3 月 29 日，據官方公告，Binance 新幣挖礦現已上線第 50 期項目 Ethena (ENA)，一個合成美元協議。


用戶可以在 2024 年 03 月 30 日 08:00（東八區時間）後在 Launchpad 網站 將 BNB、FDUSD 投入到 ENA 挖礦池中獲得 ENA 獎勵，ENA 共計可挖礦 3 天。網站預計將於此公告的大約五小時內，挖礦活動開放前更新。


Binance 將於 2024 年 04 月 02 日 16:00（東八區時間）上市 Ethena (ENA)，並開通 ENA/BTC、ENA/USDT、ENA/BNB、ENA/FDUSD 和 ENA/TRY 交易市場，適用種子標籤交易規則。


在過去的40天裏，Ethena的USDe供應量經歷了顯著的增長，從2月18日的約2.42億美元飆升至3月28日的13.76億美元，漲幅高達468.79%。此前，是2月16日完成的由頂尖投資者領投的1400萬美元戰略融資，總籌資額達3億美元。Ethena不僅宣佈了一場大規模的空投計劃，預計將於4月2日向用戶空投價值13億美元的USDe代幣，還引起了加密領域知名人士Su Zhu的關注，他提到Ethena爲市場帶來了新的資金動態。


此外，加密貨幣界的知名人物Su Zhu於3月19日通過社交媒體平臺分享了他對Ethena的看法。他指出，Ethena爲加密貨幣市場引入了一種新的動態，即在常規的現貨持倉和做空合約套利策略中，當資金費率趨於中性時，投資者可能會重新考慮他們的倉位。具體到Ethena，它的存在使得一部分資產被質押並轉化爲USDe，這可能影響以太坊（ETH）的價格波動，導致更加劇烈的價格回調和更快的反彈。


Ethena（ENA）究竟是什麼？預期估值是多少？本期文章就帶大家瞭解一下！呼風喚雨的Ethena如何在區塊鏈領域掀起如此巨浪。

2023年，在Arthur Hayes深刻見解的激發下，Ethena協議誕生，標誌着去中心化穩定幣領域的一大飛躍。Arthur Hayes不僅是加密貨幣領域的重量級人物，也是許多創新思維的靈感源泉。他對加密穩定幣系統的批判性思考，尤其是對其過度依賴傳統銀行系統的擔憂，爲Ethena的誕生提供了理論基礎。Ethena旨在構建一個不依賴傳統金融系統的穩定幣解決方案，解決加密領域內一直存在的一個核心問題——如何在去中心化的環境中創建一個既穩定又可擴展的貨幣。


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隨着時間進入2024年，Arthur Hayes再次表達了對Ethena的堅定信念，他預言Ethena有潛力超越市場領導者Tether，成爲最大的穩定幣。這不僅基於Ethena獨特的技術優勢和創新的金融工具，也反映了Arthur Hayes對於去中心化金融（DeFi）未來的宏觀視角和深刻見解。Ethena的出現，被看作是加密領域走向成熟的關鍵一步，其提供的“互聯網債券”和合成美元USDe，是向去中心化金融未來邁出的堅實一步。


Arthur Hayes與Ethena之間的不解之緣，不僅體現在Ethena的創始靈感上，更在於他對Ethena未來發展潛力的堅定看好。通過對傳統金融體系的深刻批判和對加密貨幣領域的前瞻性思考，Arthur Hayes爲Ethena鋪設了理論與實踐相結合的道路。正是這種結合了批判性思維和創新精神的不解之緣，讓Ethena站在了去中心化穩定幣發展的前沿，向世界展示了一個更加自由、開放且包容的金融未來。


隨着Ethena協議，這個市值高達13億美元的去中心化金融（DeFi）平臺，準備在下週推出其ENA治理代幣，我們正見證了加密貨幣領域代幣經濟學的一個重要里程碑。Ethena通過向“合成美元”USDe的持有者分發ENA代幣，不僅回饋了社區，也開啓了基於代幣的去中心化治理體系。


