Not Your Keys, Not Your Coins！
0、概要：
又是載入史冊的一週，美元信用被本週兩大事件動搖，美國多家銀行爆雷，沙特伊朗和解。
本週行情變動極爲劇烈，先是鮑威爾國會鷹派發言，市場認爲超預期加息，美元指數大漲，股幣小跌；然後硅谷銀行等3家銀行出現流動性危機，多家銀行風險預警，銀行股帶動美股和幣市暴跌，週六先是因USDC脫錨引發幣市極爲恐慌，然後避險資金涌入BTC，幣市止跌並小幅反彈。週日美國政府救市託底儲戶資金，風險解除並變相定向寬鬆，幣市大幅反彈24小時漲20%，多年罕見。美元持續加息導致國債和房貸資產大幅貶值，金融機構整體面臨危機，市場迅速認識到危機從個別銀行蔓延到整個金融體系進而危及整個美元體系的信用。高利率鉅額國債利息財政難以承擔，低利率又降低美元信用。作爲對衝法幣風險的BTC再次在危機中得到了市場的認可。
面對混亂的世界，法幣不足以保存財富，投資者會紛紛涌入黃金、比特幣和各種資源品。上週說的目前兩大敘事，不確定環境下比特幣價值定位、ETH技術升級，目前完全聚焦到了前者。2008年世界金融危機法幣大放水吞噬人民的財富，中本聰創建了比特幣，而今面對世界唯一儲備貨幣美元的危機人民再次想起了中本聰的初心和願景。
目錄
1、市場行情宏觀數據
2、宏觀資訊和Crypto新聞資訊
2.1國際和經濟趨勢
2.2各國各界Crypto政策及進展
2.3Crypto新聞&事件
3、鏈上數據及指標
4、K線技術分析
BTC當下行情分析
ETH行情分析
5、賽道及項目分析
5.1、精選30及評級
5.2、收入Top20項目
5.3、公鏈賽道
1、市場行情宏觀數據
先是鮑威爾國會鷹派發言，引導加息預期增強，導致美元指數大漲，美股和幣市大跌，後因硅谷銀行破產，導致美元指數大漲，而美股和幣市暴跌，週末美國政府和美聯儲過段出手救助儲戶資產，幣市V反回周初價位。政府並未救助銀行本身，考慮整個銀行都面臨國債利息過高導致的浮虧問題，美國銀行股將全面下跌，拖累美股下跌，幣市將脫離美股控制，走出獨立行情。
2、宏觀資訊和Crypto新聞資訊
2.1國際經濟趨勢
週二、三，鮑威爾在國會發表半年度貨幣政策證詞，強調控制通脹2%目標不變，CPI升高會加快加息速度，暗示終端政策利率可能高於此前預期，3月加息50BP概率升至70%+。美國2年期國債收益率比10年期高1%，1981年以來首次。如果真大幅加息到6%以上，可能會導致美國財政破產、國債市場崩盤。
週四，加密友好銀行Silvergate提交給SEC文件表示，將結束運營並自願清算，全額償還所有存款。
Silvergate的關閉，導致陷入流動性危機的硅谷銀行SVB的融資計劃失敗，被加州監管當局關閉，並聯邦存款保險公司接管，引發美銀行股大跌，帶動美股整體大跌，並帶動幣市下跌。SVB流動性危機主要源於疫情期間存款暴增，配置了過高的國債，而在快速加息下，國債浮虧，而面對科技公司集體提現壓力下，被迫拋售國債，將浮虧變爲實虧，引發擠兌，出現流動性危機。市場擔心重現雷曼時刻，發生大經濟危機，股市幣市暴跌。
週五，公佈非農就業數據31.1萬人，高於預期20.5，低於前值51.7；失業率3.6%，高於預期和前值3.4%。非農高於預期，又引發小幅下跌。
週六，幣市發現USDC有33億美元資產存在SVB，導致市場恐慌USDC脫錨到0.88，爲避免緊急買入BTC和ETH，導致BTC快速反彈到$21000。
而根據Circle披露的信息，極端情況下，包括硅谷銀行在內的三家銀行共損失50億美元，USDC≈0.885，而合理估計損失7億美元，USDC≈0.985。而其持有美債可獲得5%的利息，所以應該可以覆蓋此損失。所以在市場拋售USDC之時，專業的投資者在買入USDC。
週日，美聯儲、財政部和聯邦存款保險公司聲明，保護儲戶的錢，不保護股東利益，免職高管。財政部提供250億美元緊急貸款支持。
