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FTX 崩盤和隨之而來的媒體炒作的餘波造成了意想不到的廣泛破壞。然而，事實是，它加速了人們認識到中心化交易所 (CEX) 已經崩潰的認識。我們如何收拾殘局將對我們的行業產生深遠的影響。監管機構的職責不是防止 FTX 再次崩盤。

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如果沒有有意義的變革，這種新的貨幣體系將繼續重複過去的錯誤。我們的行業和新興技術必須向世界展示投訴去中心化是可能的。

合規是起點

FTX 案凸顯了忽視企業合規性的風險。從 FTX 案中可以吸取的一個重要教訓是，需要更好的合規性。我們必須更好地追蹤資金。由於這家陷入困境的交易所損失了近 90 億美元的客戶資金，很明顯 CEX 必須建立在強大的框架上。這將成爲行業增長的信任和安全基礎。

在後 FTX 時代，合規性和透明度必須放在首位。FTX 案例強調了我們爲什麼需要公司治理，涵蓋現金控制、人力資源協議、審批機制、財務報告以及內部和外部審計。

然而更好的監管只是一個好的開始。

僅靠監管是不夠的

FTX 倒閉後，受監管的交易所迅速開始推廣其受監管的託管服務。在美國，受監管的 CEX 有義務將客戶資金與自己的資金分開，以確保資金僅用於用戶允許的用途。

監管機構也越來越熱衷於執行新規則，但這並不能消除重大風險。儘管傳統金融業有嚴格的監管措施以防止中心化失敗，但風險管理不善的情況卻屢屢出現。貝爾斯登、雷曼兄弟以及最近的瑞士信貸的倒閉也表明過度依賴人爲干預的危險。

僅靠監管是不夠的。當不法之徒真正控制了錢袋時，他們仍然會造成嚴重破壞。

自我監護是關鍵

因此，另一個重要的教訓是自我保管。業界對此討論很多，但這在實踐中意味着什麼經常受到爭議。比特幣白皮書仍然提醒我們一些基本原則：如果你將私鑰委託給交易所和其他第三方，你就放棄了對資金的控制權。

FTX 曾被譽爲一家信譽良好的交易所，被認爲是加密貨幣交易的良好、安全的目的地。不僅如此，FTX 還是行業寵兒。然而，現實卻截然不同。一個祕密後門已經建立，允許與 FTX 倒閉有關的交易公司 Alameda Research 提取數十億美元的客戶資金。雖然在牛市中受益，但 Alameda 的過度槓桿在經濟低迷期間大大放大了損失。當在危機期間面臨追加保證金時，出售抵押品可能會大幅貶值。

給投資者造成的創傷部分來自於全球第二大交易所的突然倒閉。這個行業寵兒的命運幾乎在一夜之間發生了迅速逆轉。事實上，公衆的認知加上 FTX 荒謬的營銷支出意味着全世界都注意到了。

可悲的是，同樣的公開宣傳導致客戶錯誤地認爲他們的資金將免受 Alameda Research 等投機活動的影響。事實上，在 FTX 破產後，美國證券交易委員會 (SEC) 稱 FTX 爲 Alameda Research 提供了“幾乎無限的信用額度”，給 FTX 的散戶投資者造成了數十億美元的赤字。

教訓令人震驚，也極具破壞性。將加密貨幣存儲在任何中心化交易所都是危險的。許多平臺因擔心銀行擠兌而突然停止提款，沒有任何警告，這證明了這一點。在這種情況下，每個人都會跑到銀行提取資金，而銀行（或在這種情況下爲中心化交易所）無法滿足提款需求。

這就是自我保管如此重要的原因。將資產置於您的控制之下是減輕損失風險的唯一手段。但是，如果加密貨幣交易所失敗，散戶投資者不應該滿足於幾年後只接受一小部分資產。他們應該隨時能夠立即獲得 100％ 的加密貨幣。然而，雖然監管和合規仍然是交易所的寶貴保障，但將傳統合法資金管理控制與自我保管結合起來的新模式正在出現。

通過混合模型轉變範式

無論多少監管都無法讓金融平臺完全免於失敗。即使在受監管的交易所內，用戶也會將其資產的控制權交給第三方保管。然而，範式轉變的手段已經存在。如果有一種方法可以讓中心化交易所提供 100% 的自我託管解決方案會怎樣？

近年來，混合交易所應運而生。將中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 的優點結合起來將促進創新並加強資產安全。用戶可以直接在鏈上進行交易，無需中介。同時，傳統機構可以享受去中心化金融功能，同時受益於中心化交易所的安全性和流動性。

更重要的是，混合模式具有無需信任的風險管理和自我託管的特點，通過依靠代碼而不是人工干預來有效管理風險，從而解決了問題。混合交易所將監管合規與去中心化功能融爲一體，允許用戶通過智能合約直接在安全錢包中使用加密貨幣。用戶還可以直接控制自己的資金，繞過託管人。所有這些都發生在類似於 CEX 的可訪問、用戶友好的界面中。其結果是一個先進的交易系統，可以減輕 CEX 和 DEX 的傳統弱點，將混合加密貨幣交易所定位爲潛在的遊戲規則改變者。

加密貨幣的警鐘

隨着 FTX 試驗繼續引起關注，值得注意的是，行業通常會經歷這樣的動盪。華爾街本身也經歷了與加密領域類似的醜聞和挑戰。想想 21 世紀初的安然醜聞和伯納德·麥道夫龐氏騙局。

儘管如此，作爲加密行業的監管者，我們不能將此案視爲一個小插曲。此類醜聞損害了該行業的聲譽，每次都讓我們受挫。加密行業仍在不斷髮展和成熟，但前進的道路越來越好。

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作者：洪葉

Hong Yea 是 GRVT 的創始人，這是一家提供自我託管的加密貨幣交易所。他曾擔任高盛執行董事和瑞士信貸銀行助理，任職時間合計超過 9 年。