文章最初發佈於2023年11月2日

投資應用程序鏈，是我認爲在幣圈除了合約賭性最大的，但是收入也一樣，因爲應用程序鏈的功能從根本上來說就像一個獨立的應用程序，打開手機應用商店，這麼多app要求生存，競爭還是很激烈。前面幾期一直給大家說模塊化區塊鏈，不知道大家當時記不記得有一個胖子協議“Fat Protocol Thesis”，這個現在來看是符合當時項目方要求，但是不適合市場要求，因爲那個時候按照他的邏輯就不應該有模塊化和應用程序鏈。

我們今天講講L2的左膀右臂——應用程序鏈，先說歷史，inj今年團隊宣佈成立一個由 Pantera Capital 和Jump Crypto 等公司支持的生態系統基金，主要負責支持在應用程序特定層上面搭建其他應用程序，至此開創了應用程序鏈協議。

這些應用程序鏈的協議能夠推動原生網絡代幣投機價值的正反饋循環；幣價上升，然後開發者和投資者通過把收入投入到生態系統中，然後讓這個飛輪能夠轉起來。

從應用擴展層面來說，隨着原生代幣需求的增加，協議可以捕獲應用程序層創造的價值，我們成天說的gas費就會在這出現，所以，從理論層面上講，app把更多的交易放入協議，協議也就能夠捕獲更多的價值。

“胖子協議”出來的時候，各路大佬都各抒己見，這樣也對好的東西是要經得起推敲的，但是最後還是偏繁瑣一方佔據上分，那個時候像我們今天說的模塊化，還有應用程序鏈這些連概念都還沒有。

主張從繁解決的無非就是關乎到自己的收入問題，如果使用模塊化，如此豐富的區塊空間會擠壓用戶的gas費，還有就是應用程序鏈可以在多個鏈上啓動，對那些單一的協議不太友好。這樣一來我們上面說的飛輪也就停下了。

應用鏈的設計是爲特定使用構建的區塊鏈；說以設計上還是有一定的優點，比如更好的價值累積，像是我們說的區塊鏈三選二的問題，應用鏈就可以對本機網絡代幣進行質押，相比其他的鏈供應池的安全係數會高一點，而且還可以從區塊鏈的商業模式中獲取價值。開發者可以出於特定目的（比如吞吐量和最終性）自由定製技術堆棧中的任何配置，並根據最適合應用程序的方式進行權衡。

比如，還是說老朋友dydx，在V4中，是通過 Cosmos-SDK 驅動鏈上實現的；它承諾交易者將不再支付交易的汽油費；但費用將根據交易規模收取，模仿集中交易平臺上的交易體驗。

（微信直接翻譯的）

再說剛纔上面提到的商業價值，這其實我也沒深究，只能給他們提一提，比如uni，opensea等等現在在app商店都可以下載，因爲伴隨着L2的崛起，更多協議現在開始以用戶爲中心轉向企業爲中心，表現方式就是數據可用、共識付費。這是應用程序現在估值總數也都超過10億美金。總的來說還是讓專業的人幹專業的事，通過把一些非必要的外包出去，依舊能實現同樣的目標。

應用程序鏈本身還是有一些缺點，因爲這個概念從出現到落地時間也不長，很多東西還沒有完全普及。比如流動性分散性和可組合性；因爲保留在特定應用程序鏈中的原生資產是無法與其他鏈中的資產交互的，除非這些資產受到別家小夥子的各種糖衣炮彈和甜言蜜語，並且滿足她的一切要求。這樣，這家的公主纔有可能上車。

現在看來，應用鏈的商業模式非常適合當前的市場結構；因爲協議可以從更多可持續的信息中積累價值。並且嘗試建立自己的生態系統，這樣才能充分利用 Inj 和 Cosmos這些協議的技術。

應用程序鏈不再與替代基礎層或汽油費較低的協議競爭；但相反，他們找到了一種更可靠、更可持續的商業模式，市場同意公平的價格；也解決了第一代“胖協議論文”的價值增值問題。

就像我們開頭說的應用鏈的歷史，inj今年的運行證明了“Fat App Chain Thesis”最開始是作爲獨立的永續期貨應用鏈；inj運行典型的訂單簿模型；並且首創零gas以避免搶先交易等惡意MEV。

inj想着建立一個生態系統，而且他們也找到了建設這個生態的大門，具體進門後再怎麼改造，還有給時間，但是從長遠來看，可以作爲一個投資應用鏈的標的，比如最像它的就是Sei。Sei 被廣泛認爲是業內最接近 Inj 的公司。兩者都作爲訂單簿運行；Sei 的原生代幣不會像 Inj 那樣累積價值，恰恰相反，它充當的是網絡的原生天然氣代幣。

   相對而言，sei在這個賽道中，還是會有不錯的表現的，包括它生態中的一些比較不錯的協議mars，levana。Sei的團隊也在圍繞AMM去搭建他們的生態。對於我們，拿好籌碼剩下的交給時間。