無常損失解釋

關鍵要點無常損失發生在你的Token價格比例相對於你存入它們的流動性池時發生變化。
這種變化越大，相對於簡單持有Token（HODL），潛在的損失就越大。
這意味著你可能會因為提供流動性給DeFi池而虧損。這是由於一種特殊市場的固有設計特徵，稱為自動化市場製造商（AMM）。
提供流動性給流動性池可以是有利可圖的，但你需要始終記住無常損失的概念，以避免潛在的損失。
介紹去中心化金融（DeFi）協議的交易量和流動性激增。它們使任何擁有資金的人都能成為市場製造商並賺取交易費用。市場製造的民主化促進了加密領域大量無摩擦的經濟活動。
那麼，在這些平台上提供流動性之前你應該知道什麼呢？最重要的概念之一是無常損失——這就是我們在本文中要探討的內容。
什麼是無常損失？無常損失發生在你為一個池提供流動性時，而你存入的資產之間的價格比例相對於你存入時發生變化。
這種變化越大，你就越容易面臨無常損失。這意味著在提取時，你得到的資產的美元價值可能低於如果你在池外簡單持有它們的價值。
包含價格比例相對穩定的資產的池——例如與同一貨幣掛鉤的穩定幣或不同包裝版本的幣——往往具有較低的無常損失風險。然而，即使是穩定幣也可能經歷脫鉤事件，這可能暫時增加風險。
儘管存在這種風險，為什麼流動性提供者（LP）仍然參與？因為無常損失通常可以通過提供流動性時賺取的交易費用來抵消，甚至完全補償。
例如，Uniswap對每筆交易收取費用，這直接分配給流動性提供者。如果交易量足夠，收集的費用可以使提供流動性變得有利可圖，即使是在面臨無常損失的池中。盈利能力取決於協議、特定池、資產和更廣泛的市場條件。
無常損失是如何發生的？讓我們通過一個流動性提供者的無常損失範例來了解它的樣子。
愛麗絲將1 ETH和100 USDC存入流動性池。在這個特定的自動化市場製造商（AMM）中，存入的Token必須在存入時具有相等的美元價值。因此，在這個例子中，1 ETH的價格是100 USDC，這使得愛麗絲的存款價值200美元。
此外，池中總共有10 ETH和1,000 USDC-由其他像愛麗絲一樣的流動性提供者資助。因此，愛麗絲擁有該池的10%股份。
假設ETH的價格上升到400 USDC。在這期間，套利交易者將向池中添加USDC並移除ETH，直到比例反映當前價格。記住，AMM沒有訂單簿；價格由池中Token的比例決定。
因為AMM保持儲備的常數產品（x * y = k），池中的數量會調整以反映價格變化。現在，由於套利交易者的工作，池中大約有5 ETH和2,000 USDC。
當愛麗絲提取她的10%股份時，她獲得了0.5 ETH和200 USDC，這兩者總共價值400美元。真棒！這是她最初200美元存款的100%增長。然而，如果愛麗絲只是持有她最初的1 ETH和100 USDC，那麼她的持倉現在將價值500美元。
我們可以看到愛麗絲持有的Token比起存入流動性池，HODL會更划算。這就是我們所謂的「無常損失」。損失是「無常的」，因為如果價格比例回到之前的狀態，損失就會消失。
注意，這個例子並未考慮交易費用。愛麗絲在提供流動性時賺取的費用可能會抵消或超過這些損失，使流動性提供變得有利可圖。但是請記住，無常損失可能導致重大損失（包括初始存款的重大部分）。
無常損失估算因此，無常損失發生在資產的價格在池中變化時。但具體損失是多少呢？我們可以在圖表上繪製出來。注意，它並未考慮提供流動性所賺取的費用。
這裡是圖表告訴我們關於損失相對於HODL的總結：
1.25倍價格變化 = ~0.6%損失
1.50倍價格變化 = ~2.0%損失
1.75倍價格變化 = ~3.8%損失
2倍價格變化 = ~5.7%損失
3倍價格變化 = ~13.4%損失
4倍價格變化 = ~20.0%損失
5倍價格變化 = ~25.5%損失
請注意，無常損失無論價格上升或下降都會發生。無常損失關心的唯一事情是相對於存款時間的價格比例。
提供流動性給AMM的風險「無常損失」這個術語可能會誤導。「無常」部分的意思是，只要你將Token保留在池中，損失是未實現的。如果你運氣好，價格比例可能會回升。然而，一旦你提取資產，任何損失就會變成永久性的。
