風險投資公司 Andreessen Horowitz（a16z crypto）的加密部門警告初創公司聯合創始人在進行代幣銷售時不要進入美國市場。

a16z crypto 的總法律顧問兼去中心化負責人 Miles Jenning 寫道：“美國境外的股權和代幣公開銷售以及股權和代幣的私募都可以以合規的方式進行，而不受證券法的註冊要求的約束。”“在美國公開銷售是自擺烏龍，應不惜一切代價避免。”

詹寧斯解釋說，首次代幣發行 (ICO) 通常符合美國證券交易委員會 (SEC) 的豪威測試的所有條件，該測試用於確定金融資產是否應歸類爲證券。豪威測試的定義是“一種合同、計劃或交易，其中投資於一個共同企業，並根據他人的管理或創業努力合理預期利潤。”

Jennings 寫道：“在主要交易（即代幣發行者向投資者銷售代幣）方面，豪威測試的應用最爲簡單。在許多 ICO 中，代幣發行者向投資者做出明確陳述和承諾，他們將用代幣銷售的收益資助其運營，並向投資者提供未來的回報。”他進一步警告說：

“無論出售的工具是數字資產還是股票，這些案件都是證券交易。案件已結案。”

如果該資產被視爲證券，發行人將面臨漫長的註冊程序、披露和財務要求。不合規行爲通常會受到嚴厲的處罰。

在去年 7 月的一起具有里程碑意義的案件中，美國地方法院法官 Analisa Torres 裁定，金融科技公司 Ripple 在美國境內二級市場或數字交易所出售 XRP 代幣不構成證券發行。然而，Torres 還裁定，該公司向美國機構投資者出售 XRP 符合豪威測試的證券分類。Ripple 目前正在對美國證券交易委員會處以的 20 億美元罰款提出異議。由於最近執法力度加大，一些加密貨幣公司選擇完全避開美國市場。

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