俗話說歷史會重演，回顧我 20 世紀 90 年代擔任顧問的歲月，我可以看出這是多麼真實。

目前人們對區塊鏈和加密貨幣投資的熱情與早期對科技股的需求非常相似。在互聯網泡沫期間，投資者看到了科技的價值發展，股價因創造鉅額財富和顛覆性變革的前景而飆升。

然而，正如我們在 21 世紀初的“科技危機”中所認識到的那樣，預期與現實毫無關係，許多投資者失去了一切，包括他們在上一次牛市中所賺到的錢。

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將炒作與投資現實區分開來

投資者需要區分革命性技術的炒作和實際的商業化前景。這對於普通投資者和財務顧問來說都極其困難，因爲他們受過專業訓練，在瘋狂的環境中建議投資者謹慎行事。

20 世紀 90 年代，許多顧問的客戶都想全押科技股。由於分散投資沒有奏效，客戶對顧問失去了信心。在泡沫時期，以科技股爲主的納斯達克綜合指數從 1995 年的 1,000 點左右上漲至 2000 年 3 月 10 日的 5,048.62 點的峯值。這意味着短短五年內漲幅超過 400%。在同一時期，標準普爾 500 指數也表現良好，漲幅超過 200%，但當納斯達克指數上漲近一倍時，這還不夠好。

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想象一下，你連續五年告訴你的客戶科技股泡沫只是一時“曇花一現”，很快就會過去。即使是最優秀、最值得信賴的顧問也很難說服客戶避開“閃亮的事物”，堅持多元化的股票和債券投資組合。

不幸的是，許多客戶完全失去了信心，決定自己動手，要麼成爲日內交易者，要麼將所有資金都投入著名的 Janus Twenty 基金，該基金在巔峯時期增長到驚人的 880 億美元。值得注意的是，該基金僅投資了 20 只股票，其中主要持有美國在線、思科和高通等公司。到 2002 年底，該基金管理的資產已降至約 120 億美元。

滿足客戶需求並最大限度降低風險

作爲顧問，我選擇了不同的方法。我更感興趣的是建立一種協作流程，而不是告訴客戶不要做什麼，從而疏遠他們。如果他們想賣掉所有股票，把所有資金都投入高通，我的回答是：“是的，高通最近表現確實不錯；也許我們應該在高通和其他一些電信股上投入少量資金。你還考慮將哪些其他股票納入投資組合中這一更激進的部分？”客戶覺得自己被傾聽了，我能夠保護他們免受他們最大的敵人——貪婪的傷害。

許多理財顧問的客戶可能對數字資產抱有同樣的期待。與互聯網技術一樣，區塊鏈也有真實、有形、長期的用例。不幸的是，消費者接受新創新的模式是將其推向極端，這在加密貨幣中非常明顯。Terra Luna、Three Arrows Capital、Blockfi、Celsius、FTX 和許多其他公司都是很好的例子。如果再加上槓杆，我們就看到了災難的根源。

然而，告訴客戶“獨自行動”並不是解決辦法。正如我們在不可避免的行業變革之後所看到的那樣，許多投資者在特定的交易所或代幣上投入了大量資金，通常沒有金融專業人士的指導或分散投資。他們把所有的雞蛋都放在一個籃子裏，蒙受了巨大的損失。我認爲，如果他們的顧問只是對數字資產採取更開放和更歡迎的態度，這些客戶中的許多人都會與他們的財務顧問合作。

顧問總結

我從互聯網泡沫中學到的教訓，現在我可以傳授給你的是，對投資新資產類別採取保守立場是有意義的，但不一定非要二選一。有一種方法可以讓你謹慎行事，同時仍能讓你的客戶獲得投資機會。少量的投機性資產類別有助於滿足客戶“全押”的衝動，同時保護他們免受重大創新帶來的不可避免的動盪。這讓你有機會在未來回顧過去，說你給了你的投資者一個機會來擁抱機會和變化的興奮，同時仍然保持平衡、理性的投資策略。

區塊鏈技術正在攪動市場，這表明它正在發揮作用。就像互聯網一樣，它本質上具有顛覆性，使我們在過去一年中經歷的起起落落都變成了積極變化的徵兆。我們今天正處於區塊鏈技術的早期階段，但我們正在迅速接近更廣泛的創新，加密貨幣正在爲現實世界資產的代幣化讓路，這正在推動投資機會分配的革命性變化。不知不覺中，將有無數種方式代表您的客戶投資數字資產。正如各種企業現在利用技術一樣，區塊鏈有可能滲透到各行各業並使其受益。

所有這些都表明：投資者想要參與數字資產是有道理的，在您的指導下，您可以讓他們深思熟慮地、更重要的是安全地參與到未來激動人心的可能性背後的市場中。