Camelot 是 Arbitrum 原生 DEX，旨在成爲 Arbitrum 構建者和用戶的家園。在過去 3 個月中，Camelot 的 TVL 增長了 114%，目前在 Arbitrum 上排名第六，僅次於 GMX、Uniswap、Aave、Balancer 和 Pendle 等重量級協議。Camelot 吸引我的地方在於，過去 30 天內他們平臺上的日均交易量約爲 1 億美元，這使其躋身該指標的前 10 名 Dex之列。儘管如此，它的市值僅爲 3130 萬美元。
雖然 Camelot 於 2022 年 12 月推出，但自 2023 年 10 月以來對該平臺的興趣有所增加。這使得它的原生代幣 GRAIL 從 700 美元的低點升至 2000 美元左右的高點。在這篇文章中，我將研究這種增長背後的一些原因，以及價格走勢是否會持續向前發展。
1. Arbitrum 短期激勵計劃
作爲 Arbitrum DAO 批准的 5000 萬 STIP 的一部分，Camelot 獲得了 3M ARB 激勵措施，以在 3 個月的時間內激勵流動性提供者。Gamma 和 Radiant 等其他協議也分配了部分 STIP 撥款來支持 Camelot 上原生代幣的流動性。這些激勵措施提高了 Camelot 的 TVL。總體而言，Arbitrum 看到了 STIP 撥款和對 L2 的炒作帶來的交易量增加，其中一部分也滲透到了 Camelot。
2. Camelot 與 Uniswap
快速瀏覽一下 Defillama 就會發現，在 TVL、交易量和費用等所有指標上，Arbitrum 上領先的 Dex 是 Uniswap。但如果你深入研究數據，就會發現 Camelot 在月度交易、交易量和 TVL 方面一直在蠶食 Uniswap 的市場份額。
各個 DEX 的每月交易（來源：Artemis）
各個 DEX 的月交易量（來源：Artemis）
更有趣的是，儘管 Camelot 上的掉期費用略高於 Uniswap 上的掉期費用，這種情況仍在發生。一種解釋可能是，僅僅依靠 Arbitrum 就讓 Camelot 吸引了一批看好 Arbitrum 作爲生態系統並希望支持在 Arbitrum 上本地構建的 Dapp 的用戶。Camelot 的 STIP 撥款獲得了最高數量的 FOR 選票，其中超過 2.01 億 ARB 投票支持了這一點。
Camelot 已經超越了 DEX 的傳統角色，成爲 Arbitrum 構建者和社區的中心。與 Arbitrum 上的其他 Dex相比，這就是它的價值主張真正所在。
Camelot 圓桌會議擁有超過 25 個官方合作伙伴，其中超過 40 個建設者利用 Camelot 來擴大可持續流動性。示例包括：
Saint bot：允許用戶直接在 Camelot 上以廉價且快速的方式部署代幣。
Jones DAO：建立在 Camelot 之上的流動性管理策略。
Gamma：管理 Camelot 上集中流動性的 AMM 金庫
Stella：提供基於 Camelot 自動化 v3 策略的 5 倍槓桿。
3. 代幣經濟學
Camelot 的原生代幣是 GRAIL 代幣，最大供應量爲 100,000。目前僅有 18,180 個 GRAIL 在流通。GRAIL 可以鎖定到 xGRAIL 中，然後可以將其分配給 3 個不同的插件。將xGRAIL分配給分紅插件可以讓用戶獲得協議收益的分成。將 xGRAIL 分配給增產插件後，用戶可以將農業排放量提高高達 2.5 倍。將 xGRAIL 分配給啓動板插件可以讓用戶首先訪問在其啓動板上啓動的協議，並列入早期購買的白名單。Camelot 上推出的著名協議包括 PNP 和 WINR。
將 xGRAIL 兌換爲 GRAIL 意味着歸屬，其持續時間可由用戶選擇。最低 15 天的歸屬期將允許用戶以 1:0.5 的比例兌換 GRAIL，而選擇 6 個月的期限將允許用戶以 1:1 的比例兌換 GRAIL。
代幣分配
在創世期間，最初釋放了 27,500 個代幣，其中 17,500 個正在流通，另外 10,000 個被鎖定爲 xGRAIL。值得注意的是，Camelot 在之前的幾輪融資中沒有籌集到任何資金，以防止初始投資者的傾銷。雖然 3 年來 22.5% 的 GRAIL 已分配給流動性挖礦，但該團隊提到實際排放量已大幅降低，並正在努力發佈 2023 年的實際排放量。
4. 收入驅動因素
第 3 版從掉期費用中分割收入
有趣的是，用於 GRAIL 回購和銷燬的金額從版本 2 的 12.5% 下降到版本 3 的 3.5%，股息從 22.5% 下降到 7%。我認爲這是 Camelot 的一個巨大改變。Camelot 目前正處於成長階段，與 TradFi 中的其他成長型公司一樣，他們應該將資金重新投資到協議中，而不是通過股息或代幣回購來支付。向流動性提供者提供更高的費用可以爲 DEX 創造穩定性，這對於未來的增長至關重要。
5. 代幣銷燬
如前所述，GRAIL 會定期回購和銷燬，2023 年有 3056 個 GRAIL 代幣被銷燬，佔總供應量的 3.06%。