雖然SVB儲戶得到了救助，但SVB本身及股東損失慘重，而更嚴重的是快速加息導致整個金融系統承受高利息，地產抵押貸款利率歷史新高，恐怕會暴露更多問題。
好消息是，在銀行倒閉危機下，3月加息25BP重新佔優。同時，高盛認爲美聯儲不應再加息，JP摩根認爲加25BP夠了。
而過去3年從美國獲得低息資金的其他國家，也同樣面臨快速加息造成的壓力，美國銀行有美國政府和美聯儲救助，但其他國家恐怕要獨自承擔此壓力，世界範圍內的美元流動性危機恐怕會逐漸顯現，這也是美國加息的真正目的。
面對如此高息，內部也有反對聲音，高盛報告指出，此前公佈的就業數據被“人爲擡高”，即之前官方數據造假，真實經濟和就業並沒有那麼好。紐約美聯儲分行報告指出，供應鏈已恢復正常，通脹即將下行。
同時，美國的支出巨大，無力承擔長期高利率，今年內可能就會突然降息，而誘發因素估計是地緣或經濟黑天鵝事件。
2.2各國各界Crypto政策及進展
CFTC和SEC就穩定幣和ETH是商品還是證券而起爭執，爭奪監管權，而此時涉及很大利益。
美國共和黨人在鮑威爾的國會聽證會上，暗示加強加密監管及改革方向。
美國政府收繳的5W枚BTC通過Coinbase賣出，這也是本週導致BTC大跌的直接原因之一。
美國2024年預算提案提議對挖礦電力征收30%消費稅，3年每年增加10%。此案尚需參衆兩院投票，總統簽字纔會生效。
灰度就SEC拒絕其比特幣信託基金轉爲ETF發起訴訟，彭博社高級訴訟分析師聽完口頭辯論後認爲灰度公司勝率由40%提到70%。此訴訟需等3~6個月。
Binance.US收購Voyager獲得法院批准，此前SEC曾阻止，而後Voyager提起訴訟才獲批准。
大空頭馬克·科德斯宣傳Signature Bank參與洗錢，其已將洗錢證據交給政府。此銀行有25%存款與加密貨幣相關。
2.3Crypto新聞&事件
比特幣挖礦難度上調至43.55T，創歷史新高，全網平均算力313.26 EH/s。
3 月 2 日，以太坊賬戶抽象提案 EIP-4337 共同作者 yoav.eth 宣佈：新的以太坊賬戶抽象提案 ERC-4337 的核心合約已經通過了 Open Zeppelin 的審計，並將在每個以太坊虛擬機（EVM）兼容網絡上提供，包括 Polygon、Optimism、Arbitrum、BNB Chain、Avalanche 和 Gnosis Chain。
CZ表示，將把10億BUSD的復甦計劃資金剩餘部分轉換爲BTC、ETH、BNB。
CZ在AMA中表示，今年是行業調整復甦年，對創新高不抱期待；法幣支持穩定幣不會長久，10~20年後，非法幣支持的穩定幣可能會佔主導地位。
3、鏈上數據及指標
Ahr999囤幣&x指數：0.52＞0.45，＜1.2，定投區間，週中跌破0.45。
恐慌貪婪指數：50→ 33
UTXO已實現價格分佈：
將最高價$67600分爲100份，每份價格區間爲N±338，並標識出每個價格區間對應的幣量分佈；
本週價格從$22500跌到$19500，又一夜之間拉回，可以看到$20950區間幣量明顯大幅增加，表明$2W又有大換手。
CEX中BTC餘額：減少2.27萬枚
根據CryptoQuant統計的38家數據，3月12日，213.35萬枚，3月5日，215.62萬枚，減少了2.27萬枚。
已實現市值比率MVRV Ratio：1.11，鏈上持倉總體盈利11%
已實現市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已實現市值RV(可視爲全市場購買市值），表示所有BTC鏈上盈利狀況。＜1，虧損，極端低估；＞3.7，盈利過高，牛市泡沫期。
當前值爲1.11＞1，鏈上整體盈利狀態11%。週中最低爲1.02，回調到盈虧線。
網絡未實現淨盈虧比NUPL：9.8%