在提供流動性時，你所獲得的交易費用可能會抵消或超過這些損失，但重要的是要提前了解風險。對於最初存入較大金額要保持謹慎。從小額開始，以評估回報和風險。
此外，考慮池中資產的波動性——波動性較大的交易對往往具有更高的無常損失風險。
最後，尋找建立良好的AMM。由於DeFi協議容易被分叉或修改，新建或未經審核的AMM可能存在漏洞或風險，可能會鎖住你的資金。小心那些承諾異常高回報的池，因為那些可能伴隨著更高的風險。
降低風險現代AMM設計提供了集中流動性或穩定幣優化池等特徵，可以降低無常損失風險。還出現了單邊流動性提供選項。探索這些替代方案可能有助於用戶減輕一些常見的風險。
常見問題簡單來說，什麼是無常損失？無常損失是你存入流動性池的Token價值與如果你將它們保留在錢包中的價值之間的差異，當Token價格相對於彼此改變時。
如果你存入ETH和USDC，而ETH的價格上升，池的自動再平衡機制意味著你最終會擁有比你開始時更少的ETH和更多的USDC，並且你的頭寸的淨值低於如果你只是持有這些Token時的價值。損失是「無常的」，因為只有在你提取之前價格回到原始比例時才會被鎖定。
無常損失能完全避免嗎？在包含兩種波動資產的傳統常數乘積AMM池中，無常損失無法避免。然而，它可以被管理，或在某些配置中幾乎消除。提供流動性給穩定幣池，價格比例設計為保持在或接近1:1，幾乎沒有無常損失。使用集中流動性與狹窄的價格範圍限制了風險暴露。
單邊流動性提供，協議處理配對，消除了存款者的無常損失，但可能以較低的回報或額外的協議層風險為代價。對於大多數流動性提供者而言，最現實的方法不是消除無常損失，而是確保預期的費用收入和激勵超過其考慮的價格情景下的無常損失。
無常損失總是損失嗎？不一定。無常損失是相對於在池外持有Token而測量的，它是一種機會成本，而不是絕對的資本損失。如果流動性提供者存入ETH和USDC，ETH的價格上升，流動性提供者的頭寸價值為5,657美元，而持有的話是6,000美元，流動性提供者仍然相對於他們最初的4,000美元存款賺取了1,657美元的利潤（加上任何賺取的費用）。
約343美元的無常損失意味著利潤比本來會小，但這並不意味著流動性提供者在絕對意義上虧損。這個細微之處很重要：無常損失減少了利潤，但在上升市場中，流動性提供者可能總體上仍然是盈利的。
AMM設計如何減少無常損失？兩個主要創新使流動性提供者擁有更多工具來管理無常損失：集中流動性（Uniswap v3和v4）和單邊提供。集中流動性允許流動性提供者選擇他們資本的特定價格範圍，限制再平衡到該範圍內，並提高在該範圍內的費用效率。
Uniswap v4的hooks系統允許開發者將自定義邏輯，如在高波動期間自動增加的動態費用曲線，直接附加到池合約上，創造出可以更精確補償流動性提供者所承擔的無常損失風險的差異化AMM。
單邊提供消除了配對暴露的需要，並完全消除了存款者的無常損失，但以收益或協議複雜性上的權衡為代價。穩定幣優化的池，作為最簡單的解決方案，仍然是希望以最小主動管理來最小化無常損失的流動性提供者的最低風險選擇。
我怎麼知道提供流動性是否值得風險？核心計算將預期的費用收入與在合理的價格情景下預期的無常損失進行比較。
使用無常損失計算器來模擬一個範圍：如果一種Token翻倍、三倍或跌去一半呢？將結果的無常損失百分比乘以你的存款大小以獲得美元數字。然後根據池的歷史APY預估你的費用收益，並根據你預期的持有期進行調整。
如果費用估算輕鬆超過最壞的無常損失情景，該頭寸在數學上是合理的。如果無常損失的估算在即使在適度的價格波動下也佔主導地位，那麼該池可能不值得風險。
最終，這個決定也取決於你自己對Token的看法：如果你預期它們會保持在狹窄的範圍內，無常損失風險就低；如果你預期會有顯著的分歧，無常損失可能會減少或消除來自費用的回報。
結論無常損失是任何想要為AMM提供流動性的人的基本概念之一。簡而言之，如果存入的資產的價格比例自存入以來發生變化，流動性提供者可能會面臨無常損失。
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