按照Ethena的代幣分配策略，核心貢獻者、投資者、基金會和生態系統發展各佔總供應量的一定比例。具體來看：


核心貢獻者佔30%，以獎勵那些對Ethena協議開發做出核心貢獻的團隊成員。


投資者佔25%，這部分代表了對Ethena協議發展提供支持的投資方所獲得的代幣權益。


基金會佔15%，將用於進一步推動USDe的普及，減少加密世界對傳統銀行體系和中心化穩定幣的依賴，用於未來發展、風險評估、審計等多方面。


生態系統發展佔30%，這部分代幣將用於開發Ethena生態系統，其中5%將作爲首輪空投分發給用戶，剩餘部分將支持後續各種Ethena計劃和激勵活動。



Ethena的治理代幣推出後，將立即啓動“第二季度活動”，進一步拓展其代幣經濟模型。此次活動，將特別關注將比特幣（BTC）作爲支持資產的新產品開發，這一步驟不僅擴大了USDe的增長潛力，也爲Ethena帶來了更廣泛的市場接受度和應用場景。


Sats Rewards作爲第二季度活動的核心，旨在獎勵參與Ethena生態建設的用戶。通過提高早期用戶的獎勵，Ethena進一步強化了社區的參與感和歸屬感，同時也鼓勵了新用戶的加入。這種激勵機制的設計，展示了Ethena對於構建持久和活躍社區重要性的認識。


通過精心設計的代幣經濟模型和激勵機制，Ethena致力於構建一個既包容又可持續發展的DeFi平臺，爲去中心化金融的未來探索新的路徑。


穩定幣不僅在加密領域而且在傳統金融市場都被視爲一種基礎的金融工具。通過套利現貨資產與期貨工具之間的價格差異，基差交易歷史悠久且廣泛應用。加密市場中，這種交易方式尤其成熟，多頭通常向空頭支付費率，以維持持倉，因而多數情況下，永續合約價格超出現貨價格。


Ethena，作爲一個開放式的對衝基金，採用了上述策略並將其交易抵押品代幣化爲USDe穩定幣。通過做空等量的ETH，Ethena創建了delta爲零的投資組合，確保資產淨值不隨市場波動。這種策略使Ethena能夠從ETH的質押和融資利率中獲益。

然而，Ethena的模式也存在潛在風險，如抵押品脫鉤風險、融資利率的不確定性以及交易對手風險。尤其是在LST抵押品和普通以太幣混合使用的情況下，如果抵押品與ETH脫鉤，Ethena可能會遭受賬面損失。


爲了減輕這些風險，Ethena採用了場外結算（OES）解決方案，將資金交由信譽良好的第三方託管，僅映射到中心化交易所以提供交易保證金，減少資金被存入中心化交易所的情況。


儘管Ethena目前只使用質押ETH作爲抵押品，協議可能會進一步使用BTC作爲抵押品以擴展規模，儘管這可能會稀釋USDe的收益。


那麼，Ethena最糟糕的情況是什麼？除了標準的加密風險，如團隊詐騙和智能合約漏洞，Ethena特有的風險包括交易所的破產和未結算對衝頭寸的清算。爲應對這些情況，Ethena每日結算PnL，減少資本敞口。如果交易所或OES託管人破產，可能需要在其他賬戶使用槓桿以保持投資組合delta中性。


最後，我們不得不問，在面對這些風險的同時，Ethena能否持續提供其吸引人的年化收益率呢？加密世界中的風險與經濟回報永遠是並行的，難道不是嗎？


項目詳情


代幣名稱：Ethena（ENA）

代幣最大供應量：15,000,000,000 ENA

初始流通量：1,425,000,000 ENA（代幣最大供應量的9.5%）

挖礦總量：300,000,000 ENA（代幣最大供應量的2%）

研究報告：Ethena（ENA）（研報將於該公告一小時內上線）

智能合約詳情：以太坊

限制條款：需KYC

個人每小時挖礦硬頂

BNB礦池：333,333.33 ENA

FDUSD礦池：83,333.33 ENA


特色和亮點


Ethena 團隊在 @leptokurtic_的領導下成功完成了三輪融資，吸引了中心交易所、市場做市商、DeFi 創新者和傳統金融機構的大量參與。這種廣泛的支持強調了項目的可信度和對生態系統的潛在影響。

