長話短說
當經濟出現高失業率、停滯或負增長（衰退）和物價上漲（通貨膨脹）時，就會出現滯脹。雖然有策略可以單獨對抗衰退和通貨膨脹，但由於它們是相互衝突的效應，兩者結合使得滯脹難以控制。
介紹
一方面，經濟停滯或負增長可以通過增加貨幣供應量來解決，降低企業借貸成本（降低利率）。更多的可用資金將帶來擴張和更高的就業率，從而有效地防止或對抗經濟衰退。
相反，經濟學家和政策制定者經常試圖通過減少貨幣供應量來控制不斷上升的通貨膨脹，從而減緩經濟增長。這可以通過提高利率來實現，提高借貸成本。企業和消費者借貸和支出減少，需求減少導致價格停止上漲。
然而，當經濟出現滯脹時，我們就會同時面臨兩種情況：經濟衰退和高通脹。讓我們深入瞭解什麼是滯脹、滯脹的常見原因以及可能的解決方案。
什麼是滯脹？
滯脹是一個宏觀經濟概念，於 1965 年由英國政治家兼財政大臣伊恩·麥克勞德首次提出。該名稱是停滯（stagnation）和通貨膨脹（flation）的組合，用來形容經濟增長極低或爲負增長、失業率高企、消費價格上漲（通貨膨脹）的經濟。
用於單獨對抗每種情況的典型經濟控制措施可能會加劇另一種情況，使得政府或央行難以應對滯脹。通常，高水平的就業和增長與通貨膨脹呈正相關，但滯脹並非如此。
經濟增長通常以一個國家的國內生產總值 (GDP) 來衡量，而 GDP 與就業率直接相關。當 GDP 表現不佳，且通貨膨脹率上升時，嚴重的滯脹可能導致更廣泛的金融危機。
滯脹與通貨膨脹
我們已經知道，滯脹是通貨膨脹與經濟停滯或負增長的結合。雖然通貨膨脹可以有不同的定義，但它通常是指商品和服務價格的上漲。我們也可以將通貨膨脹描述爲貨幣購買力的下降。
爲什麼會出現滯脹？
簡而言之，滯脹是指在經濟放緩、商品和服務供應減少的同時，貨幣購買力下降。滯脹的確切原因因歷史背景和不同的經濟觀點而異。有各種理論和觀點對滯脹作出了不同的解釋，包括貨幣主義、凱恩斯主義和新古典主義模型。讓我們看一些例子。
貨幣政策與財政政策衝突
美聯儲等中央銀行通過管理貨幣供應來影響經濟。這些控制被稱爲貨幣政策。政府還通過支出和稅收政策（稱爲財政政策）直接影響經濟。然而，財政政策和貨幣政策的衝突組合可能導致通貨膨脹失控和經濟增長放緩。任何減少消費者支出同時增加貨幣供應量的政策組合都可能最終導致滯脹。
例如，政府可能會提高稅收，導致其人口的可支配收入減少。中央銀行可能會同時採取量化寬鬆政策（“印鈔”）或降低利率。政府的政策將對增長產生負面影響，而中央銀行則會增加貨幣供應量，這通常會導致通貨膨脹。
法定貨幣的引入
此前，大多數主要經濟體都將本國貨幣與一定數量的黃金掛鉤。這種機制被稱爲金本位制，但在二戰後被廣泛廢棄。取消金本位制並用法定貨幣取而代之，消除了對貨幣供應的任何限制。雖然這可能有助於央行控制經濟，但也有可能損害通脹水平，導致物價上漲。
供應成本增加
商品和服務生產成本的急劇上升也會導致滯脹。這種關係對於能源來說尤其如此，被稱爲供應衝擊。消費者也會受到能源價格上漲的影響，通常源於油價上漲。
如果商品生產成本增加、價格上漲，且消費者因供暖、運輸和其他能源相關成本而導致可支配收入減少，則更有可能出現滯脹。
如何對抗滯脹？
對抗滯脹是通過財政和貨幣政策來實現的。然而，具體實施哪些政策取決於經濟學派。
貨幣主義者
貨幣主義者（認爲控制貨幣供應量是關鍵的經濟學家）會認爲通貨膨脹是最需要控制的最重要的因素。