將 GRAIL 鎖定到 xGRAIL 也可用作令牌接收器。從 Dune 上這個令人驚歎的儀表板中，我們可以看到 17,371 個代幣被鎖定爲 xGRAIL，約佔市場上代幣的 50%。
提前贖回 GRAIL 代幣也會導致未完全歸屬的代幣被銷燬。
對即將贖回的 xGRAIL 代幣的分析顯示，未來 6 個月內將解鎖約 4538 個代幣，約佔總供應量的 4.5%。
6、估值
鏈接到我創建的用於跟蹤估值指標的儀表板。
從 FDV/TVL 指標和 FDV/費用指標來看，Camelot 低於平均值和中值水平，表明其被低估。FDV/費用指標尤其如此。我喜歡關注的 Dexes 的另一個有趣指標是 30 天的年化交易量/TVL。這表明了 Dex 的資本效率。對於這個指標，比率越高越好，但卡米洛特再次遠高於平均值和中位數。
將 Camelot 與過去 6 個月的估值進行比較，我們可以觀察到，雖然 FDV/TVL 一直在 1.5 倍左右波動，但 FDV/費用指標自 2023 年 9 月以來一直呈下降趨勢，這是一個好兆頭。
自 7 月 23 日以來的 FDV/TVL 比率（來源：Artemis）
FDV/30天年化費用比率（來源：Artemis）
7. 即將到來的催化劑（Beta 驅動程序）
自 7 月 23 日以來，我使用 GRAIL 的回報率百分比與 ARB 的回報率百分比進行迴歸，得到的係數爲 0.73。任何有利於 ARB 的催化劑也可能有利於 GRAIL。Arbitrum 即將迎來一些催化劑，例如 Dencun 升級、Arbitrum Stylus 升級、潛在的 ARB 質押。
8. 即將到來的催化劑（Alpha Drivers）
讓我們看看 Camelot 的一些催化劑，這些催化劑將使其表現優於 ARB。
-GRAIL Wars: Magpie 已於2023 年 8 月 18 日發佈了有關此集成如何運作的帖子。本質上，用戶將能夠將其 GRAIL 代幣鎖定在 Magpie 上，而不是直接鎖定在 GRAIL 上。這使用戶無需持有 xGRAIL 的非流動頭寸即可賺取股息。
在 PlutusDAO 上也有關於推出 plsGRAIL 的傳言。這對 GRAIL 來說是利多的，因爲更高比例的 GRAIL 將被鎖定在這些收益聚合器上。然而，在 GRAIL 戰爭開始之前，Camelot 需要爲 GRAIL 代幣添加治理功能，以便可以通過投票來分配賄賂。
-Metis 上的 Camelot 分叉：Hercules 是 Metis 上 Camelot 的分叉，並將 7.5% 的代幣供應保留給 Camelot DAO。雖然尚未正式宣佈，但 Camelot 可能會將這些代幣交給 xGRAIL 持有者，並激勵更多用戶鎖定他們的 GRAIL。
-推出 Orbit 鏈：Camelot 將部署在 XAI 鏈（Arbitrum 上 AAA 遊戲的第 3 層解決方案）上。XAI 代幣將在未來幾周內在 Camelot 上市，這將使 Camelot 成爲 Arbitrum Orbit 鏈領先的流動性解決方案。如果看到更多 Orbit 鏈跟進，我不會感到驚訝，這將增加 Camelot 的流動性和交易量。這將爲 GRAIL 持有者創造更多價值。
-Arbitrum 長期激勵計劃 (LTIP)：Arbitrum DAO 已通過初步快照投票，以 4580 萬 ARB（9000 萬美元）爲 LTIP 提供資金。鑑於卡米洛特在之前的激勵計劃中獲得了壓倒性的支持，我們可能會再次看到類似的支持。
9. 高層預測
爲了對來年即將到來的 GRAIL 代幣通脹有一個粗略的判斷，我對 2024 年的交易量和費用進行了粗略的預測。粗略的判斷顯示，Camelot 2024 年 12 月的交易量略高於 Uniswap 目前在 Arbitrum 上的交易量。考慮到卡米洛特的增長、即將到來的催化劑和總體市場情緒，我相信這是可行的。此外，這些數量表明回購量佔總供應量的 3.1%。這是保守的，因爲 2023 年回購的百分比相似，因爲版本 2 中分配給回購和銷燬的費用百分比較高。
每月銷量和回購預測
鑑於 2023 年代幣排放量缺乏明確性，我對 2024 年的排放率做了一些假設。鑑於行權時間表是線性的，並且 2024 年流動性挖礦排放量應該相似，我假設總排放量將繼續接近 2023 年 10% 的水平。其中，我假設 50% 將被鎖定爲 xGRAIL（基於當前鎖定的代幣百分比），另外 3.1% 將被燒燬。考慮到 xGRAIL 解鎖，總通脹增幅約爲 7.24%，這是可以接受的。如果催化劑發揮作用，引入的供應下降和對 GRAIL 的需求創造應該會超過通貨膨脹的增長。
2024 年通脹預測
10. 結論
我還在學習更多關於技術分析的知識，所以我主要用它來設置止損和潛在的進入/退出點。目前的水平看起來確實很有吸引力，我們可能會看到它很快就會向上突破。然而，如果它跌破趨勢線，我將止損設置在 1242 水平附近。如果我們看到價格回升，我將在 2080 年左右獲利了結，並保留一些以發揮催化劑作用。如果您看好 Layer 2 和 Arbitrum，Camelot 應該會引起您的注意，因爲它作爲 Arbitrum 生態系統的構建者和用戶的中心具有獨特的定位。
