使用 NUPL，我們可以識別出牛市的欣快階段，即未實現利潤超過市值的一半（NUPL > 0.5）。在 2020-21 週期中，這一階段始於比特幣減半後 8.5 個月，持續了 10.5 個月。然而，在這個週期中，#NUPL 在減半前約 6.5 個月達到 0.5。

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