網絡未實現淨盈虧比NUPL=(鏈上淨未實現總盈利 - 鏈上淨未實現總虧損)/總市值，分爲5個級別即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示鏈上總體盈虧程度。
目前爲0.098，即鏈上盈利總額比鏈上虧損總額多9.8%。週中最低點1.9%，回調盈虧線。
出售時利潤率SOPR：0.998
出售時利潤率SOPR表示當日鏈上轉移的幣相對上次轉移時盈虧狀況，＞1 表示獲利賣出，＜1 表示虧損賣出。
MVRV表示全市場盈虧狀況，NUPL表示盈利者總體與虧損者總體差值，SOPR表示出售者的盈虧狀況。
目前爲0.998＞1，表明目前的總體賣出行爲略虧。週中最低點0.94，說明賣出者以恐慌割肉者爲主。
交易所BTC預估槓桿率：0.2185，下跌到去年5月份$38000時的水平
預估槓桿率是「交易所未平倉BTC合約」/「BTC代幣儲備」，表示交易所整體槓桿率。
去年10月$19000時是預估槓桿率最高點，主要原因是FTX倒閉導致CEX的BTC大量流出，而目前的大幅下降也表明了，此次下跌導致的未平倉合約的銳減，熊市氛圍濃重。
合約資金費率：寫作當日，7日均值爲-0.016，當日爲0.016，較低。而週日最低到-0.07。
未平倉合約量：下降20%，劇烈行情，嚴重打擊持倉信心
期貨爆倉量：先爆多頭，再爆空頭
4、K線技術分析
BTC當下行情分析
本週是行情極爲激烈的一週，比特幣從$22500跌到$19570，又一夜間拉回$22500。先是週二三因鮑威爾國會鷹派發言導致美股和幣市小跌，然後週四因硅谷銀行關閉導致市場恐慌大跌，週末又因USDC的33億美元存在硅谷銀行而導致脫錨到0.88，避險資金買入比特幣推動比特幣止跌小幅反彈，週日美國政府出門託底儲戶資產後，比特幣再次暴漲拉回周初價位，爆完多頭，利用市場恐慌情緒，甩下很多人後，再爆空頭，轉頭回來，太精彩的一週了。
從走勢看，恰好回調到長期趨勢線，也是日線MA120和MA200均線，並回補CME BTC期貨在1月27日的缺口，然後再反身拉回，很完美。
ETH行情分析
基本跟隨BTC走勢，但還是弱於BTC。
5、賽道及項目分析
5.1、精選30&評級
選定30個項目作爲標的池，並以評級來區分項目綜合質量。
本週調出ENS，調入DODO。ENS很久沒有更新動作，有點落伍了。
DODO的DEX交易量基本在TOP3，其PMM算法資金效率很高，近期要發佈V3版本，將LP的資金提供方和做市策略方分開，引入更專業做市商，提升資金效率和LP收益。從K線走勢看，21年2月上幣安後持續跌了兩年，近期突然爆巨量漲翻倍，隨着BTC回調而回到之前震盪區間，還是安全區，如下圖。缺點是，團隊之前沒有做市的意願，項目還可以，但幣價很垃圾，不知這次暴漲是否是團隊做市所爲，至少有了一定可能性。
本週將3級評級改爲4級，增加評級梯度，更具有區分性。
5.2、收入Top20項目
本週如此火爆的行情，公鏈和交易類協議收入大增，GMX收入增近2倍，Aave收入漲9倍，CRV收入漲3倍，OP收入翻倍。並有兩個協議先見的進入TOP20，穩定幣Liquity和DEX Balancer，Liquity是超額抵押穩定幣，受益於USDC脫錨，Balancer也是LSD War主DEX。
Balancer開始展開LSD的流動性War，激活了交易量。
Crypto Fees鏈上收入數據
Dapps的P/F
P/F=流通市值/年化總收入，根據Token Terminal數據，當前的年化數據如下，總體偏低：
等到下輪瘋狂牛市時，會看下圖的市盈率，會不會拍斷大腿。GMX、QUICK、AURA、CVX是筆者最近關注的項目。
5.3、公鏈賽道
劇烈行情下，Kava的TVL增長26%，具體說是，Kava Earn、Kava Liquid、Equilibre、Mare Finance 4個協議增長較多。
