原文作者：Anagram
原文編譯：Block unicorn
風險投資公司從未在融資結構上進行過創新，它們只是找到了一種比以往任何時候都更早投資公司的方式。毫無疑問，風險投資公司對早期科技企業的資金注入加速了創新，但這也意味着最大程度地減少了這些產品本來旨在服務的社區。
加密貨幣本身就是一項新穎的技術，具有新穎的屬性——無需許可、可組合、去中心化，這些新特性爲自給自足的技術帶來了新的支持能力。隨着新技術和新要求的出現，人們第一次開始對資本形成進行創造性思考，這是自 IPO 以來的首次。
2017 年，ICO 備受關注並迅速吸引了整個領域的投資者。然而， 2018 年，熊市來臨，許多項目及其伴隨的代幣都面臨崩潰。ICO 的崩潰也帶來了來自公衆、機構甚至最重要的是監管機構的巨大審查。
隨着公衆對去中心化技術的資金支持逐漸減弱，新的資金來源出現了，傳統的風險投資結構重新出現。
在這個過程中，嘗試了間歇性的資金機制：即 IDO 和 IEO。但在 ICO 帶來的負面公衆印象背景下，加密貨幣融資傾向於面向私人的輪次，進一步排擠了社區。如今的加密貨幣融資看起來很像傳統的風險投資——從種子輪到 A 輪再到 B 輪再到代幣發行。
風險投資是一種強大的創新融資機制。當前一波波風險投資以越來越高的估值投資已經非常有利於將大量資金投入創始人手中，以建立出色的新產品和技術。我們參與了許多這樣的籌資輪次，並看到我們的投資組合公司繼續在世界上產生實質性變革。但另一方面，我們也意識到這些更高估值的風險投資會通過限制他們以任何有意義的方式參與來損害社區。
風險投資的參與不需要消失，在許多情況下對於在前沿領域建立的早期項目的生存是必要的。但隨着資本涌入加密領域，當提供不對稱機會時，資金會競相追求回報，而非長期發展。
私人資本在某種程度上可能會對這些新嘗試的命運有很大影響，而這些命運將取決於社區的參與。社區成員和較小的散戶投資者，而不是私人基金，對任何網絡的未來至關重要。去中心化的發生是因爲他們——既有社區，也有建設者，用戶和所有者應儘可能地重疊。
微社區的力量
在本質上，微社區是小而專注的羣體，在這裏志同道合的人們深入研究特定的興趣或目標。在加密領域，這些微社區可以創造數十億美元的價值，通常代表着離羣值，或者說最有可能成爲最初的持有者的個體。例如，像 Ordinals 這樣的社區在比特幣生態系統中引起了相當大的興趣，並推動了新穎項目的出現，比如基於比特幣的穩定幣，同時網絡活動，尤其是費用形式的活動，激增。Ordinals 的出現是有機實驗的副產品，並且僅通過用戶興趣在公開市場上得以啓動。
在 memecoin（模因代幣）的案例中，Bonk 作爲社區獎勵代幣與 bonk bot 一同創建，後者是電報的一個交易應用程序，最終導致了另外六個爲 bonk 提供動力的 dapp 的誕生，併爲 pump.fun（安全發行代幣的平臺），一種爲社區生成的 memecoin（模因代幣）提供資金的新型融資機制，打開了一條達到逃逸速度的小徑。Bonk 獎勵 Solana 的用戶，通過 bonk 生態系統的收入生成使這些用戶成爲所有者，最終爲潛在無限數量的其他產品鋪平了道路，這些產品與之並行而建。在這兩種情況下，有機分配和去中心化、公平的資金創造了價值，從而引發了更大的興趣和更進一步的實驗，進而轉化爲更多的價值。人們關心他們覺得與之相契合的項目，這導致了更進一步的創造力和生態系統的增長。
我們從 memecoin 中可以學到什麼？
分配建立社區
社區建立並要求價值
產品爲社區而建
社區變得更有價值
投資者希望投資於社區和生態系統中正在建立的新項目
初始的 meme 變得更加有價值
民主化的資金
加密貨幣的自給自足是可能的，並且可以存在於傳統融資途徑之外。例如，加密貨幣初創公司具有最低的進入門檻。一組智能合約和一個強大的想法可以從根本上顛覆傳統系統，並且確實可以改變世界。這意味着會有很多新公司出現，但也意味着創新的速度會非常快——因爲知識是開源的，並且現有的突破成果成爲新系統的有用組件。從人力資本的角度來看，加密項目具有獨特的高槓杆作用。傳統公司往往線性擴展。Uber 的增長需要更多的司機來接載更多的乘客。低級別的開源基礎設施可以由一個人建立，並被數十億人使用。
由於這些通常是高槓杆的人類協議，並且更像城市而不是公司，民主化的資金，在任何業務中都非常合適，在加密貨幣中找到了一個理想的啓動點。ICO 是加密貨幣中資本形成的一個了不起的機制，應該繼續存在。它們讓代幣早早地到了社區手中，它們早早地去中心化了網絡，它們從一開始就降低了所有權的集中程度。
是的，有些 ICO 項目進展不順利。但這與傳統投資以及特別是風險投資並無二致。實際上，情況要好得多。90% 以上的風投項目都會變成零或者逐漸衰退，沒有繼續進展的動力。然而，只有 47% 的 ICO 投資變成了零。不同之處在於，在加密貨幣中，我們都能通過流動市場近距離觀察到失敗的情況。而在傳統的風投中，這些失敗被（希望如此）表現出色的基金所掩蓋了。
分佈式代幣發行（DTL）
DTL 的核心重點是將代幣和技術交到真實用戶手中，而不僅僅是投機者手中。後者是不可避免的，但在可能的情況下，最終用戶應該是中心點。理想情況下，根本不使用任何財務資本。第一天進行空投，對 GitHub 提交的免費排放。在 Twitter 上爲 3% 的代幣供應發佈 CTO 職位，並以任務交換所有權在 jokerace 上，通過在 farcaster 上進行投票來選出最優秀的 shitposter。
應該優先考慮向吸引人才和建設者提供代幣授予，以任何形式或方式吸引他們加入項目，而不僅僅是普通的“生態基金”，需要 4 年時間才能完全解鎖。相反，根據這種策略，代幣立即準備好，目標是在第一天將人才引入生態系統，比如聘請 CFO 或開發者關係負責人。雖然我們目前還沒有一個三步驟的流程來顛覆資金範式或者保證一個最佳的啓動，但我們正在將我們的一些想法付諸實踐。
結論
金融歷史上首次出現了一個系統，通過不斷增長的工具集機制獎勵無需許可的實驗，使得機構、貨幣和不可撤銷的合同得以迅速和技術精確地創造，我們應該避免削弱這種無需許可的價值創造的影響。去中心化和長期協作發生在社區和建設者的交集處，這兩個羣體應該儘可能地重疊。在加密領域，主要動機之一是建立一個受到財務激勵的社區，使其有能力打造一個產品服務於他們需求而不是尋租壟斷的未來。爲了激勵這個社區，他們必須在籌資策略中得到優先考慮。區塊鏈是一個分佈式數據庫，在這裏，信任是通過大規模協作建立的，而不是通過一個唯一保留控制訪問和審查權力的強大機構——讓我們利用這些獨特的特徵。我們相信，區塊鏈已經成爲了一種強大經濟工具的熔爐，我們尚未完全理解其規模，並在這種背景下努力重塑一種新的交易和合作系統，這是值得追求的努力。
