今天是2024年4月3日星期三。比特幣在昨天的下跌之後，現在似乎暫時穩定了下來。昨天最低跌到了64,500美元。
造成下跌的原因有很多，其中有短期持有者的拋售，3月份製造業數據的公佈，打擊了對6月份降息的預期，美國10年期國債走強，美元指數走強，這些都會對比特幣造成影響。我們也看到了現貨ETF市場的資金流出。昨天4月2日的交易日，灰度GBTC的流出有所下降，但是up的ETF也出現了大額流出，完整的數據需要幾個小時以後纔會看到。
引起我們注意的是美國政府方面，昨天有拋售比特幣的消息出現，似乎造成了進一步的下跌，美國政府本次拋售了大約3萬枚比特幣，這些比特幣價值大約20億美元，是從黑市網站絲綢之路上面美國政府所繳獲到的比特幣。雖然絲綢之路市場在10年前就已經關閉，當年它是一個知名的地下市場，可以在其中購買和銷售非法物品，包括武器和毒品之類的東西，美國政府從其中繳獲的這些比特幣，每年似乎都有一些出售行爲，我記得在去年的時候，美國政府宣佈會分四次出售比特幣，最終在去年2023年僅出售了兩次，分別在2023年3月和2023年7月。
由於比特幣價格的大幅度下跌，24小時全網爆倉超過5億美元，這其中多單爆倉佔據多數，而且期貨市場資金費率也回到了非常平衡的水平。總體上資金費率還是保持在正值。從去年10月份以來，我們也沒有出現過負的資金費率，即使是出現大規模的下跌，依然是壓住上漲的佔據多數，這幾波清算髮生的背景是比特幣價格從高點迅速下跌，從4月1日的71,000美元開始跌破了67,000美元的支撐位，導致大量的多頭頭寸因爲資金不足而被迫平倉，顯然期貨市場的大量投機槓桿加劇了市場的下跌幅度，特別是我們在資金費率熱力圖上還看到了幾天比較瘋狂的多頭槓桿壓住，而當市場超預期反向下跌的時候，他們的保證金不足以支撐虧損，最終期貨市場玩家爲了控制風險不得不手動止損平倉，或自動觸發爆倉。現在資金費率也回到了比較低的水平。
至於短期持有者的盈利與虧損情況這一點，從SOPR圖表中可以看，出短期持有者的盈利與虧損比，SOPR最近跌至億以下，這個比率是通過比較短期持有者他們出售資產時的價格，與他們購買成本的價格來計算的，當這個比率低於1時，意味着他們以低於購買價格再出售比特幣，可能是因爲市場的疲軟或是爲了止損，還有一個解讀是當這個比率低於1時，通常表明市場參與者可能正在經歷虧損，從而減少了賣出的動機，因爲心理上不願意以虧損的價格出售，這可能會導致供應的減少，從而對價格產生支撐作用，但需要注意的，是儘管短期持有者的盈利與虧損比降低，可能會減少看低壓力，但它並不總是導致價格立即反彈，我們還是要關注現貨ETF的資金流入動向。我們也查看了最新的URPD指標，在最近的下跌中，66,250美元和68,500美元，這些價格爲購買比特幣的人比較多，而之前73,000美元的柱子很高，這些短期內以高價購買的人，似乎已經虧損賣出了他們的比特幣，這和SOPR指標是一致的，但短期持有者流入的趨勢沒有放緩，可以看到比特幣短期持有者羣體他們持有的比特幣供應比例，這個還是處於上升趨勢，就像過去週期我們看到的一樣，短期價格表現並不能改變長期的趨勢，比特幣本輪流失的終點不會是73,800美元，在減半前後的價格修正之後未，來還會創下更高的價格高點。