在緊迫的deadline下，團隊展示了卓越的計劃和協調能力，確保協議準備好進行主網發佈。他們優先考慮風險管理和安全性，在發佈前進行了徹底的審計。


Shard 空投活動的成功顯現了市場對去中心化穩定幣的興趣。自 2023 年 12 月初以來，總鎖定價值（TVL）增加了 135 倍，達到超過 4.1 億美元，活動取得了令人印象深刻的開端。

這種勢頭表明，像USDe 這樣的產品需求旺盛，不僅吸引了大量 TVL，還吸引了支持其願景的投資者的關注。隨着 USDe 向前邁進，它旨在引入下一個十億美元的TVL 到 DeFi 領域，可能開闢類似於 Luna 週期期間看到的新機會。讓人開始思考：這是否標誌着去中心化金融中又一個變革性階段的開始。

融資情況


主要交易所在早期融資中都投資了 Ethena。Ethena 擁有 Binance Labs、Bybit via Mirana、OKX Ventures、Deribit、Gemini 和 Kraken 作爲交易所合作伙伴投資者。就這些交易所所代表的市場份額而言，它們覆蓋了ETH在主要交易所約90%的未平倉合約。 


Ethena的運作方式


Ethena 是一種綜合支持的法定加密貨幣美元。


掛鉤

USDe是Ethena發行的穩定幣，旨在與美元1:1掛鉤。

Ethena 加入了各種授權參與者 (AP)。AP 可以按照 1:1 美元的比例鑄造和銷燬 USDe。


鑄幣

目前，接受 stETH Lido、Mantle mETH、Binance WBETH 和 ETH。然後，Ethena 自動出售 ETH/USD 永續掉期以鎖定 ETH 或 ETH LSD 的美元價值。然後，該協議鑄造等量的 USDe，與空頭永久對衝的美元價值相匹配。


例子

AP 存入 1 stETH，價值 10,000 美元。

Ethena 每份掉期合約出售 10,000 ETH/美元 = 10,000 美元/1 美元合約價值。

AP 收到 10,000 USDe，因爲 Ethena 賣出了每份掉期合約 10,000 ETH/USD。


燃燒

爲了銷燬 USDe，AP 將 USDe 存入 Ethena。然後，Ethena 自動回補其空頭 ETH/美元永久掉期頭寸的一部分，從而解鎖一定數量的美元價值。然後，協議將銷燬 USDe，並根據解鎖的美元價值減去執行費用的總金額返還一定數量的 ETH 或 ETH LSD。


例子

AP 存入 10,000 USDe。

Ethena 每份掉期合約回購 10,000 ETH/美元 = 10,000 美元 / 1 美元合約價值

AP 收到 1 stETH = 10,000 * $1 / $10,000 stETH/USD 減去執行費用


Ethena（ENA）的估值


1400 萬美元

2 月 16 日，Ethena Labs 宣佈以 3 億美元估值完成了 1,400 萬美元的戰略輪融資，Dragonfly 和 BitMEX 創始人 Arthur Hayes 家族辦公室 Maelstrom 聯合領投。


45億美元

L2 衍生品交易平臺Aevo曾在社交媒體指出Ethena（ENA）的估值可達45億美元。



2000億美元

BitMEX 創始人 Arthur Hayes則認爲估值不僅於此。

Arthur Hayes 認爲：預計長期分割將是協議生成的收益的 80% 歸入質押的 USDe (sUSDe)，而生成的收益的 20% 歸入 Ethena 協議。


3月初時，Ethena 8.2億美元資產產生了67%的收益率。假設 sUSDe 與 USDe 的供應比率爲 50%，則推斷一年後，Ethena的年化收入約爲 3 億美元。使用類似 Ondo 的估值得出的 FDV 爲 1,890 億美元。這是否意味着 Ethena 的 FDV 在推出時將接近 2000 億美元？




