就在幾個月前，大多數經濟學家預計美聯儲將在5月份開始降息。所有跡象都表明了這一點：抗擊通脹的鬥爭似乎即將結束，就業數據顯示勞動力市場即將降溫，消費者信心開始動搖。
然而，快進到 5 月份的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議，2024 年上半年降息的希望正在迅速消退。事實上，美聯儲維持利率不變的時間似乎比 1 月份任何人想象的都要長得多。一些市場評論員甚至認爲，儘管面臨即將到來的總統大選的壓力，我們仍將陷入“長期高利率”的境地，直到 2025 年。
無論利率維持不變到 9 月還是明年 1 月，5 月的 FOMC 會議與 2023 年 12 月相比無疑相去甚遠，當時美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾首次提到降息，導致市場陷入瘋狂。現在，我們看到一個更加鷹派的委員會，面對頑固的通脹和拒絕跌倒的勞動力市場，堅定地堅持其緊縮的貨幣政策立場。
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不過，儘管股票和加密貨幣等風險資產的表現令人失望，但美聯儲的立場對於關注經濟數據的人來說並不意外。美聯儲首選的通脹指標——個人消費支出指數——從 2 月份的 2.5% 升至 4 月份的 2.7%。消費者物價指數也同樣保持穩定，從 2 月份的 3.2% 再次升至 3 月份的 3.5%。
消費旺盛是導致這一現象的原因，消費者寧願借更多債也不願勒緊褲腰帶。事實上，美國儲蓄率持續下降，從 1 月份的 4.1% 降至 3 月份的 3.2%，而家庭債務水平不斷創下歷史新高。除此之外，失業率也未能上升。失業率從 2 月份的 3.9% 降至 3 月份的 3.8%，徘徊在歷史低點附近。
傑羅姆·鮑威爾拒絕透露美聯儲何時可能開始降息。來源：X
因此，儘管經濟開始放緩——第一季度 GDP 增長意外下滑，僅爲 1.6%，低於預期的 2.4%——但我們距離需要降息刺激的經濟放緩還有很長的路要走。事實上，鮑威爾一直明確表示，美聯儲的貨幣政策決定將由數據驅動，而且僅由數據驅動。而數據目前還不支持採取更寬鬆的立場。
正如預期的那樣，市場對這一失望情緒反應不佳。在 FOMC 會議召開前一週，比特幣 (BTC) 徘徊在 60,000 美元至 65,000 美元之間，隨着對鷹派立場的預期升溫，全球股市低迷。相反，美元走強，重創日元等其他全球貨幣，日元兌美元匯率跌至 1990 年以來的最低水平。其他新興市場貨幣預計將跟進。
傑羅姆·鮑威爾表示，美聯儲下一步行動“不太可能”是加息。來源：X
壞消息是，我們很可能會在好幾個月內陷入這種境地。對於那些預計比特幣減半將推動牛市突破至歷史新高的人來說，這將是一個真正的敗筆。在經歷了近幾個月的瘋狂價格走勢之後，沒有人準備好再經歷一段較長的橫盤交易期。這就像夜總會派對剛開始時燈光就亮了一樣。
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不過，只要美聯儲維持利率穩定，除非發生重大全球災難導致投資者轉向避險，否則比特幣很可能會在 70,000 美元以下的窄幅區間內交易。今年到目前爲止，比特幣並沒有真正關心宏觀經濟——它對最近幾次通脹公告不以爲然。但美聯儲的立場將產生更深遠的影響。現實情況是，由於現貨 ETF，BTC 現在已深深植根於傳統金融市場，因此在利率開始下降之前，它很可能會模仿其他風險資產的行爲。
因此，多虧了傑羅姆·鮑威爾，我們將迎來一個無聊的夏天，這將真正考驗投資者的耐心。這並不是說不會再有另一場比特幣派對——它即將到來，而且它可能會與我們今年已經看到的相媲美甚至超越。從長遠來看，比特幣投資理論仍然完好無損。事實上，雖然鮑威爾重新採取鷹派立場目前提振了美元，但美聯儲最終停止干預並導致美元再次走軟只是時間問題。
一旦美元開始下跌，比特幣將成爲貨幣貶值的避風港。到那時，美國現貨 BTC ETF 將真正發揮作用，那些能夠持有資產並等待乾旱期結束的人將獲得回報。在此之前，也許不要管投資組合，去享受夏天並不是一個壞主意。
Lucas Kiely 是 Yield App 的首席投資官，負責監督投資組合分配並領導多元化投資產品系列的擴展。他曾擔任 Diginex Asset Management 的首席投資官，以及瑞士信貸香港的高級交易員和董事總經理，負責管理 QIS 和結構性衍生品交易。他還曾擔任瑞銀澳大利亞分行奇異衍生品主管。
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