現貨(合約)和期權的對衝交易方法
本期講講現貨(合約)和期權對衝的方法。
假定,現貨倉位10萬刀,期權保證金10萬刀。
現貨均價爲A。
對衝方法:賣出虛值認購期權,行權價爲A乘以1.02,期權期限爲日結或周結,可任選。如果看好現貨漲勢,可以選擇月結,行權價定爲A乘以1.1。
對衝後,期權到期日的盈虧狀態:
1.現貨不漲,期權到期後,自動結算盈利。收益爲權利金。
2.現貨微漲,未超過行權價,期權到期自動結算盈利。收益爲現貨漲幅+權利金。
3.現貨微跌,期權盈利覆蓋現貨跌幅。收益爲權利金-現貨跌幅。
4.現貨暴跌,期權到期盈利,總體市值下降。虧損爲權利金-現貨跌幅。
(此情形下,現貨市值降低,可以繼續在行權價A的基礎上賣出日結期權,覆蓋現貨損失。如果現貨持續下跌,超過了期權的覆蓋範圍,可以適當將期權改爲周結、月結,增加權利金收入,對衝現貨損失。同時,採取輔助策略,增厚收益。在此情形下,即使現貨價格暴跌打對摺,通過每日或每週賣出熊市價差組合策略期權,仍然可以獲得穩定現金流,並等待現貨價格反彈。)
5.現貨暴漲,期權虧損。收益爲現貨漲幅-期權虧損,計算方法爲現貨漲幅*(1-期權delta值)。
(原理解釋:現貨delta值爲1,期權delta值從虛值到實值,從0.1到1逐漸升高。因此暴漲的情形下,現貨的收益比期權的損失要高出很大一部分,可以對衝獲利。)
綜上,無論極端行情還是普通橫盤、陰跌、慢漲,期權對衝都可以有效增厚收益,平均年化在100%到150%之間。
通過判斷市場的運行狀態、趨勢走向,還可以通過保險策略、領口策略等,對衝回撤,鎖定收益。
希望大家認真學習期權交易,利用這一衍生品工具,對衝風險,共同致富。
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