比特幣減半前後是否會有黑天鵝？

就在BTC（比特幣）作勢上攻，突破楔形上沿（約7萬刀）阻力線、一度攻佔72k上方陣地之際，空頭突然殺個回馬槍，把多頭打回7萬刀下方的楔形內。多頭的這次突圍，失敗了。空頭的底氣，大致又那麼幾點：其一是美國稅季將至；其二是美聯儲緊縮政策；其三是ETF流入不振、流出擴大。

在上一個減半週期中，我們竟然經歷了兩次黑天鵝“暴跌”衝擊，一次是2020年“312”（回撤超60%），一次是2021年“519”（回撤超50%）！何其“幸運”也！

回撤是槓桿脆弱性的表達。當拋售引起價格下跌。價格下跌引起槓桿被迫平倉。槓桿被迫平倉引起更多拋售。更多拋售引起價格崩潰。如此反饋循環，連鎖反應，引起價格雪崩。

這一輪減半週期，走到現在，是溫柔的。最大回撤幅度，尚不超過25%。

場內常見的槓桿倍數，大概有2x、3x、5x、10x這麼幾種。爆掉它們，分別需要回撤超50%、33%、20%、10%。回撤10%，爆掉10倍槓桿，應該是家常便飯。回撤20%，爆掉5倍槓桿，應該時不時來一下，減輕包袱。回撤33%，爆掉3倍槓桿，應該偶爾得見，如達摩克利斯之劍高懸。回撤50%，爆掉2倍槓桿，實屬罕見，而2020一個減半週期內就遇到兩次，也算是“歷史性的”了。