Ethena (EAN) – Binance Launchpool上的第 50 個項目。

- 是一個穩定幣解決方案

下文非常易懂，有助於大家做出明智的投資決策

運作模式

- 用戶可以將各種流動質押代幣（如stETH、rETH）存入Ethena，以換取$USDe。或者直接用$USDT購買$USDe。

不是超額抵押，ETH價值如果是3500u，就能鑄造3500USDe。

- 鑄造的時候，Ethena會在交易所開一個等額的ETH空單鎖定價值。

- Ethena的收益來源於ETH的質押收益和空單費率

- LST（如stETH、rETH、WBETH）是波動性資產，因此Ethena將開設一個相應的做空頭寸（x1）來對抗這種波動。

- 該項目的亮點是高達35% / 年的利潤率。

- 讓人想起傳奇的Anchor（Luna），之後也崩潰了，利潤率爲20%。

估值，投資計劃

- $ENA目前在Bybit以$0.69的價格進行場外交易。

相當於：市值接近10億美元，FDV爲100億美元（相當於基金價格的30倍）

*幣安發行項目的平均市值在3億美元左右。

- 該項目總共籌集了20.5百萬美元，估值爲3億美元

 相當於：0.02美元/1個$ENA代幣

與最近的項目$ETHFI相比（重新抵押，也是launchpool）

  • $ETHFI成功籌集了3000萬美元的資金。

  • $ETHFI的市值從3300萬美元增長至9000萬美元（增長了3倍），總市值達到了90億美元。

我認爲，像$ETHFI這樣價格範圍的代幣，以低於場外交易價格的價格買入是有利可圖的。

$ENA以35%的利潤率運作，並且迅速增加了TVL（總鎖定價值）至14億美元。

根據代幣經濟模型和當前市場情緒，我預測$ENA上市後會迅速暴漲，隨後可能會出現一段拋售期，然後再繼續推動下一個敘事。

風險點，Ethena會不會是下一個Luna？

=>新浪潮 + 敘事重設仍然太新 + 高利率=>吸引用戶=>鑄幣越穩定=>繁榮的市場會更強，導致更大的增長週期=>龐氏經濟案例$UST與 ( $LUNA相同。

Ethena的發行量受限於交易所的合約持倉，如果發行過多會降低空單的費率收益，甚至轉爲支付費率給多單

牛市如果ETH暴漲，用戶銷燬相同的USDe無法取回自己當初質押的ETH

LDO如果發生系統性風險，會連帶摧毀Ethena

Ethena（ENA）未來空投計劃


本週三，Ethena（ENA）公佈了空投計劃，將在 4 月 2 日正式向用戶空投代幣。Ethena（ENA）計劃空投 7.5 億個 ENA 代幣，佔總供應量的 5%。 賺取“碎片”的活動將於 4 月 1 日結束，該活動使用戶有資格獲得代幣空投。在此日期之前取消質押、解鎖或出售所有 USDe 的人將沒有資格獲得空投。


用戶將能夠從第二天開始領取代幣，屆時 ENA 將在中心化交易所上市。空投結束後，

Ethena（ENA）將啓動一項活動，爲下一階段的空投提供新的激勵措施。


最新數據與展望

- USDe 的實時總鑄造數額爲 4.3億美元，年化收益24.04%（每週更新），過去幾個月內均保持着強勁的增長態勢。

- Lido 此前的對外「門面」、擴展負責人 Seraphim 已跳槽至 Ethena Labs 擔任增長負責人，或有助於推動 Ethena Labs 的產品集成。

- Binance Labs 已將 Ethena Labs 列入 Incubation Season 6 的首批孵化項目，這或許也會成爲 Ethena Labs 加速增長的一大助力。

- Ethena Labs創新的穩定幣解決方案，對穩定幣賽道又是一大調整，能否顛覆賽道，我們拭目以待。

官方推特：

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官方網站：

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白皮書：

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