年度移動平均值來計算。

根據 Coinglass 的數據，Puell 倍數在 4 月 20 日減半後跌破 1。超過 3 的峯值通常與週期頂部相吻合，並且在 3 月中旬 2024 年價格暴漲期間僅達到 2.4。

囤幣浪潮

與此同時，根據 LookIntoBitcoin 的數據，基於 HODL Waves 的圖表顯示不同羣體持有的 BTC 數量也對比特幣有利。

實際市值 HODL Waves 提供了宏觀視圖，可以查看近期購買比特幣的人與之前相比持有了多少比特幣。

年輕波段峯值的回落表明拋售壓力已經耗盡，並且可能還有進一步上漲的空間。

“更多的 BTC 新手不太投入，更容易恐慌性拋售。看起來我們仍然可以上漲，”ELI5 補充道。

比特幣實現上限 HODL 波動。來源：Lookintobitcoin 比特幣礦工每哈希值收入

第五個看漲的鏈上指標是礦工每哈希值的收入，它本質上顯示了礦工通過工作量證明賺了多少錢。

儘管隨着網絡難度的增加，它會隨着時間的推移而呈下降趨勢，但 ELI5 指出，過去兩次飆升至每太赫茲 0.3 美元，發生在之前的市場週期高峯期間。

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另一方面，一些鏈上指標表明市場可能過熱並達到頂峯。

RHODL（已實現 HODL）比率將最近購買的代幣的平均價格與 1-2 年前購買的代幣的平均價格進行比較。如果新買家爲 BTC 支付的價格比長期持有者高得多，這可能表明市場正在達到頂峯，正如該指標在 3 月份所顯示的那樣。

RHODL 比率。資料來源：Lookintobitcoin

累計價值-銷燬天數 (CVDD) 指標似乎也已達到峯值。該指標跟蹤隨着代幣從舊手轉移到新手，價值-時間銷燬的累計總和與市場年齡的比率。

ELI5 表示：“如果大量舊硬幣開始同時流動，這可能表明市場正在達到頂峯。”

在撰寫本文時，BTC 的交易價格爲 66,668 美元，較 3 月中旬的歷史高點下跌 10%。

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