Bernstein 在周一的報告中寫道，由於即將到來的「減半」和現貨 ETF 的批准，比特幣 (BTC) 的價格到 2025 年將達到 15 萬美元。
這家價值 6,910 億美元的資產管理公司的加密貨幣部門的分析師根據礦商的邊際生產成本對該資產的未來價格進行了建模，他們認為「這是每個新周期的價格下限」。
定義邊際成本
伯恩斯坦在其報告中贊同比特幣四年周期理論，即比特幣的價格按照與其發行時間表相關的四年模式波動。
該計劃大約每 48 個月將 BTC 的通貨膨脹率降低一半。另一次減半預計將在 4 月發生，每個區塊的發行量從 6.25 BTC 減少到 3.125 BTC。
Gautam Chhugani 領導的分析師寫道：「在減半之年，隨著拋售壓力減少一半（通常），每個週期都會出現新的需求催化劑，從而導致新的價格突破，標誌著新的比特幣價格週期的開始。
在先前的周期中，比特幣的價格見頂是其邊際生產成本的許多倍，例如2017 年是5.5 倍，2021 年是2.1 倍。邊際生產成本的1.5 倍的產量，每枚硬幣為 150,000 美元。
比特幣的邊際生產成本是「效率最低的礦工」生產比特幣的成本。隨著礦工競爭力的提高和比特幣熊市“淘汰高成本低效率的礦工”，這種成本隨著每個比特幣週期的增加而上升。
報告指出：“我們注意到比特幣的一種模式是邊際成本隨每個週期逐漸減少。”這在一定程度上是由於「大數定律」——這意味著比特幣的回報率將隨著其成為更大的資產而下降。
ETF 的影響
儘管供應方拋售緊縮，但 Bernstein 預計，在美國比特幣現貨 ETF 可能在 1 月初獲得批准後，比特幣的需求將會飆升。
分析師預測，到 2028 年，超過 9% 的流通中的現貨 BTC 將由 ETF 持有，減半後對 ETF 的需求將「超過礦商供應高峰時的 6-7 倍」。
Chhugani 透過 DM 向 CryptoPotato 補充道：“BTC ETF 將意味著新的 BTC 資金流，以及與經紀帳戶、財富顧問等傳統管道的整合。”
一些分析師預測，減半和 ETF 的批准可能會損害比特幣礦業公司。雖然第一個意味著為礦工生產的比特幣減少，但第二個可能意味著投資礦工作為比特幣代理的機構將出售其股票以購買真實的東西。
當被問及這一理論時，楚加尼駁回了這種擔憂。
他解釋說：「大多數對礦商的看法都是錯誤的，因為沒有人假設新的比特幣價格週期會出現。」這將增加礦商以美元計價的收入。 「我們堅信，正如我們所強調的那樣，我們將迎來一個由礦商供應/成本曲線主導的新周期，觸及 15 萬枚。
伯恩斯坦預測比特幣到 2025 年中期將達到 15 萬美元的貼文首先出現在 CryptoPotato 上。
