RWA將會是下一個牛市的核心賽道，資產、資金、用戶三大因素將會帶來市場的共振。基礎設施仍需要繼續搭建，債權/市場基金/穩定幣爲核心的項目僅僅只是前菜，好戲還在後頭。

目前行業的範式創新依舊是貧乏的，之前財富高速增長，本質上來源於“網絡提質”。行業內的新敘事與金融系統的放水，也讓上一個週期的風險資產獲得了可觀的增長表現；

但這種級別的基礎設施創新與網絡擴展，似乎離我們越來越遙遠，簡單的來說，那個時期是一段偉大的歷史，這種躺着賺錢的收益幅度，可能會很難再次復現；

在這段創新的過程中，無論是DeFi令人興奮的可組合性收益，還是PFP-NFT與Gamefi的創新，這些高收益的窗口期過於短，很多時候就是上午看項目，下午就實操，晚上就收菜，DeFi RUG賠掉的錢比掙的錢還多；

使用區塊鏈做傳統行業與金融領域的結合，進行一些提質增效的動作，也是一個不錯的抓手。儘管TradFi並不在意透明度，足夠豐富的產品也能夠獲得較安全的收益，這類產品收益不高，也需要新敘事才能提高吸引力；

這類區塊鏈賦能的傳統金融產品，讓金融實現了平等化與民主化。泰國發行過的國家聯盟鏈，可以讓居民以1泰銖的份額認購需要1000泰銖才能認購的國家債權，這大大降低了了普通人的進入門檻；

RWA的體驗和底層資產的構成，仍然會成爲一個問題；傳統金融的風險會和RWA的底層資產高度關聯，但底層資產的透明度是未知的，這個過程中出現黑天鵝事件的系統性風險，是我們需要警惕的。產品在用戶的使用和交互流暢度上，仍然有許多提升的可能性；

監管，法律等矛盾依舊存在。FTX事件教會了我，當購買做一個交易的時候，一定要知道哪裏可以維權和索賠，然而目前這個階段，要出現一個監管機構爲RWA資產負責，是有點困難的，如果出現技術故障，責任的確定，也是模糊的；

因此，參與到RWA資產的Buidl或許是一個不錯的道路。我們可以搭建一個更易交互的橋樑，讓資產流動更加通暢，讓更多更優質的資產，有被交易的可能，例如碳。目前有大量的優質資產是無法被通暢交易的，早期的比特幣也有過這樣一個時期；

要警惕打着RWA旗號，但名義上是資金盤的項目，這一類不做贅述

儘管RWA最初受到對新一輪的懷疑，但今年卻看到了RWA信心的提振，多家機構進入了這一領域。代表RWA概念的代幣呈現出看漲的趨勢，爲相對低迷的加密市場帶來了一絲亮點。

自年初以來，幣安、高盛、Hamilton Lane和西門子等大牌公司相繼入場，通過制定鏈上美債協議，引起了對RWA的關注。在熊市中，DeFi的低收益無法滿足加密用戶的需求。然而，鏈上美債提供了一種新的收入模式。

最近的頭條新聞引發了對RWA領域的關注。Compound創始人Robert Leshner成立了“Superstate”，旨在將美債在以太坊上進行代幣化。Maker對美債進行了重大投資，將短期債務投資上限提高到12.8億美元。中銀國際經由瑞士銀行發行了價值2億美元的數字票據，成爲首個在以太坊區塊鏈上遵守香港和瑞士法律進行代幣化的產品。

香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）對RWA資產的態度也發生了變化。金融科技組負責人Elizabeth Wong在接受Eliptic採訪時暗示將推出更新，不再將證券代幣或RWA定義爲複雜產品。RWA的監管將基於底層資產，給零售客戶參與的機會。

著名人物孫宇晨也加入了RWA陣營。波場TRON生態宣佈推出RWA穩定質押產品stUSDT，允許用戶質押USDT以獲取RWA獎勵。

在年初的醞釀之後，傳統DeFi協議和國家團隊的入場推動了RWA二級市場的迴應。MKR和COMP等代幣價格大幅上漲。

隨着這些事件的發展，加密社區對RWA的懷疑似乎在減弱。許多原生加密貨幣用戶嘲笑RWA，就像他們在2020年對待DeFi Summer一樣，錯過了一波創新浪潮。

考慮到RWA的廣義定義，該領域的實際發展前景仍然模糊不清。本文藉助RootData提供的RWA板塊數據，重點介紹了該領域早期項目中體現的融資和商業模式創新。

RWA早期項目：

MakerDAO（MKR）

Compound（COMP）

Aave（AAVE）

Ondo Finance Centrifuge（CFG）

Goldfinch（GFI）

MAPLE（MPL）

TrueFi（TRU）

Synthetix（SNX）

Polymesh（POLYX）

Propy（PRO）

這些圍繞鏈上債券、信貸和房地產展開的早期項目值得關注。我們選取這些項目時考慮了其融資狀況、合作伙伴關係和市場關注度等因素，它們爲RWA的未來鋪平了道路。#达摩院 #合约锦标赛