在這種情況下，貨幣主義者首先會減少貨幣供應量，從而減少總體支出。這會導致需求減少，商品和服務價格下跌。然而，缺點是這種政策不鼓勵增長。隨後必須通過寬鬆的貨幣政策和財政政策來解決增長問題。
供給側經濟學家
另一種觀點是通過降低成本和提高效率來增加經濟供給。能源價格控制（如果可能）、效率投資和生產補貼將有助於降低成本並增加經濟的總供給。這可以降低消費者價格，刺激經濟產出，並減少失業。
自由市場解決方案
一些經濟學家認爲，治療滯脹的最好辦法是讓自由市場來調節。由於消費者買不起商品，供需最終將解決價格上漲的問題。這一事實將導致需求減少和通脹降低。
自由市場也將有效地分配勞動力並減少失業。然而，這一計劃可能需要數年甚至數十年才能成功，使民衆的生活條件變得不利。正如凱恩斯曾經說過的，“從長遠來看，我們都會死。”
滯脹會如何影響加密貨幣市場？
滯脹對加密貨幣的確切影響很難完全定義。但是，如果我們假設其他市場條件保持不變，我們可以做出一些基本假設。
增長極小或爲負
經濟幾乎不增長或萎縮會導致收入水平停滯甚至下降。在這種情況下，消費者投資的資金就會減少。這可能會導致購買加密貨幣的減少和銷售額的增加，因爲散戶投資者需要資金來支付日常開支。經濟增長緩慢或負增長也鼓勵大投資者減少對高風險資產（包括股票和加密貨幣）的敞口。
政府應對滯脹的措施
通常，政府會先控制通貨膨脹，然後再解決增長和失業問題。可以通過減少貨幣供應量來抑制通貨膨脹，其中一種方法是提高利率。
由於人們將錢存入銀行，借貸成本上升，流動性隨之下降。隨着利率上升，高風險、高回報的投資吸引力下降。因此，在利率上升和貨幣供應量下降期間，加密貨幣的需求和價格可能會下降。
一旦政府控制了通貨膨脹，它很可能會想要刺激經濟增長。這通常是通過量化寬鬆和降低利率來實現的。在這種情況下，由於貨幣供應量的增加，對加密貨幣市場的影響可能是積極的。
通貨膨脹上升
許多投資者認爲，比特幣可以很好地對衝不斷上升的通貨膨脹率。隨着通貨膨脹率的上升，將財富以法定貨幣形式持有而不賺取利息會降低其實際價值。爲了避免這種情況，許多人轉向比特幣來保持其長期購買力，甚至賺取利潤。這是因爲投資者認爲 BTC 是一種很好的價值存儲手段，因爲它的發行量和供應量有限。
從歷史上看，這種對衝策略可能對多年來積累比特幣和其他加密貨幣的投資者很有效。特別是在通貨膨脹和經濟增長期間或之後。然而，在較短的時間內，尤其是在滯脹時期，使用加密貨幣對衝通脹可能效果不佳。還值得注意的是，還有其他因素在起作用，例如加密貨幣和股票市場之間的相關性增強。
1973 年石油危機導致的滯脹
1973 年，阿拉伯石油輸出國組織 (OPEC) 宣佈對部分國家實施石油禁運。這一決定是對以色列在贖罪日戰爭中得到支持的反應。石油供應急劇減少，油價上漲，導致供應鏈短缺和消費者價格上漲。這導致通貨膨脹率大幅上升。
在美國和英國等國家，央行通過降低利率來促進經濟增長。較低的利率使貸款成本降低，並刺激人們消費而不是儲蓄。然而，降低通脹的典型機制是提高利率並鼓勵消費者儲蓄。
由於石油和能源成本佔據了消費者支出的很大一部分，而降息未能刺激足夠的增長，許多西方經濟體經歷了高通脹和經濟停滯。
結論
滯脹爲經濟學家和政策制定者帶來了一種獨特的情況，因爲通貨膨脹和負增長通常不會同時發生。對抗停滯的工具往往會導致通貨膨脹，而控制通貨膨脹的策略可能會導致經濟增長緩慢或負增長。因此，在滯脹時期，值得考慮宏觀經濟背景及其多種因素，例如貨幣供應量、利率、供求關係和就業率。
