這段時間裏，老韭菜拋售了約90萬個BTC（包括灰度基金的近30萬個），在“新韭菜”中，除灰度基金之外的其他ETF機構們買進約50萬個（加上灰度基金還剩下的30萬個，ETF機構們總持倉超過80萬個）。

也就是說，長期資金拋售了90萬個，灰度之外的ETF機構們只接盤了其中的50萬個，剩餘40萬個是市場其他散戶、大戶、機構們接盤。從這個角度看，ETF機構們的接盤能力只比市場其他機構強一點。甚至如果沒有ETF這個敘事事件，比特幣漲到7萬關口，拋售遠大於市場接盤力度。

而從ETF每日淨流入看，這段時間ETF機構金主們似乎有些疲軟了，畢竟市場上錢也沒那麼多。如果ETF機構們不怎麼買了，其他散戶、機構和大戶們情緒受到影響，可能也不買了，甚至是賣出，都可能轉化爲拋壓，這也是最近市場“較弱”的原因之一。

還有一點，灰度基金的流出速度遠超過市場預期，比如摩根大通本來預計ETF通過後灰度基金會流出30億美元，但是現在已經流出150億美元了，持倉直接快腰斬了。

在我們看來，比特幣從1.5萬美元漲到7萬美元，💰qun+v：417072555👈漲幅近5倍，但對那些機構們來說是近10倍的收益，所以他們拋售的意願比較強烈。

從歷史看，長期持有者總是在牛市上漲途中一路減倉，然後在見頂下跌途中一路加倉，這也是正常的現象。

但隨着BTC價格的不斷上漲，市值的狂飆，即使是ETF資金也有枯竭的時候。還有一點：ETF的資金是可以贖回的，他們的贖回和灰度基金一樣，需要賣出BTC，所以待市場膨脹到一定程度，ETF也有買不動的一天，那時候存量資金博弈，市場就不會只有單邊行情了。

ETF的敘事後，下一輪大行情，估計要等美聯儲大放水了，真金白銀的印錢，也是趨勢的推動力。

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