來看看比特幣的價格圖表，從比特幣的4小時走勢來說，我們位於MA200均線下方，這和1月下旬有些類似，當時現貨ETF獲批之後出現了典型的麥西文拋售，比特幣價格也一直位於MA200均線下方，這是短期內價格相對熊市的表現，而且這一波比特幣也是被超賣了，從這個技術指標上看，存在一些價格的反彈需求，但現在我們位於MA200均線下方，這也一直是牛熊分界線，當然我這裏看的是短期走勢，如果我切換到日線，實際上MA200日均線還在44,000美元，我們離那裏非常遠，而且我一直強調的一點是短期持有者的持倉均價位於57,500美元一帶，我認爲這可能是牛市中的地板價指標，當然接近或跌破這裏都是比較困難的，特別是從比特幣的日線上來說，MA50日均線也是個重要的位置，從去年10月份以來，還只在1月下旬的時候我們有跌破過這根均線，現在它已經位於62,800美元附近，可以視爲一個關鍵的支撐位。
另一方面，在現貨比特幣ETF市場3月份是一個突破性的時刻，交易量的大幅度增長，顯示了市場對這些投資工具濃厚的興趣，交易量幾乎是前兩個月的三倍，按照彭博社分析師Eric的說法，4月份或許表現會更好，只是在4月份開盤就遭遇了比特幣下跌，在首個交易日也看到了資金流出，所以4月份的表現也無法確定。Blackrock和Fidelity明顯主導着市場，佔據了絕大部分ETF交易量，而灰度的GBTC從1月份ETF獲批以來，就一直在經歷着大規模的流出，在未來幾個月時間裏，可能這個流出趨勢還會持續下去，但我認爲在減半之，前這些市場的利空全部釋放出來，反倒是個好消息，這會吸引新的零售投資者對單價過高的恐懼感，便於吸引一些新的資金流入市場，特別是4月份三個月的審查期過去了，我指的是現貨ETF市場更多的投資顧問，會開始進行配置將比特幣ETF納入到投資組合中，二季度也會有新一波的購買需求，從更長期的視角來說，這也包括美聯儲和美國財政部的動向，在最近的一次採訪中，美聯儲主席鮑威爾表明了自己的立場，明確表示美聯儲並不急於降息，降息也就是提供低成本資金，對風險資本而言，是一個關鍵因素。
目前美聯儲展示了強勁的經濟表現，相對穩定的就業市場以及平穩下降的通脹率，儘管通脹率尚未達到預期目標，但美聯儲對目前的經濟狀況，表示滿意，但在過去的一年中，美國政府支付的國債利息已經高達一萬億美元，這一數字巨大而且美國的現金流並不充裕，這意味着爲了支付這些利息，美國必須進一步增加債務，近幾個月來，美國國債的急劇增加就是最好的體現。值得注意的是支付的利息越多，最終需要介入的資金也就越多，形成了一種指數級增長的趨勢，歷史上我們看到過51個國家的債務佔GDP比例達到130%後，他們最終出現破產的情況，這種債務螺旋在貨幣歷史中，一再出現而美國目前的高債務，和利率水平未來可能會加劇。這一趨勢，我記得在之前看到的一個經濟學家預測，在未來的2033年美國的國債可能會達到GDP的130%，這是一個多數貨幣體系，會崩潰的臨界點。
回顧2007年美國的債務佔比僅爲60%，而在近17年間這一比例翻了一番，特別是自2020年以來，美國的國債佔比增加了20%，這反映了過去幾年的經濟形勢，美聯儲也面臨着壓力，不僅要穩定經濟，還要維護國家的穩定，雖然美國不太可能破產，因爲他可以隨意印刷美元來償還債務，美元一直是佔據着全球的霸主地位，但如果債務循環持續惡化，美國不得不大量借債來償還現有債務，美元的大幅貶值似乎在所難免，當然我這裏說的是更長遠的視角，因此美國的首要任務是儘可能避免這種情況的發生，儘管目前的趨勢似乎難以逆轉，美國政府或許能夠減緩這一趨勢的發展，但要完全阻止，似乎不太可能。所以比特幣和黃金成爲了抗通脹的避險選擇.
