使用比特幣 (BTC) 永續期貨的槓桿買家需求已降至六個月以來的最低水平，一些分析師認爲這一趨勢極爲樂觀。然而，歷史數據表明，衡量多頭 (買家) 和空頭 (賣家) 之間需求的 BTC 期貨融資率受到過去表現的極大影響。
讓我們深入探討一下比特幣的平穩融資利率是否是買入機會的標誌。
比特幣融資利率通常是一個回顧性指標
比特幣的融資費率由交易所實施，以管理槓桿的使用，因爲每筆涉及永續合約的交易都需要同等規模的買家和賣家。當買家更積極時，融資費率變爲正數，表明他們正在爲使用槓桿付費。本質上，一方補償另一方，確保交易所不承擔風險敞口。
來源：Inmortal
Inmortal 在 X 社交網絡上的帖子試圖將負融資利率時期與之前的牛市聯繫起來。雖然進行回溯測試和使用歷史數據沒有問題，但這些時期從幾天到兩個多月不等。此外，外部因素可能影響了價格上漲和隨後的融資利率逆轉。
例如，3 月 23 日，持有 33 億美元 USDC 儲備的硅谷銀行 (SVB) 的干預對比特幣的融資利率產生了不利影響。然而，一旦美國當局宣佈採取措施保護投資者的存款，比特幣的價格就會重新回到 24,000 美元的支撐位，融資利率轉爲正值。因此，僅依靠單一指標來確定因果關係並不是很有效。
同樣，2023 年 10 月的融資利率上調也與 Grayscale Investments 的一件大事有關，儘管遭到美國證券交易委員會 (SEC) 的反對，該公司仍獲准推出現貨比特幣 ETF。10 月 23 日，聯邦法官 Neomi Rao 批評 SEC 的決定“武斷且反覆無常”，並指出監管機構未能證明比特幣與類似金融產品有何不同。
比特幣相對於黃金的表現助長了看跌情緒
無論 2024 年比特幣的價格前景如何，很明顯，自 4 月 12 日以來，BTC 一直難以保持看漲勢頭。一些分析師認爲，4 月 8 日短暫突破 72,000 美元預示着雙頂形成，表明看跌趨勢。隨後在 4 月 17 日跌破 60,000 美元，恰逢中東衝突升級和金價飆升至歷史高位，這增強了看跌交易者的信心。
現貨比特幣 ETF 資金流入減少也削弱了槓桿 BTC 多頭倉位的熱情。鑑於機構投資者是 3 月份比特幣上漲的主要推動力，隨着市場狀況的變化，預計槓桿多頭倉位的需求會下降是合乎邏輯的。因此，BTC 融資利率更多地反映了近期的價格走勢，而不是預測指標。
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要確定槓桿多頭倉位興趣的下降是否反映了更廣泛的市場情緒，分析中國對穩定幣的需求是有用的。通常，對加密貨幣的過度零售需求會導致穩定幣的交易價格比官方美元匯率高出 1.5% 或更高，而熊市會導致折價。
USC Coin (USDC) 點對點交易與 USD/CNY 對比。資料來源：OKX
中國的 USDC 溢價一直維持在略高於 1.5% 中性門檻的水平，巧妙挑戰了 BTC 期貨融資利率的數據。從某個角度來看，多頭可以放心，因爲 4 月 17 日跌至 59,700 美元的低點並沒有讓亞洲投資者陷入恐慌狀態。這一觀察結果支持了這樣一種觀點，即隨着交易員信心的恢復，BTC 融資利率最終可能會上升，而不是相反。
本文不包含投資建議或推薦。每項投資和交易行爲都涉及風險，讀者在做出決定時應自行研究。
