2018 年的 ICO 熱潮絕對是一場災難。這是一個狂野的西部，風險投資基金將資金投入其中，幾乎不考慮盡職調查。2018 年，超過 70 億美元被投入 ICO，而這些資金通常只是基於加密貨幣派對上的醉酒對話。但留下深刻印象的是那些讓 ICO 成爲欺詐代名詞的巨大災難。

其中最突出的可能是 Bitconnect 龐氏騙局。在承諾高額回報並將其代幣 (BCC) 的價值飆升至 400 美元后，它很快就讓投資者蒙受了約 24 億美元的損失。因此，隨着新一輪牛市的加速，人們對 ICO 仍持謹慎態度，這是可以理解的。

儘管人們越來越謹慎，但毫無疑問，新的 ICO 熱潮即將到來。我們已經看到了這方面的初步跡象。根據 CryptoRank 的數據，每月代幣銷售數量已達到兩年來的最高水平，而 RootData 報告稱，風險投資公司 3 月份對加密項目的投資比 2 月份增加了 52%。

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我們現在正處於數字資產融資領域的一個轉折點。隨着活動季節的到來，我預計未來幾個月新項目將加速推出，從而導致 ICO 活動復甦。

2022 年 12 月至 2024 年 3 月期間每月 ICO 融資輪次（綠色）和銷售總現金價值（藍色）。資料來源：CryptoRank.io

上一次 ICO 熱潮是由以太坊 (ETH) 上的大量開發活動推動的。這一次，現實世界資產代幣化的進步、去中心化物理基礎設施 (DePIN) 和人工智能等創新，以及去中心化金融 (DeFi) 的新發展（例如第 2 層和零知識 (ZK) 彙總）將引領融資熱潮。機構興趣的不斷增長還將確保新的基礎設施項目、安全解決方案和出口坡道提供商進入市場。根據 CryptoRank 的數據，第一季度在 422 輪融資中共籌集了 23 億美元。我們很容易看到這個數字在年底前增長 10 倍。

然而，我們在 2018 年學到的教訓意味着，今天籌集資金的項目將面臨投資者和監管機構更嚴格的審查。因此，我們將看到更高的存活率和更少的金錢損失。下一次 ICO 熱潮將不再像 Last Chance Saloon 的週六晚上，而更像摩根大通接手時的華爾街。

期望即將到來的繁榮本身合乎道德也許是愚蠢的。然而，我們肯定會看到更完善的組織和更嚴格的盡職調查政策。項目可以帶着寫在餐巾紙上的商業計劃書去找投資者的日子已經一去不復返了。如今的風險投資家變得更加挑剔。他們需要一份完整的白皮書，其中包含詳盡的代幣經濟學、強大的數字和可靠的收入預測，然後才能投入資金。

在某種程度上，這與 2022 年的經歷有關，當時許多知名投資者在 FTX 和 Celsius 等表面上看似合法的項目中虧損。加密行業在 2022 年遭受的創傷仍然太過新鮮，以至於無法一頭扎進另一場不負責任的融資熱潮。

相反，我們看到多個司法管轄區推出了針對加密貨幣的專門法規，例如歐盟的加密資產市場 (MiCA)，而且監管審查只會越來越嚴格。由於美國證券交易委員會 (SEC) 牢牢關注大量山寨幣的監管狀態，加密生態系統這次確實備受關注。

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這種關注可能會阻止未來類似 Bitconnect 的計劃。事實上，正如我們在 FTX 創始人 Sam Bankman-Fried 的審判和定罪中看到的那樣——他被判處 25 年監禁——法律不太可能對那些犯下加密貨幣罪行的人寬大處理。對他的判決無疑旨在嚇跑其他潛在的欺詐者，並將在加密貨幣融資開始認真進行時起到警示作用。

因此，本輪 ICO 將與 2018 年大不相同。這一次，它將涉及盡職調查、合規性、投資者可及性和可靠的回報。這並不是說，隨着牛市加速，我們不會看到騙局和騙局的增加。只是會有不同的工具。事實上，我們現在看到的 meme 幣狂潮與 2018 年的 ICO 熱潮非常相似，所以也許這會造成這次更多的損失。

然而，就 ICO 而言，我們將看到更類似於傳統金融生態系統的格局。這意味着投資者將更加成熟，包括貝萊德和富達等大型機構，它們已經對數字資產做出了越來越大的承諾。

我們還將看到啓動平臺的復興，啓動平臺旨在幫助投資者獲得 ICO 的准入。在這裏，還會更加強調盡職調查，以確保每個新項目在向投資者展示之前都經過了全面審查。隨着圍繞 ICO 的監管日益複雜，以及對潛在風險的持續擔憂，啓動平臺將在幫助投資者應對這些風險方面發揮關鍵作用。這個新的、更復雜的生態系統將幫助投資者從中篩選出優質項目。

此外，在這個市場上，典型的 ICO 投資者的形象無疑正在發生變化。他們不再是希望資產增長 1000% 的“墮落者”。他們更有可能是聰明的企業家，希望支持下一個幣安或 Coinbase，並且願意投入大筆資金。

我們正進入“更多”的季節。更多新項目、更多成功和更多金錢。而且，希望龐氏騙局會少得多。

Lucas Kiely 是 Cointelegraph 的特約撰稿人，也是 Yield App 的首席投資官，負責監督投資組合配置並領導多元化投資產品系列的擴展。他曾擔任 Diginex Asset Management 的首席投資官，以及瑞士信貸香港的高級交易員和董事總經理，負責管理 QIS 和結構性衍生品交易。他還是瑞銀澳大利亞分行奇異衍生品主管。

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